梁躍軍認(rèn)為，2019年是熊牛轉(zhuǎn)換之年，隨著科創(chuàng)板的推出，注冊(cè)制的施行將完善A股基礎(chǔ)制度建設(shè)，市場(chǎng)有望走出慢牛行情。
“朱雀不做大的平臺(tái)型公司，未來要走精品店模式，發(fā)揮主動(dòng)權(quán)益投資能力，為投資者創(chuàng)造絕對(duì)收益，積極參與市場(chǎng)配置資源并實(shí)現(xiàn)團(tuán)隊(duì)和合伙人理想。”近期，在接受中國(guó)基金報(bào)記者采訪時(shí)，朱雀基金董事長(zhǎng)梁躍軍說。
歷時(shí)兩年多的準(zhǔn)備，4個(gè)月完成“私轉(zhuǎn)公”過程，朱雀基金在今年春天正式開業(yè)，即將首發(fā)公募基金。梁躍軍表示，資管行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力包括戰(zhàn)略制定、投研能力、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、公司管理尤其是人力資源組織能力、品牌文化建設(shè)等五個(gè)方面?；诖耍烊缚紤]從三方面做好未來團(tuán)隊(duì)建設(shè)和公司運(yùn)營(yíng)工作，一是繼續(xù)完善合伙人機(jī)制，二是深耕產(chǎn)業(yè)鏈投研布局，三是實(shí)現(xiàn)數(shù)字化管理升級(jí)。
他認(rèn)為，2019年是熊牛轉(zhuǎn)換之年，隨著科創(chuàng)板的推出，注冊(cè)制的施行將完善A股基礎(chǔ)制度建設(shè)，市場(chǎng)有望走出慢牛行情。朱雀將把握時(shí)機(jī)，打造包括主動(dòng)權(quán)益投資在內(nèi)的金字招牌，挖掘未來發(fā)展空間巨大的公司。
朱雀“私轉(zhuǎn)公”后首發(fā)基金
作為老牌私募，2007年成立的朱雀從一家小機(jī)構(gòu)成長(zhǎng)為百億級(jí)私募，也見證了中國(guó)私募基金十年的發(fā)展風(fēng)雨路。2016年9月，朱雀向證監(jiān)會(huì)提交設(shè)立公募管理人申請(qǐng)。歷時(shí)兩年多的準(zhǔn)備，4個(gè)月完成“私轉(zhuǎn)公”過程，在充分醞釀和準(zhǔn)備后，朱雀基金今年3月向證監(jiān)會(huì)申報(bào)了首只公募基金。梁躍軍透露，這只產(chǎn)品是偏股混合型基金，“我們以權(quán)益為主，選擇混合基金是因?yàn)椴僮黛`活性更強(qiáng)，有利于基金經(jīng)理充分發(fā)揮”。
從私募到公募，朱雀仍然聚焦絕對(duì)收益。梁躍軍稱，朱雀未來的基金以追求絕對(duì)收益為目標(biāo)，不以短期相對(duì)排名為考核點(diǎn)，“我們過去多年私募的實(shí)踐，發(fā)現(xiàn)以絕對(duì)收益為目標(biāo)，長(zhǎng)期下來客戶收益水平和產(chǎn)品業(yè)績(jī)排名都不錯(cuò)，不存在矛盾”。
站在公募事業(yè)新起點(diǎn)，梁躍軍表示，朱雀基金在團(tuán)隊(duì)建設(shè)和公司運(yùn)營(yíng)上，重點(diǎn)從三個(gè)方面入手：一是在激勵(lì)機(jī)制方面，將延續(xù)合伙人機(jī)制和文化，朱雀基金35%的股權(quán)會(huì)拿來做員工持股激勵(lì)，激勵(lì)對(duì)象涵蓋公司各條線核心骨干，將在尊重歷史、著眼當(dāng)下、兼顧未來的原則下，通過量化考評(píng)，確定員工的持股比例；二是在投研方面，深化產(chǎn)業(yè)鏈研究的布局，打破以往的行業(yè)劃分，通過一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來貫穿多個(gè)行業(yè)進(jìn)行更加全面深入的研究；三是在運(yùn)營(yíng)管理方面，探索數(shù)字化管理，包括投研、市場(chǎng)銷售、風(fēng)控運(yùn)營(yíng)等都要實(shí)現(xiàn)在線管理，提升運(yùn)營(yíng)效率，增強(qiáng)前中后臺(tái)合力效應(yīng)。
