2022年，全球光伏新增裝機240GW，較2019年翻了一倍。主流機構(gòu)預(yù)測，今年還將完成380GW的裝機，增速逼近上一輪的高點。實現(xiàn)平價上網(wǎng)的光伏，需求連續(xù)四年加速增長，吹響了新能源大時代的號角。
與之對應(yīng)的，是迅速擴張的產(chǎn)能。據(jù)統(tǒng)計，已公告的截至今年底的光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能，均超過800GW。即便不算上新規(guī)劃的產(chǎn)能，也綽綽有余。
今年5月的SNEC光伏大會上，某龍頭企業(yè)創(chuàng)始人預(yù)測，未來兩三年，光伏行業(yè)會經(jīng)歷像2012年-2014年一樣的洗牌，屆時會有超過一半的光伏企業(yè)退出市場。
國內(nèi)“激戰(zhàn)”正酣，海外競爭也在步步逼近。除了通過“雙反”調(diào)查、關(guān)稅政策、低碳認證資質(zhì)等手段限制光伏進口，降低對中國光伏產(chǎn)品的需求，美歐還相繼推出法案，力圖打造本土光伏產(chǎn)業(yè)鏈，促成制造業(yè)的回流。
一面是漂亮的財報，一面是過剩的預(yù)期，下行的股價提前計入了擔憂。如果出清無可避免，最終誰能留在場上？內(nèi)卷的盡頭，又將如何開啟新的篇章？
產(chǎn)能過剩的迷局
中國光伏產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的二十多年里，經(jīng)歷過兩輪過剩危機。
2004年開始，德國、意大利、西班牙等歐洲國家開始補貼光伏發(fā)電，拉動了強勁的裝機需求。處于萌芽期的中國光伏產(chǎn)業(yè)由此茁壯，逐步成長為全球第一大光伏制造國。迅速擴張的產(chǎn)能背后，卻是“三頭在外”的窘境——上游的原材料依賴進口，中游的技術(shù)與設(shè)備來自海外，終端的組件也大多出口歐洲。
2008年金融危機爆發(fā)，歐債危機開始在歐洲大陸蔓延，各國紛紛削減甚至終止光伏補貼，裝機需求一落千丈，引發(fā)了第一次產(chǎn)能過剩。2012年全年，多晶硅、硅片、電池片和組件的價格分別下跌了50.8%、28.3%、27.7%和31.6%。
雪上加霜的是，美歐相繼對中國光伏電池產(chǎn)品發(fā)起“雙反”調(diào)查。內(nèi)需尚不充足，外需大幅萎縮，中國光伏產(chǎn)業(yè)駛?cè)胧挆l。當年，八成以上的多晶硅企業(yè)停產(chǎn)，孚日光伏、寧夏陽光等一批企業(yè)接連破產(chǎn)。進入2013年，全球最大的光伏電池組件制造商無錫尚德也宣布破產(chǎn)重整。
也正是在這一年，中國政府開始加大對光伏發(fā)電的扶持力度，明確光伏電站標桿上網(wǎng)電價，并對高出當?shù)厝济簷C組標桿上網(wǎng)電價的部分進行補貼。對分布式光伏發(fā)電，則實行按照全電量補貼的政策，電價補貼標準為每千瓦時0.42元。
自此，國內(nèi)市場接棒海外，很快成長為全球最大的光伏裝機國。2018年，中國光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)擺脫“三頭在外”的制約，原材料和設(shè)備國產(chǎn)化率分別達到60%和80%以上，技術(shù)也做到了全球領(lǐng)先，組件產(chǎn)量和銷售占到全球80%以上。
產(chǎn)業(yè)日趨成熟，補貼的缺口也在變大。531新政出臺，宣告退補開始，行業(yè)迎來第二次大考。
6月3日，11位光伏企業(yè)家緊急聯(lián)名上書，言辭懇切地述說了行業(yè)的現(xiàn)狀與困難，表示“光伏行業(yè)要真正平價上網(wǎng)還需要3-5年時間，行業(yè)需要繼續(xù)支持。”在此呼吁下，政策打了補丁，但不改變逐年退補的進程。
新政過后，不少中小企業(yè)開始欠薪、停產(chǎn)甚至破產(chǎn)，部分龍頭企業(yè)也開始減產(chǎn)，出售子公司和電站。訂單驟減，各環(huán)節(jié)價格也在下滑，降幅達到30%~55%。
與上一輪不同的是，這一次，市場份額開始向龍頭企業(yè)集中，硅片環(huán)節(jié)呈現(xiàn)四巨頭格局，專業(yè)化電池廠商開始崛起，組件前十大企業(yè)集中度達到60%。
補貼退出，真槍實彈的競爭拉開序幕。如果不能實現(xiàn)低于火電的度電成本，市場將會用腳投票。反之，市場將以萬億的空間回報。
