2024 STRATEGY 編者按：丁仲禮院士預(yù)測(cè)未來(lái)光伏風(fēng)電可以解決70%左右的能源需求，但仍有如鋼鐵水泥、航空運(yùn)輸、遠(yuǎn)洋貨輪等領(lǐng)域依賴化石能源。氫能除了可解決可再生能源消納問(wèn)題外，在綠電覆蓋不到的領(lǐng)域中，綠氫大概率是終極脫碳方案。但目前綠氫實(shí)際運(yùn)行成本較高，如何實(shí)現(xiàn)降本，哪些環(huán)節(jié)值得布局？ 陸上風(fēng)電仍是目前最便宜的發(fā)電技術(shù)之一，其次為光伏和海上風(fēng)電，成本均低于新建的煤電。隨著各地海風(fēng)項(xiàng)目的用海、核準(zhǔn)、開(kāi)工等審批陸續(xù)放開(kāi)，海風(fēng)需求回暖，哪些環(huán)節(jié)即將受益？以下是朱雀基金先進(jìn)制造一組在本年度策略會(huì)上的分享，整理成文，與投資者共饗。 我們認(rèn)為氫能未來(lái)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力，是來(lái)自實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的過(guò)程中，綠電加綠氫很可能解決能源的安全性、經(jīng)濟(jì)性以及綠色可持續(xù)性的問(wèn)題。氫能可以解決鋼鐵水泥、航空船運(yùn)領(lǐng)域的深度脫碳，和風(fēng)電光伏也是互相補(bǔ)充、互相促進(jìn)的作用。 已公布?xì)淠芡顿Y資金情況 數(shù)據(jù)來(lái)源：BNEF，朱雀基金整理。統(tǒng)計(jì)時(shí)間短，不代表未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，觀點(diǎn)具有時(shí)效性，僅供分析參考，不構(gòu)成對(duì)產(chǎn)品業(yè)績(jī)的保證，也不構(gòu)成任何投資建議或承諾。 從國(guó)內(nèi)來(lái)看，2023年國(guó)內(nèi)綠氫項(xiàng)目的表現(xiàn)非常突出。新疆庫(kù)車是我國(guó)首個(gè)萬(wàn)噸級(jí)的綠氫項(xiàng)目，已經(jīng)完成了全面建成投產(chǎn)，標(biāo)志著我國(guó)綠氫規(guī)模化的應(yīng)用實(shí)現(xiàn)零的突破，另外今年吉林大安項(xiàng)目也是全球最大的綠氨項(xiàng)目之一。 從行業(yè)看，電解水制氫發(fā)展迅猛。根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，今年我國(guó)電解槽項(xiàng)目招標(biāo)規(guī)模累計(jì)超過(guò)2GW，接近2022年電解槽全年出貨量的3倍，其中堿性電解槽路線的占比超過(guò)90%。 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際氫能網(wǎng)，索比氫能、朱雀基金整理.統(tǒng)計(jì)時(shí)間短，不代表未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，觀點(diǎn)具有時(shí)效性，僅供分析參考，不構(gòu)成對(duì)產(chǎn)品業(yè)績(jī)的保證，也不構(gòu)成任何投資建議或承諾。 綠氫面臨的四大挑戰(zhàn) 從行業(yè)階段看，盡管目前已經(jīng)有部分示范項(xiàng)目已經(jīng)啟動(dòng)運(yùn)行，但是整個(gè)行業(yè)仍處在起步階段。無(wú)論是電解槽，系統(tǒng)的優(yōu)化配置以及下游應(yīng)用端的匹配，目前有較大的提升空間。另外當(dāng)前綠氫的成本比較高，而下游的應(yīng)用場(chǎng)景、未來(lái)的消納終端還有政策等因素，大概率還不足以支撐當(dāng)前綠氫大規(guī)模的商業(yè)化應(yīng)用。 目前面臨的一些問(wèn)題： 第一，制氫的成本相對(duì)比較高。前期庫(kù)車項(xiàng)目的制氫成本在28元/公斤，是目前煤制氫成本的兩倍。其中電力成本占比超過(guò)70%，未來(lái)隨著可再生能源利用效率的提升，包括電解槽的性能提升，未來(lái)制氫成本繼續(xù)降低有很大的空間。 第二，氫作為危化品管理面臨一定的約束。長(zhǎng)期以來(lái)，氫是一直作為?