基金入門三百問(wèn)丨合適的才是最好的：基金投資者適當(dāng)性
投資者適當(dāng)性管理，簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是要把適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或服務(wù)以適當(dāng)?shù)姆绞胶统绦蛱峁┙o適當(dāng)?shù)娜?，主要包括以下三方面?/p>
一是評(píng)估投資者，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)需要對(duì)投資者有全方面的了解，明確投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對(duì)投資者進(jìn)行分類管理。
二是評(píng)估投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)理解其提供的產(chǎn)品、服務(wù)，尤其是產(chǎn)品、服務(wù)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，建立完善的產(chǎn)品或服務(wù)分級(jí)制度。
三是經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在對(duì)投資者及提供的產(chǎn)品、服務(wù)充分了解的基礎(chǔ)上，將合適的產(chǎn)品、服務(wù)提供給合適的投資者。
2. 為什么投資基金要了解基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)？
盡管持有人通過(guò)基金享受到了相對(duì)專業(yè)化的理財(cái)服務(wù)，但投資基金并非完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，基金產(chǎn)品凈值也會(huì)受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響，不同類型產(chǎn)品的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)有較大的差異。例如股票和偏股混合型基金凈值主要受到其持有的股票價(jià)格波動(dòng)的影響，債券型基金凈值主要受到持倉(cāng)債券價(jià)格波動(dòng)的影響，這些資產(chǎn)價(jià)格的短期波動(dòng)有可能導(dǎo)致凈值下跌，使得投資者可能出現(xiàn)短期虧損情況。因而投資者在選擇基金產(chǎn)品進(jìn)行投資操作時(shí)，需知悉基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)），并確認(rèn)自身對(duì)后續(xù)所可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)擁有承擔(dān)能力。
一般而言，產(chǎn)品預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)由高到低排序如下：股票型基金＞混合型基金＞債券型基金＞貨幣市場(chǎng)基金。
3. 為什么投資基金要做風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查問(wèn)卷？
對(duì)于基金銷售機(jī)構(gòu)而言，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《證券投資基金銷售適用性指導(dǎo)意見(jiàn)》等法規(guī)要求，應(yīng)當(dāng)就基金投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行調(diào)查和評(píng)價(jià)，并且定期或不定期地提示基金投資人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力調(diào)查的更新。
基金投資人需要了解到，基金投資需承擔(dān)各類風(fēng)險(xiǎn)，本金可能遭受損失。同時(shí)，還要考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等各類風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者在參與基金投資之前，應(yīng)如實(shí)填寫風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查問(wèn)卷，以明確自己的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，以便于科學(xué)合理地選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的產(chǎn)品或服務(wù)。
4. 公募基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是如何劃分的？
不同類型的公募基金產(chǎn)品在預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)特征方面的差異是很大的，在基金的銷售過(guò)程中要遵循適當(dāng)性原則，即根據(jù)基金投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力銷售不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品，把合適的產(chǎn)品賣給合適的基金投資人。
那么如何確定基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)呢？根據(jù)《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》及《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》等相關(guān)規(guī)定，在綜合參考產(chǎn)品類型、投資方向和投資范圍、流動(dòng)性、到期時(shí)限、結(jié)構(gòu)復(fù)雜性、募集方式等因素的基礎(chǔ)上，可以對(duì)產(chǎn)品或者服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)依照其風(fēng)險(xiǎn)水平由低至高劃分為不同的等級(jí)（R1至R5），便于投資者和銷售機(jī)構(gòu)了解產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)屬性。