在產(chǎn)品線布局上，梁躍軍表示，朱雀初期以權(quán)益為主，以后會(huì)在固收、量化等領(lǐng)域進(jìn)行布局，增強(qiáng)全面服務(wù)優(yōu)秀公司的能力，也提高自身的綜合投研能力，“產(chǎn)品設(shè)計(jì)要和投研能力相匹配，我們剛剛組建了固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)，接下來會(huì)考慮固收產(chǎn)品；同時(shí)在量化方面，以往做得較多的是市場(chǎng)中性策略，但市場(chǎng)萎縮以后，我們現(xiàn)在要有新突破，比如用機(jī)器學(xué)習(xí)方法做CTA策略，已經(jīng)開始實(shí)盤運(yùn)作”。
立足長(zhǎng)期追求絕對(duì)收益
公募基金行業(yè)已經(jīng)走過20年，逐步形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局，同時(shí)，隨著監(jiān)管放開，新進(jìn)入者越來越多。朱雀基金誕生在公募發(fā)展的新時(shí)代，在百舸爭(zhēng)流的市場(chǎng)里面，如何突出重圍？
梁躍軍坦言，朱雀“私轉(zhuǎn)公”后，雖然是新成立的公司，但有自己的優(yōu)勢(shì)，第一，朱雀的團(tuán)隊(duì)不是新組建的，而是經(jīng)過了十多年很好的磨合，有較好的管理體系和合作基礎(chǔ)；第二，朱雀有以往的規(guī)模積累，目前不急于擴(kuò)張，更注重提升自身的運(yùn)營(yíng)能力，潛心做投資。
他告訴記者，朱雀未來會(huì)走“精品店”模式，而不是做大而全的“平臺(tái)型”公司?！耙?yàn)槲覀兏笮推脚_(tái)型基金公司比沒有優(yōu)勢(shì)，精品店模式能夠發(fā)揮朱雀權(quán)益投資的能力。做投資是長(zhǎng)跑，而不是短跑沖刺，我們的立足點(diǎn)是長(zhǎng)期。抱著這樣的心態(tài)，努力提升主動(dòng)權(quán)益管理能力。”
據(jù)了解，目前朱雀基金的員工總數(shù)近70人，其中一半是專業(yè)投研人員。近年來，朱雀形成了產(chǎn)業(yè)鏈特色的投研框架，聚焦先進(jìn)制造、大消費(fèi)、醫(yī)藥生物、TMT等產(chǎn)業(yè)，在中國(guó)企業(yè)有優(yōu)勢(shì)的細(xì)分領(lǐng)域構(gòu)建“劍陣”，打破以往各行業(yè)研究人員單打獨(dú)斗的割裂局面，不僅提高了效率，更有助于全方位篩選出優(yōu)質(zhì)公司。例如光伏產(chǎn)業(yè)鏈，從上游的硅料、硅片，到中游的電池組件，再到下游的電站，包括EVA、玻璃等，通過產(chǎn)業(yè)鏈將原來可能分布在不同的行業(yè)研究連起來，互相印證或者證偽。
對(duì)于朱雀的核心投資理念，梁躍軍總結(jié)為八個(gè)字：保守、專注、創(chuàng)新、思辨?！皬?007年創(chuàng)業(yè)伊始，我們就把‘保守’放第一位，因?yàn)樽鲑Y產(chǎn)管理行業(yè)要敬畏市場(chǎng)，把給客戶賺錢放第一位，不能做得很激進(jìn)，保守是基礎(chǔ)；‘專注’才能深度研究，否則，不可能建立核心競(jìng)爭(zhēng)力；‘創(chuàng)新’包括組織結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、管理、投研等角度，只有不斷超越自身的能力圈，才能迎接變化和時(shí)代變革；‘思辨’是在創(chuàng)業(yè)和投資中不斷反思，因?yàn)橛行┩顿Y行為是反人性的，只有經(jīng)歷很痛苦的階段才能上臺(tái)階?！?/span>
大資管行業(yè)迎來新變局，面對(duì)理財(cái)子公司等更多機(jī)構(gòu)進(jìn)入公募賽道，梁躍軍認(rèn)為，在資管行業(yè)去杠桿和去通道，資產(chǎn)管理產(chǎn)品回歸凈值化的背景下，未來底層資產(chǎn)的主動(dòng)管理能力變得越來越重要。“理財(cái)子公司有客戶渠道和資金負(fù)債端的優(yōu)勢(shì)，但最終還是要回到主動(dòng)管理，所以，誰有能力為管理資產(chǎn)創(chuàng)造持續(xù)回報(bào)，誰就有可能成為資產(chǎn)管理行業(yè)的贏家。我們要守住主動(dòng)管理，做強(qiáng)主動(dòng)管理能力，相信未來在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不會(huì)差?！?/span>