；穪?lái)管理，涉及到氫的制備、使用，需要在化工園區(qū)內(nèi)進(jìn)行。此外，公路運(yùn)輸氫氣也是受到不同轄區(qū)、不同規(guī)則的管制，跨區(qū)域的運(yùn)輸也受到較大的限制，一定程度上限制了氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和使用場(chǎng)景的拓展。 河北、廣東、吉林等地陸續(xù)放開(kāi)氫在化工園區(qū)生產(chǎn)的限制 數(shù)據(jù)來(lái)源：政府官網(wǎng)，朱雀基金整理。統(tǒng)計(jì)時(shí)間短，不代表未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，觀點(diǎn)具有時(shí)效性，僅供分析參考，不構(gòu)成對(duì)產(chǎn)品業(yè)績(jī)的保證，也不構(gòu)成任何投資建議或承諾。 綠氫未來(lái)的降本路徑 氫能布局落地的思考 落實(shí)到氫能未來(lái)布局的思考，有幾個(gè)環(huán)節(jié)需要去把握。 第三個(gè)，下游的應(yīng)用端有兩個(gè)新的亮點(diǎn)，隨著技術(shù)的進(jìn)步，最新某氫能燃料電池系統(tǒng)龍頭公司公布數(shù)據(jù)顯示，系統(tǒng)成本已降至2500元/kW，相比于2017年的18000元/kW，成本大幅下降，預(yù)計(jì)2025年降低到1000元/kW，隨著成本快速下降，氫能在商用車的應(yīng)用或?qū)⒅鸩皆龆啵@也迎來(lái)了長(zhǎng)期的布局空間。 DNV預(yù)測(cè)甲醇船數(shù)量持續(xù)提升
從各個(gè)國(guó)家的規(guī)劃和布局來(lái)看，截止到今年已經(jīng)有超過(guò)50多個(gè)國(guó)家發(fā)布了各自的氫能戰(zhàn)略。從規(guī)劃的電解槽裝機(jī)和相關(guān)投資資金看，整個(gè)氫能存在超過(guò)萬(wàn)億的投資體量。
但是我們也看到，在國(guó)家明確氫的能源屬性以后，各地也是對(duì)氫能的管理政策做了積極的調(diào)整，像廣東、河北、吉林等也是明確出臺(tái)了對(duì)制氫環(huán)節(jié)的政策優(yōu)化和松綁，已經(jīng)允許化工園區(qū)外建設(shè)電解水制綠氫項(xiàng)目，有助于降低未來(lái)綠氫的制儲(chǔ)運(yùn)成本。
第三，國(guó)內(nèi)的碳交易價(jià)格目前仍比較低，這沒(méi)有完全反映綠氫的價(jià)值，除了技術(shù)因素，也存在土地、資金成本、稅收等非技術(shù)成本問(wèn)題。后續(xù)國(guó)家對(duì)綠氫的相關(guān)政策，對(duì)促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展也起到關(guān)鍵的作用。
最后，隨著新的綠氫標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南的出臺(tái)，未來(lái)全產(chǎn)業(yè)鏈的標(biāo)準(zhǔn)逐步開(kāi)始確立，能夠?yàn)楦鳝h(huán)節(jié)的規(guī)范性打下基礎(chǔ)。另外，70MPa的IV型儲(chǔ)氫瓶和閥門的標(biāo)準(zhǔn)公布也進(jìn)一步提升了燃料電池汽車的產(chǎn)品力，后期有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)降本。
從今年綠氫行業(yè)看，不同的下游客戶針對(duì)不同項(xiàng)目提出了不同的電解槽的需求，比如常規(guī)產(chǎn)品是500標(biāo)方和1000標(biāo)方，今年提出了1500標(biāo)方/h，2000標(biāo)方/h的需求，部分鋼鐵企業(yè)甚至根據(jù)自身情況提出了3000標(biāo)方/h的電解槽需求，裝備大型化是未來(lái)趨勢(shì)，背后源泉是技術(shù)創(chuàng)新。
其次，除了電解槽的大型化，降本的路線還有規(guī)?；?biāo)準(zhǔn)化。