以某基金公司為例，基金產(chǎn)品評(píng)級(jí)等級(jí)如下：
類型 | 備注 | 風(fēng)險(xiǎn)等級(jí) |
普通貨幣 | R1 | |
特殊貨幣 | 如場(chǎng)內(nèi)貨幣、貨幣ETF | |
理財(cái)債券型 | R2 | |
純債及一級(jí)債 | ||
二級(jí)債 | ||
特殊債券 | 如定開、QDII、FOF、ETF等 | |
可轉(zhuǎn)債基金 | R3 | |
分級(jí)基金A份額 | ||
偏債及靈活配置 | 股票下限可達(dá)0 | |
平衡混合 | 股票下限高于0低于60% | |
偏股混合 | 股票下限60% | |
特殊混合 | 如定開、QDII、FOF等 | |
債券基金分級(jí)B份額 | R4 | |
主動(dòng)股票 | 股票下限80% | |
指數(shù)及ETF聯(lián)接 | ||
特殊股票 | 如QDII、普通ETF、FOF等 | |
股票基金分級(jí)B份額 | R5 | |
可轉(zhuǎn)債基金分級(jí)B份額 | ||
主要針對(duì)創(chuàng)新或復(fù)雜產(chǎn)品 | 如跨境ETF、商品ETF等 |
5. 投資者如何評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力？
風(fēng)險(xiǎn)承受能力是一個(gè)綜合指標(biāo)，需要綜合衡量，它與個(gè)人的資產(chǎn)狀況、家庭情況、工作情況等都密切關(guān)聯(lián)。對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評(píng)估的根本目的在于更好的保護(hù)投資者的利益。
個(gè)人投資者通過(guò)銀行、網(wǎng)站或者APP購(gòu)買基金前，都會(huì)被要求進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)評(píng)。普通投資者填寫風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)問(wèn)卷，問(wèn)卷內(nèi)容涉及財(cái)務(wù)狀況、投資經(jīng)驗(yàn)、投資知識(shí)、投資者目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好和其他信息等內(nèi)容。
根據(jù)普通投資者測(cè)評(píng)得分，將普通投資者劃分為不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：C1-最低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、C1-保守型、C2-相對(duì)保守型、C3-穩(wěn)健型、C4-相對(duì)積極型和C5-積極型。
以下是投資者與產(chǎn)品的等級(jí)匹配表：
投資者分類結(jié)果 | 投資者分級(jí)結(jié)果 | 可直接匹配的產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí) |
普通投資者 | C1-最低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí) | R1-低風(fēng)險(xiǎn)（且不得購(gòu)買或接受其他風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品和服務(wù)） |
C1-保守型 | R1-低風(fēng)險(xiǎn) | |
C2-相對(duì)保守型 | R1-低風(fēng)險(xiǎn)、R2-中低風(fēng)險(xiǎn) | |
C3-穩(wěn)健型 | R1-低風(fēng)險(xiǎn)、R2-中低風(fēng)險(xiǎn)、R3-中風(fēng)險(xiǎn) | |
C4-相對(duì)積極型 | R1-低風(fēng)險(xiǎn)、R2-中低風(fēng)險(xiǎn)、R3-中風(fēng)險(xiǎn)、R4-中高風(fēng)險(xiǎn) | |
C5-積極型 | R1-低風(fēng)險(xiǎn)、R2-中低風(fēng)險(xiǎn)、R3-中風(fēng)險(xiǎn)、R4-中高風(fēng)險(xiǎn)、R5-高風(fēng)險(xiǎn) | |
專業(yè)投資者 | 不細(xì)分評(píng)級(jí) | R1-低風(fēng)險(xiǎn)、R2-中低風(fēng)險(xiǎn)、R3-中風(fēng)險(xiǎn)、R4-中高風(fēng)險(xiǎn)、R5-高風(fēng)險(xiǎn) |
6. 風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)結(jié)果是一直不變的嗎？
不是。銷售機(jī)構(gòu)會(huì)定期要求投資者重新進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，確保風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)結(jié)果及時(shí)更新，以衡量投資者準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。當(dāng)然，隨著投資者年齡、收入、投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的增加，投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力也會(huì)相應(yīng)發(fā)生變化，屆時(shí)投資者可自行重新測(cè)評(píng)，修改風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。
（免責(zé)聲明：本文僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。深圳證券交易所力求本文所涉信息準(zhǔn)確可靠，但并不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性做出任何保證，對(duì)因使用本文引發(fā)的損失不承擔(dān)責(zé)任。）