所幸，在技術(shù)進步與規(guī)模擴大的驅(qū)動下，2019年開始，光伏度電成本開始與火電度電成本持平甚至更低，行業(yè)進入了“平價新時代”。
過去三年，光伏行業(yè)猶如烈火烹油，供需兩旺。產(chǎn)業(yè)鏈上任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)緊缺，都會迎來價格暴漲。膠膜、玻璃、多晶硅的價格在三年內(nèi)實現(xiàn)最高3倍、1倍、5倍的增長。
為了加固產(chǎn)業(yè)鏈護城河，一線企業(yè)朝著一體化的方向擴充產(chǎn)能，補齊短板。為了肉眼可見的豐厚利潤，二三線企業(yè)持續(xù)擴產(chǎn)，下注未來。甚至連門外的各路玩家，也都跨界而來，企圖分一杯羹。
2020年以來，兩百余家企業(yè)跨界投資光伏，背景覆蓋房地產(chǎn)、園林建設(shè)、養(yǎng)殖、玩具、汽車等行業(yè)，“光伏新勢力”的隊伍仍在壯大。
內(nèi)卷之外，還有外壓。一是設(shè)置貿(mào)易壁壘。除了以往的“雙反”調(diào)查、關(guān)稅政策、低碳認證資質(zhì)等，又出現(xiàn)一些新措施，比如“強迫勞動”指控、知識產(chǎn)權(quán)壁壘等。
二是扶持本土企業(yè)。去年8月，美國發(fā)布《通脹削減法案》，通過收稅抵免與補貼措施覆蓋供需兩端，鼓勵本土化光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展。今年3月，歐洲推出《關(guān)鍵原材料法案》，計劃到2030年，歐盟每年在內(nèi)部生產(chǎn)至少10%的關(guān)鍵原材料，加工至少40%的關(guān)鍵原材料，回收15%的關(guān)鍵原材料。在任何加工階段，來自單一第三方國家的戰(zhàn)略原材料（包括但不限于鋰和硅）年消費量不應(yīng)超過歐盟的65%。
光伏行業(yè)再一次迎來大考。如何平衡短期利益與長期發(fā)展的矛盾，如何在瘋狂的內(nèi)卷中保持領(lǐng)先身位，如何應(yīng)對“內(nèi)卷”與“外壓”，是擺在所有參與者面前的考題。
識局者存，掌局者勝
回看光伏產(chǎn)業(yè)的成長之路，盡是周期之輪碾過的痕跡。擴產(chǎn)投資→產(chǎn)能過?！当驹鲂А枨笤鲩L，這條循環(huán)往復(fù)的周期規(guī)律，支配著其中的參與者，也推動著產(chǎn)業(yè)的進步。
究其本質(zhì)，光伏行業(yè)要實現(xiàn)的終極目標是度電成本的下降，而技術(shù)進步是降本增效的源動力，企業(yè)的核心競爭力也植根于此。
行業(yè)早期，多晶組件依靠價格優(yōu)勢一直占據(jù)市場的主導地位。2016年起，單晶產(chǎn)品開始顯露上漲勢頭，全球市場占比從2016年的19%逐年提升至2018年的46%，并在2019年實現(xiàn)反超。
市場份額變化的背后，是技術(shù)的迭代。一是金剛線切割的引入，成倍提高了切割速度，顯著降低了耗硅量。二是PERC電池技術(shù)的突破，大大提升了單晶電池的效率，和多晶組件功率拉開差距。在此基礎(chǔ)上，疊加規(guī)?；a(chǎn)，單晶的成本進一步下降，取代多晶也就成為了趨勢。
諸如此類的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)生在產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)上，中國光伏的競爭力不斷提升。十幾年時間，組件功率從200W提升到700W，價格卻下降了90％以上。
當下，重大的技術(shù)創(chuàng)新來自電池環(huán)節(jié)。當P型電池接近理論效率的天花板，行業(yè)正在轉(zhuǎn)向效率更高的N型電池。今年上半年新發(fā)布的光伏產(chǎn)品中，N型占比達到90%。
主流的N型電池路線包括TOPCon、HJT和BC，其中，TOPCon技術(shù)門檻更低，與P型產(chǎn)線兼容度高，是目前擴產(chǎn)的主要方向。
HJT工藝更加簡潔，增效空間大，但生產(chǎn)成本較高。而BC作為類平臺化的技術(shù)，可與現(xiàn)有電池技術(shù)路線進行疊加，例如與TOPCon疊加成TBC電池，與HJT疊加成HBC電池，效率增幅可觀，但技術(shù)難度和成本都很高。
