“大連老阿姨2008年買入五萬元的某股票，然后忘了密碼，最近去銷戶發(fā)現(xiàn)居然有500多萬了?！?/p>
“臺州陳先生14年前開戶后遺忘的股票賬戶'失而復得'，賬戶內(nèi)股票價值已從1萬元變成50萬元?！?span style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; color: rgb(214, 168, 65); letter-spacing: 1px; background-color: rgb(255, 255, 255); visibility: visible; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;">
無心插柳，押中牛股，觀眾最喜聞樂見的故事套路。在市場低迷的情景下被報道，不禁讓人聯(lián)想到，彩票滯銷時彩民中獎的宣傳特別多。
從概率上說，A股有2億股民、近5000家上市公司，出現(xiàn)幾位幸運兒不足為奇，單押個股坐等發(fā)財也不值得模仿。
但是，偶然中存在著必然。上述兩個故事都發(fā)生在2008年，典型的大熊市之中。
2008年9月，A股自6124點已經(jīng)陰跌11個月，滬深300回吐超過7成。慢跌比急跌更難熬，溫水煮青蛙，消磨了耐心，既然套牢，索性假寐，直到遺忘，也許是兩位“股神”的心路歷程。
待到股價骨折、成交低迷、新股破發(fā)，新一輪行情也開始萌芽。一個月后A股觸及1664點，伴隨著連續(xù)的降準、降息，“四萬億”計劃的出臺，終于迎來V型反轉(zhuǎn)。 不過，十幾年過去了，上證指數(shù)還在3000點附近徘徊，成為老股民茶余飯后的調(diào)侃，段子手百試不爽的笑料。 然而，很少有人指出，并不是A股十年不漲，而是上證指數(shù)失真了。原因有三： 1、A股上市公司的結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變遷不完全同步。上市公司中傳統(tǒng)行業(yè)的占比明顯高于在GDP中的占比，數(shù)字經(jīng)濟、高技術(shù)經(jīng)濟等領(lǐng)域，一部分高質(zhì)量企業(yè)的缺失影響了股指代表性。 2、上證指數(shù)是按照總股本加權(quán)計算，而其它指數(shù)的計算方法是流通股本加權(quán)，這就導致上證指數(shù)被一些傳統(tǒng)的大市值股票主導，不能全面反映成分股的表現(xiàn)。銀行、地產(chǎn)、煤炭、建筑、煉化等傳統(tǒng)周期股加起來，占上證指數(shù)的比重超60%。 3、退市制度仍在完善中。早些年，上市公司中微利或虧損的績差公司沒有得到充分的出清，拉低了總體股指點位。不過，這一現(xiàn)象正在好轉(zhuǎn)，2022年至今退市家數(shù)已經(jīng)達到46家，創(chuàng)下歷史新高。借殼、保殼、炒殼等行為帶來的市場痛點得以疏解，開始進入優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)，退市開始被市場接受。 于是我們看到，2007年以來，上證指數(shù)原地踏步，萬得全A上漲230%，偏股混合型基金指數(shù)上漲350%。所以，不必糾結(jié)上證指數(shù)多少點，這既不是時刻表也不是血壓計，無法告訴你投資時機在哪里，情緒熱度有多高。 與之相比，板塊估值、經(jīng)濟數(shù)據(jù)、營收凈利、流動性和政策轉(zhuǎn)向才是更有價值的指標。與今年4月相比，新能源等熱門板塊估值已經(jīng)回落持平，社融總量和結(jié)構(gòu)都大幅轉(zhuǎn)好，核心CPI和PPI雙雙下降，輸入性通脹壓力降低，宏觀政策維持積極。 隨著資產(chǎn)性價比顯現(xiàn)，多空的力量也在扭轉(zhuǎn)。近一周，公募基金宣布自購近20億元，年初至今，上市公司回購金額超過860億元，創(chuàng)下歷史新高。80萬億市值的市場，上漲的動能并不需要80萬億，因為每天的成交只有幾千億，這也是為什么，反轉(zhuǎn)總是突如其來。 今年的諾貝爾經(jīng)濟學獎得主戴蒙德和迪布維格提出，銀行擠兌危機產(chǎn)生的核心原因不在經(jīng)濟基本面，而是市場信心崩塌所形成的循環(huán)。 民眾信心崩塌導致銀行擠兌，銀行擠兌導致銀行大規(guī)模倒閉，倒閉導致流動性全面緊縮，流動性緊縮導致更多企業(yè)資金鏈斷裂、破產(chǎn)倒閉，于是市場更加恐慌，從而形成了一個不斷惡化的、自我實現(xiàn)的循環(huán)。 股市的下跌同樣是信心喪失造成的“擠兌”。人們爭先恐后將手中的資產(chǎn)換成現(xiàn)金，所謂“落袋為安”，其實也放棄了寶貴的籌碼，切斷了未來升值的可能。 無奈，在極端的行情中，一盎司的情緒比一磅的事實更有分量。 每一輪周期底部，當恐慌榨干估值的最后一滴水分，盈利底便顯露出來，迎接投資者的便是盈利和估值回升的戴維斯雙擊。 在頻繁波動的市場中，決定長期回報的往往是一些關(guān)鍵時刻。過去的18年里，偏股混合型基金指數(shù)累計上漲超10倍，保持在場，將獲得1054%的收益，錯過漲幅最大的20天，回報將降低2/3。 市場大跌不是第一次，大跌后再創(chuàng)新高也不是第一次，而且肯定也不會是最后一次。 道理我們都懂，但是就像切爾·帕西諾的經(jīng)典臺詞所描述的：我走到人生十字路口，我知道哪條路是對的，毫無例外，我就知道，但我從不走，為什么？因為太苦了！ 周期底部最難熬，它不僅檢驗投資功底，更考驗韌勁和心性。 本文件非基金宣傳推介材料，僅作為本公司旗下基金的客戶服務事項之一。 本文件所提供之任何信息僅供閱讀者參考，既不構(gòu)成未來本公司管理之基金進行投資決策之必然依據(jù)，亦不構(gòu)成對閱讀者或投資者的任何實質(zhì)性投資建議或承諾。本公司并不保證本文件所載文字及數(shù)據(jù)的準確性及完整性，也不對因此導致的任何第三方投資后果承擔法律責任?；鹩酗L險，投資需謹慎。 本文所載的意見僅為本文出具日的觀點和判斷，在不同時期，朱雀基金可能會發(fā)出與本文所載不一致的意見。本文未經(jīng)朱雀基金書面許可任何機構(gòu)和個人不得以任何形式轉(zhuǎn)發(fā)、翻版、復制、刊登、發(fā)表或引用。