第一個(gè)，制氫端。電解槽是確定性較大而且價(jià)值量較高的環(huán)節(jié)。過(guò)去整個(gè)市場(chǎng)的空間比較小，很多環(huán)節(jié)沒(méi)有得到足夠的重視，也沒(méi)有足夠的技術(shù)投入去進(jìn)一步升級(jí)。未來(lái)隨著產(chǎn)業(yè)空間擴(kuò)大，大型電解槽的標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)，材料、加工、設(shè)備等環(huán)節(jié)或?qū)⒂瓉?lái)發(fā)展空間，同時(shí)涉及電力、化工、鋼鐵等多場(chǎng)景貫通，相關(guān)儀表部件的重新設(shè)計(jì)迎來(lái)新空間。
第二個(gè)，儲(chǔ)運(yùn)端。儲(chǔ)運(yùn)作為連接上游制氫端和下游應(yīng)用端的重要基礎(chǔ)設(shè)施，大概率也是率先啟動(dòng)的環(huán)節(jié)，同時(shí)也是終端用氫價(jià)格下降的瓶頸所在。在儲(chǔ)運(yùn)方面，中短距離的氣態(tài)儲(chǔ)氫很可能將率先大規(guī)模投入使用，長(zhǎng)距離的管道運(yùn)氫項(xiàng)目將逐步啟動(dòng)建設(shè)，國(guó)產(chǎn)液氫、固態(tài)儲(chǔ)氫、綠色甲醇、綠氨等技術(shù)路線也會(huì)逐漸成熟。
另外從今年以來(lái)，在歐盟的減排政策下，船運(yùn)的綠色甲醇、綠氨需求大幅提升。從近期馬士基和國(guó)內(nèi)企業(yè)簽署的50萬(wàn)噸的綠色甲醇項(xiàng)目看，未來(lái)需求空間的確定性較大。同時(shí)根據(jù)船級(jí)社統(tǒng)計(jì)，今年前七個(gè)月歐洲甲醇燃料船訂單總量122艘，去年為35艘，帶來(lái)未來(lái)巨大的綠色甲醇需求，相應(yīng)的綠氫需求或許也會(huì)有較大的提升。
數(shù)據(jù)來(lái)源：DNV、朱雀基金整理。統(tǒng)計(jì)時(shí)間短，不代表未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，觀點(diǎn)具有時(shí)效性，僅供分析參考，不構(gòu)成對(duì)產(chǎn)品業(yè)績(jī)的保證，也不構(gòu)成任何投資建議或承諾。
海風(fēng)是全球風(fēng)電發(fā)展的亮點(diǎn) 根據(jù)BNEF統(tǒng)計(jì)，經(jīng)過(guò)十多年技術(shù)進(jìn)步，陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電度電成本已下降了70%，目前陸上風(fēng)電仍是較便宜的發(fā)電技術(shù)，其次為光伏和海上風(fēng)電，海上風(fēng)電度電成本雖然比陸上風(fēng)電高76%，但仍比新建的煤電成本低。 相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，到2050年實(shí)現(xiàn)全球凈零排放，將全球溫升控制在2℃以內(nèi)，屆時(shí)電力行業(yè)將由可再生能源主導(dǎo)，預(yù)計(jì)風(fēng)電占比將達(dá)到36%，會(huì)超過(guò)光伏。 2000-2050 不同發(fā)電技術(shù)占全球發(fā)電量份額 數(shù)據(jù)來(lái)源：BNEF、朱雀基金整理。統(tǒng)計(jì)時(shí)間短，不代表未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，觀點(diǎn)具有時(shí)效性，僅供分析參考，不構(gòu)成對(duì)產(chǎn)品業(yè)績(jī)的保證，也不構(gòu)成任何投資建議或承諾。 從全球的風(fēng)電來(lái)看，GWEC預(yù)計(jì)2023-2027年全球風(fēng)電新增裝機(jī)680GW，復(fù)合增速是15%，中國(guó)是主要貢獻(xiàn)者。 其中全球陸風(fēng)新增裝機(jī)550GW，復(fù)合增速12%，海風(fēng)應(yīng)該是較大的亮點(diǎn)，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球海風(fēng)新增裝機(jī)130GW，復(fù)合增速32%，2022-2027年海風(fēng)新增占比將由11%提高至23%。從全球來(lái)看，預(yù)計(jì)2023年全球風(fēng)電新增裝機(jī)將超過(guò)100GW，而2024-2030年全球風(fēng)電在7年內(nèi)又將完成1TW新增裝機(jī)。 