科創(chuàng)板注冊(cè)制催生慢牛
一掃去年的陰霾，今年A股市場(chǎng)迎來一波強(qiáng)勢(shì)反彈，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升。“我們覺得，目前的行情還是對(duì)去年市場(chǎng)調(diào)整的修復(fù)行情?！绷很S軍說。
對(duì)于市場(chǎng)上漲的原因，梁躍軍認(rèn)為，去年市場(chǎng)表現(xiàn)的是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的釋放，“去年市場(chǎng)是殺估值的階段，估值到了歷史底部，從多個(gè)分位數(shù)指標(biāo)看都處于下限，吸引力很強(qiáng)，市場(chǎng)足夠便宜是前提。同時(shí)，去年四季度以來有一些政策變化，尤其是高層對(duì)資本市場(chǎng)有新的定位，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，再加上中美貿(mào)易摩擦緩和，而且，今年貨幣政策整體也是偏寬松的。多方面因素疊加，促使A股市場(chǎng)起來了”。
梁躍軍表示，現(xiàn)在是投資權(quán)益的好時(shí)候，估值來看不是很離譜的水平，“我們?nèi)ツ甑着袛郃股是熊牛轉(zhuǎn)折的階段，但沒想到春節(jié)以后市場(chǎng)走得這么強(qiáng)。目前對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂并沒有解除，所以，我們覺得，估值修復(fù)初步完成后，接下來會(huì)有分化，更需要關(guān)注基本面”。
梁躍軍指出，年初到現(xiàn)在市場(chǎng)的普漲行情，背后更多是資金的行為，沒有業(yè)績(jī)支撐，或許不可持續(xù)?！霸诠┣箨P(guān)系里面最后決定價(jià)格的是邊際增量的變化，A股在跌了近一年以后，有外資等新增力量進(jìn)入，所以1月市場(chǎng)上漲，2月全面開花，整個(gè)市場(chǎng)活躍起來，但我們認(rèn)為，市場(chǎng)再往前走，還是要回歸公司基本面，同時(shí)，在投資上也考驗(yàn)選股能力和對(duì)市場(chǎng)的把握?！?/span>
梁躍軍表示，近年來權(quán)益投資領(lǐng)域發(fā)生了很大變化，阿爾法的挖掘變得越來越難。“外資進(jìn)來買大股票、龍頭公司，使得這類公司有估值溢價(jià)，未來僅對(duì)這些白馬股投資很難出彩。我們不會(huì)簡(jiǎn)單復(fù)制外資的做法，更希望通過產(chǎn)業(yè)鏈體系，立足本土，洞察產(chǎn)業(yè)變革、公司升級(jí)和企業(yè)家成長(zhǎng)，尋找優(yōu)秀公司。”
近期，科創(chuàng)板加速推進(jìn)。梁躍軍認(rèn)為，最值得關(guān)注的是注冊(cè)制，這將成為未來A股走牛的制度基礎(chǔ)。過去A股起起落落波動(dòng)很大，投資人難以賺錢，最核心的一點(diǎn)是基礎(chǔ)制度建設(shè)有待完善。其實(shí)，最基礎(chǔ)的制度就是入口和出口，入口是注冊(cè)制，出口是退市制度。今年是市場(chǎng)熊牛轉(zhuǎn)換之年，前提是A股完善基礎(chǔ)制度建設(shè)。
“科創(chuàng)板注冊(cè)制試點(diǎn)如果成功了，將是整個(gè)A股市場(chǎng)的福音。A股市場(chǎng)這次很有可能打破過去‘牛短熊長(zhǎng)’的魔咒。如果A股走出了慢牛，未來基金資產(chǎn)增值也將穩(wěn)定上升，我們很可能看到公募基金權(quán)益投資規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)?！彼f。