2020年10月的特斯拉電池月活動上，馬斯克表達了在能源領(lǐng)域的雄心：特斯拉儲能業(yè)務的未來可以發(fā)展到與汽車業(yè)務不分伯仲，甚至超越汽車業(yè)務。早在10年前，王傳福就提出過三大夢想：太陽能電站夢想、儲能電站夢想和電動汽車夢想。黃世霖則預言，儲能市場的規(guī)?？赡艹^動力電池，產(chǎn)值為萬億級別。 作為可再生能源高比例應用的關(guān)鍵支撐技術(shù)，儲能被譽為是繼光伏之后的下一個超級賽道，未來可能會誕生出世界級企業(yè)，巨頭們一擁而上，誰也不想在這個賽道上踏空。 儲能產(chǎn)業(yè)作為風電和光伏的配套設(shè)施，崛起于碳達峰和碳中和的全球共識。中國承諾在2030年實現(xiàn)碳達峰，2060年實現(xiàn)碳中和，關(guān)鍵在于能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。 2020年，中國發(fā)電總量7.4萬億kWh，其中煤電發(fā)電量占比高達65%，占全球煤電總量的50.2%。降低煤電發(fā)電量，提高風電和光伏等清潔能源的比例，是實現(xiàn)碳中和的關(guān)鍵。但光風比例的提高，也帶來一個問題，影響電力系統(tǒng)的穩(wěn)定。 風電和光伏有明顯的季節(jié)性和波動性，風光發(fā)電占比提升將影響電力系統(tǒng)的穩(wěn)定。由于地理因素，風光發(fā)電一般在西北，當?shù)厝丝谳^少，工業(yè)規(guī)模小，消納能力有限，而電網(wǎng)送出通道不暢，導致棄風棄光現(xiàn)象很嚴重。 儲能可以解決電力的供需時差（調(diào)峰），平滑風光的輸出頻率（調(diào)頻），減少電網(wǎng)側(cè)的輸送壓力，進而降低棄風棄光率。政策快馬加鞭。2017年，多部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進儲能技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導意見》，明確支持應用多種儲能方式促進可再生能源消納，儲能一時間炙手可熱。 作為新能源的配套設(shè)施，儲能的盈利模式并不明確。安裝儲能設(shè)備需要增加電站建設(shè)7-15%的成本。2019年，發(fā)改委印發(fā)《輸配電定價成本監(jiān)審辦法》，儲能投資建設(shè)成本不能進入輸配電價的定價成本。強制配儲非但解決不了根本問題，還會帶來安全問題。誰來買單，成為儲能行業(yè)發(fā)展的瓶頸。 然而，對于一個與未來能源密不可分的行業(yè)來說，這是黎明前的黑暗。一旦突破這個瓶頸，走過從0到1的階段，儲能行業(yè)將進入高速發(fā)展期，儲能產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭，將迎來一波長足發(fā)展的機遇。正如馬斯克所說，這種機會或許并不亞于智能汽車。 在這篇文章中，我們將從以下四個問題分析儲能行業(yè)： 1、 儲能行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀 2、 源網(wǎng)荷儲的四方博弈 3、 儲能產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié) 4、 儲能產(chǎn)業(yè)的投資機會 01 鋰電儲能方興未艾 儲能并不是新的技術(shù)，早在上世紀60年代，中國就開始興建抽水儲能電站，抽水蓄能電站利用電力負荷低谷時的電能將水抽至上水庫，在電力負荷高峰期再放水至下水庫的水電站用來發(fā)電。 世界最大的抽水蓄能電站——豐寧蓄水蓄能電站，每年可消納過剩電能88億千瓦時，發(fā)電量達66億千瓦時，節(jié)約了標準煤48萬噸，相當于造林24萬多畝，減少碳排放120萬噸，占比超過中國2019年碳排放的萬分之一。 儲能技術(shù)從大類上分為熱儲能、電儲能和氫儲能。目前最受關(guān)注的是蓄水儲能、鋰電儲能和氫儲能。 抽水蓄能是全球最主要的儲能方式，2019年累計裝機量占比為92.36%，電化學只有5.2%，其中鋰電池占比為79.7%。盡管占比很低，但電化學儲能增長速度很快。從2016年到2019年，電化學儲能的裝機量從1%增長到5.2%。 抽水蓄能技術(shù)成熟、功率大且運行穩(wěn)定，維護成本低，在全球被普遍采用。然而，抽水蓄能最大的缺點在于受到地理條件的嚴格限制，且總投資偏高。鋰電儲能剛好能彌補這些缺點。 鋰電儲能不受地理條件限制，通過增加和減少電池的數(shù)量來控制規(guī)模大小，效率高，能量密度高，使用場景靈活。在安全標準較低的情況下，大量鋰電池制造廠商成為鋰電儲能的供應商，消化鋰電池產(chǎn)能的同時發(fā)展新的應用場景。 然而，鋰電儲能也有個劣勢，價格偏高，這給儲能的商業(yè)化帶來了困難。儲能到底由誰來買單，也成為源、網(wǎng)、荷、儲的四方博弈的焦點。 02 源、網(wǎng)、荷、儲的四方博弈 儲能實現(xiàn)商業(yè)化有三大要素，需求、安全和成本，最核心的是成本。需求是否真實有效，要看成本是否下降到足夠低，產(chǎn)生了盈利空間。 