陸風(fēng)平穩(wěn)增長(zhǎng)，海風(fēng)需求回暖 回顧2023年，國(guó)內(nèi)的海風(fēng)和風(fēng)電，尤其是海風(fēng)是受到了一定制約因素的影響。但是隨著下半年“單30””政策的推出以及航道等其他因素的推進(jìn)，這些制約因素已經(jīng)逐步得到解決，明年海風(fēng)的建設(shè)或有望提速。 結(jié)合各省市的風(fēng)電招標(biāo)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，包括2023年風(fēng)電招標(biāo)和裝機(jī)之間的差額預(yù)測(cè)，2024年陸風(fēng)裝機(jī)會(huì)在60-70GW左右。海風(fēng)得益于江蘇、廣東等限制因素的解除，在明年會(huì)達(dá)到10GW以上，相比今年有50%以上的增長(zhǎng)。 數(shù)據(jù)來(lái)源：GWEC、朱雀基金整理。統(tǒng)計(jì)時(shí)間短，不代表未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，觀點(diǎn)具有時(shí)效性，僅供分析參考，不構(gòu)成對(duì)產(chǎn)品業(yè)績(jī)的保證，也不構(gòu)成任何投資建議或承諾。 23年9月國(guó)家能源局下發(fā)《關(guān)于組織開(kāi)展可再生能源發(fā)展試點(diǎn)示范的通知》，提出要支持±500kV及以上柔直技術(shù)、單機(jī)15MW及以上海上風(fēng)機(jī)、新型漂浮式基礎(chǔ)等技術(shù)應(yīng)用，并且深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電示范項(xiàng)目單體規(guī)模不低于1GW。在海風(fēng)向離岸30公里、水深30m以上水域發(fā)展背景下，國(guó)家出臺(tái)政策對(duì)深遠(yuǎn)海海風(fēng)技術(shù)、評(píng)價(jià)示范項(xiàng)目提供了確定性指引，有望帶動(dòng)國(guó)管海域項(xiàng)目積極推進(jìn)。 海纜、管樁環(huán)節(jié)或?qū)⒙氏仁芤?nbsp; 落實(shí)到布局環(huán)節(jié)，我們認(rèn)為海纜和管樁環(huán)節(jié)受益于海風(fēng)需求的回暖及深遠(yuǎn)海的發(fā)展。 管樁用量隨水深增加而增加 數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行、GWEC、朱雀基金整理。統(tǒng)計(jì)時(shí)間短，不代表未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，觀點(diǎn)具有時(shí)效性，僅供分析參考，不構(gòu)成對(duì)產(chǎn)品業(yè)績(jī)的保證，也不構(gòu)成任何投資建議或承諾。 而管樁產(chǎn)能受適宜的碼頭和場(chǎng)地資源限制，管樁產(chǎn)能在未來(lái)2-3年內(nèi)將保持供需平衡狀態(tài)，其中導(dǎo)管架產(chǎn)能受制于設(shè)備、場(chǎng)地等因素影響，僅有個(gè)別新增產(chǎn)能，競(jìng)爭(zhēng)格局更好，同時(shí)價(jià)值量還在不斷提升，在海風(fēng)需求回暖的背景下，管樁業(yè)務(wù)有望保持快速的發(fā)展。 而在風(fēng)電發(fā)電后，需要用海纜把風(fēng)電場(chǎng)的電能從海上傳輸?shù)疥懮系淖冸娬尽ｋS著海風(fēng)的深遠(yuǎn)?；痛笕萘炕陌l(fā)展，電纜價(jià)值量和技術(shù)水平的要求，也在明顯提升。 最后一方面是供應(yīng)鏈，考慮海外的風(fēng)電成本壓力，國(guó)內(nèi)一些比較緊缺的供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)能夠有較大的出海機(jī)遇，特別是風(fēng)機(jī)。 從國(guó)內(nèi)的風(fēng)機(jī)產(chǎn)能來(lái)看，我國(guó)的風(fēng)機(jī)產(chǎn)能占到了全球接近60%，但是相比光伏目前的全球化，國(guó)內(nèi)的風(fēng)機(jī)出口占海外市場(chǎng)的比例目前只有3%，考慮到這幾年國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)價(jià)格戰(zhàn)的影響，國(guó)產(chǎn)風(fēng)機(jī)價(jià)格遠(yuǎn)比海外風(fēng)機(jī)7500-8900元/kW的價(jià)格便宜，所以這也加速了國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)廠商向盈利能力更好的海外的開(kāi)拓。 