N型“三巨頭”之外，新型薄膜電池鈣鈦礦是一匹黑馬，有著超高的轉(zhuǎn)換效率、較低的成本優(yōu)勢，但技術(shù)難度非常高，短期難以實現(xiàn)量產(chǎn)。
一線廠商大多站隊TOPCon，也有少數(shù)格外看好BC。
在性價比拉開顯著差距之前，各種技術(shù)路線或?qū)⒉⑿幸欢螘r間。新技術(shù)一旦確立主導地位，產(chǎn)業(yè)格局就將改寫。歷史上，金剛線切割技術(shù)突破、單晶取代多晶，奠定了龍頭企業(yè)的領(lǐng)先地位，PERC替代BSF時，新晉玩家嶄露頭角。
光伏各技術(shù)路線對比
數(shù)據(jù)來源：海通國際
相比一朝一夕的產(chǎn)能擴張，技術(shù)創(chuàng)新需要長期、大量的研發(fā)投入。在周期的下半場，前期盲目擴產(chǎn)、負債率高的企業(yè)容易陷入資金短缺的困境，生存尚且不易，技術(shù)創(chuàng)新更是舉步維艱。加之融資政策收緊，一場殘酷的供給側(cè)改革正在進行?！?span style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important; color: rgb(214, 168, 65);">現(xiàn)在，比利潤表更重要的，是資產(chǎn)負債表。”一位業(yè)內(nèi)人士直言。
如果說產(chǎn)品競爭力的問題依靠技術(shù)進步來解決，那么另一個問題考驗的不只是技術(shù)，還有經(jīng)營的智慧。
在碳中和的宏大目標下，世界需要更多的光伏，但未必都希望它來自中國。
今天，全球每十片組件中有八片產(chǎn)自中國。中國在硅料、硅片、電池、組件每個環(huán)節(jié)的產(chǎn)能、產(chǎn)量占比都在80%左右，硅片環(huán)節(jié)占比甚至達到驚人的97%。光伏已經(jīng)成為“中國高端制造”的新名片，與新能源汽車、鋰電池共同組成出口的“新三樣”。
站在進口國的角度，中國以外的所有國家對光伏的需求可能都超過了本土的制造能力。北美和歐洲國家盡管有一定的組件制造能力，但大多要依賴從中國和東南亞進口太陽能電池。
過去五年，歐洲光伏進口支出幾乎翻了兩番。2018年為50億歐元，到 2022年，已經(jīng)超過200億歐元，其中，支付給中國光伏產(chǎn)品的總額就高達185億歐元，占比九成。歐洲太陽能行業(yè)協(xié)會警告，大量低價的中國進口產(chǎn)品已將一些歐洲制造商推向破產(chǎn)邊緣。
光伏產(chǎn)業(yè)不僅關(guān)乎雙碳中和目標的達成，更涉及國家能源安全，既是企業(yè)之間的競爭，也是國家之間的較量。限制進口和扶持本土企業(yè)可能會是長期趨勢，但短期內(nèi)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈無法脫鉤斷鏈。
面對海外貿(mào)易壁壘與本土制造崛起的雙重挑戰(zhàn)，龍頭企業(yè)已經(jīng)有了對策，不僅著力研發(fā)先進產(chǎn)能，拓展多元海外市場，更率先在海外布局產(chǎn)能，從“中國造、全球賣”轉(zhuǎn)型為“全球造、全球賣”。
尾聲
2022年，全球新增電力裝機容量中，光伏占比65%，增量替代進程已過半。從全球電力結(jié)構(gòu)來看，光伏發(fā)電僅占全球發(fā)電量的4.5%，仍有巨大的存量替代空間。
眼下，融資收緊和技術(shù)升級共同推進著光伏供給側(cè)改革，進而帶動行業(yè)進步。在有玄奘之志的企業(yè)家?guī)ьI(lǐng)下，行業(yè)份額和盈利能力將再次向具備正確價值觀和持續(xù)創(chuàng)新能力的公司集中。
距離一年前的高點，光伏指數(shù)（884045.WI）已經(jīng)下行近40%，頭部公司的估值來到10倍甚至5倍附近，處于近十年的底部，充分納入悲觀預(yù)期。明年的產(chǎn)能過剩大概率既成事實，2025年的供需狀態(tài)和競爭格局的預(yù)期卻正在改觀。過去一年里，已有20多家光伏公司宣布回購自家股份。
與其博弈指數(shù)底，不如探究行業(yè)與公司的拐點。睹始知終，從容落子?！暗鹊街B叫的時候，春天也就快結(jié)束了?！?/p>
數(shù)據(jù)來源：IEA-PVPS、Wind、CPIA、索比光伏網(wǎng)、上市公司公告等
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