數(shù)據(jù)來(lái)源：Woodmac，朱雀基金整理。統(tǒng)計(jì)時(shí)間短，不代表未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，觀點(diǎn)具有時(shí)效性，僅供分析參考，不構(gòu)成對(duì)產(chǎn)品業(yè)績(jī)的保證，也不構(gòu)成任何投資建議或承諾。 隨著海外海風(fēng)的快速發(fā)展，海纜和管樁的產(chǎn)能目前在很大程度上無(wú)法滿足未來(lái)歐洲海風(fēng)的發(fā)展需求，預(yù)計(jì)這兩個(gè)環(huán)節(jié)有望加速。以上是我們對(duì)于氫能以及風(fēng)電的布局思考，后續(xù)我們也會(huì)積極把握相關(guān)領(lǐng)域的布局機(jī)會(huì)，做好前瞻性的研究。 數(shù)據(jù)來(lái)源：BNEF、國(guó)際氫能網(wǎng)，索比氫能、《中國(guó)不同制氫方式的成本分析》、國(guó)家能源局、政府官網(wǎng)、國(guó)家標(biāo)委會(huì)、氫云鏈、清華大學(xué)、上海氫楓、豐田、DNV、GWEC、自然資源部、世界銀行、Woodmac 注：本文件非基金宣傳推介材料，僅作為本公司旗下基金的客戶服務(wù)事項(xiàng)之一。 本文件所提供之任何信息僅供閱讀者參考，既不構(gòu)成未來(lái)本公司管理之基金進(jìn)行投資決策之必然依據(jù)，亦不構(gòu)成對(duì)閱讀者或投資者的任何實(shí)質(zhì)性投資建議或承諾。本公司并不保證本文件所載文字及數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性及完整性，也不對(duì)因此導(dǎo)致的任何第三方投資后果承擔(dān)法律責(zé)任?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。 本文所載的意見(jiàn)僅為本文出具日的觀點(diǎn)和判斷，在不同時(shí)期，朱雀基金可能會(huì)發(fā)出與本文所載不一致的意見(jiàn)。本文未經(jīng)朱雀基金書面許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式轉(zhuǎn)發(fā)、翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。 
展望2024年，陸風(fēng)或?qū)崿F(xiàn)平穩(wěn)的增長(zhǎng)。2023年的風(fēng)電裝機(jī)低于此前大家的預(yù)期，但隨著海風(fēng)的限制因素解決，2024年的風(fēng)電需求會(huì)進(jìn)一步回暖。
展望更遠(yuǎn)，國(guó)內(nèi)的海風(fēng)開(kāi)發(fā)潛力非常大，到2023年底，國(guó)內(nèi)海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)只有30GW，占可供開(kāi)發(fā)資源的比例僅為1%，未來(lái)向深遠(yuǎn)海開(kāi)發(fā)還有非常大的潛力。
管樁是支撐風(fēng)機(jī)的柱子，也是海風(fēng)建設(shè)中最先交付的環(huán)節(jié)之一，直接受益海風(fēng)需求的回暖。目前管樁單GW用量約20萬(wàn)噸左右，未來(lái)隨著海風(fēng)向深遠(yuǎn)海的發(fā)展，用量或?qū)㈦S水深的增加而增加。
而且海外某龍頭今年也爆發(fā)了質(zhì)量問(wèn)題，同時(shí)由于高通脹等因素，海外風(fēng)機(jī)的交付成本高，交付周期也更長(zhǎng)，這也推動(dòng)了海外開(kāi)發(fā)商轉(zhuǎn)而使用性價(jià)比更高、質(zhì)量可靠的國(guó)內(nèi)風(fēng)電機(jī)組。未來(lái)有全球化布局能力，包括有技術(shù)研發(fā)和成本管控優(yōu)勢(shì)的整機(jī)廠商能夠受益于海外需求的拉動(dòng)。