中國是一個特殊的市場，雖然政策在提源、網(wǎng)、荷、儲一體化，但在實際應用的過程中，儲能沒有一個明確而獨立的主體地位，而是作為新能源的支持技術(shù)出現(xiàn)。儲能產(chǎn)生的成本由誰來買單，成為一個模糊的問題。 通常認為誰受益誰買單。西方的戶用儲能發(fā)展程度高，用戶為儲能設(shè)備單獨付費；儲能在商用領(lǐng)域也是獨立的主體，參與市場化競爭。 但中國不同，在中國現(xiàn)行的電力系統(tǒng)中，儲能最直接的受益方是電網(wǎng)和用戶。電網(wǎng)享受調(diào)峰調(diào)頻等輔助服務，用戶獲得穩(wěn)定的供電服務，拉閘限電等問題得到緩解。用戶側(cè)漲價可能性很小，最大的可能是將儲能成本計入電網(wǎng)輸配系統(tǒng)建設(shè)的固定資產(chǎn)。 然而，2019年5月，發(fā)改委正式印發(fā)《輸配電定價成本監(jiān)審辦法》，電儲能設(shè)施未被納入輸配電價，電網(wǎng)側(cè)儲能瞬間降至冰點。當年6月，蒙西電網(wǎng)“兩個細則”2019版修訂稿，讓調(diào)頻補償價格直接腰斬。國網(wǎng)在2019年上半年工作會上明確，電網(wǎng)側(cè)大規(guī)模儲能建設(shè)暫緩，本來已規(guī)劃的多個大規(guī)模電網(wǎng)側(cè)儲能項目全部暫停。 買單的人消失了，儲能市場冷卻下來。2020年，部分省市相繼公布政策，要求發(fā)電側(cè)儲能項目配置率在10%-20%之間。儲能成本從電網(wǎng)側(cè)轉(zhuǎn)向發(fā)電側(cè)，強制配儲一時間引起市場熱議。 儲能成本不低，發(fā)電站配儲能系統(tǒng)，粗略估計成本會增加7-15%，而一座發(fā)電站的IRR才8-10%，這部分成本對于發(fā)電站來說是極大的負擔。為了滿足政策的要求的同時做到盈利，只能盡可能降低儲能設(shè)備的成本。部分發(fā)電站采購安全系數(shù)差的設(shè)備，儲能設(shè)備只作為擺設(shè)而不運轉(zhuǎn)，成為行業(yè)心照不宣的事實。 近日，國家發(fā)展改革委印發(fā)了《關(guān)于進一步完善抽水蓄能價格形成機制的意見》，建立容量電費納入輸配電價回收的機制，以及相關(guān)收益分享機制。鼓勵抽水蓄能電站參與輔助服務市場，上一監(jiān)管周期內(nèi)形成的相應收益，以及執(zhí)行抽水電價、上網(wǎng)電價形成的收益，20%可由抽水蓄能電站分享，80%在下一監(jiān)管周期核定電站容量電價時相應扣減。 這項政策明確了長期困擾抽水蓄能的容量電費疏導問題。關(guān)于儲能的政策還在不斷完善。這只是儲能行業(yè)發(fā)展中的一個階段，需要政策的強力支持，以突破最艱難的從0到1。然而，沒有一個行業(yè)能靠政策的長期喂養(yǎng)而生存發(fā)展，市場化的行業(yè)最終都要走向自我造血。 光伏也經(jīng)歷過這樣一個過程，華為智能光伏的陳國光做過以下估計： 光伏系統(tǒng)的成本從2007年的60多塊/瓦降到去年的3塊多/瓦，初步實現(xiàn)平價，部分地區(qū)平均下來一度電的成本1毛錢。儲能系統(tǒng)去年能夠做到1塊5每瓦時，5年之內(nèi)能夠降到1塊錢。按15年的折現(xiàn)和財務的成本，儲能的度電成本能做到1毛5每度電的。1毛錢每度電的光伏加上1毛5儲能，總共加起來就2毛5。 根據(jù)光大證券研究所預測，預計2024年能初步實現(xiàn)光儲平價。在儲能降成本，走向光儲平價的過程中，鋰電池和系統(tǒng)集成是最重要的兩個環(huán)節(jié)。 03 系統(tǒng)集成與鋰電池的冰火兩重天 以鋰電為代表的電化學儲能在中國的歷史已超過十年。十二年前，王傳福在深圳坪山建設(shè)了國內(nèi)首個鋰電儲能電站。過去10年，尤其在電動汽車的帶動下，鋰離子電池的成本下降超過了85%，儲能系統(tǒng)的度電成本僅為原來的三分之一，系統(tǒng)成本每年按10%的速度下降。 電化學儲能產(chǎn)業(yè)鏈分為上游的原材料，中游的電池、PCS等部件和儲能系統(tǒng)，以及下游的應用。拆開電化學儲能的成本結(jié)構(gòu)，電池占比高達53%，PCS占11%，系統(tǒng)集成只占6%。成本結(jié)構(gòu)決定了不同參與方在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。以下為電化學系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈，光大證券預測，2021年市場空間為200億元。 鋰電池是電化學儲能產(chǎn)業(yè)的核心，優(yōu)質(zhì)鋰電池成為下游爭搶的對象。鋰電池行業(yè)寡頭格局已經(jīng)形成，壟斷效應帶來了超額收益。尤其在鋰電池寡頭產(chǎn)量不足的情況下，既要滿足電動汽車的需求，又要滿足電化學儲能的需求，議價能力無出其右。 系統(tǒng)集成商面對的則是另一番景象。系統(tǒng)集成是產(chǎn)業(yè)鏈最為重要的一環(huán)，向上銜接上游廠商，向下打通甲方服務。產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)還不完善，系統(tǒng)集成大多還處于粗放式的“組裝機”階段，壁壘不高，進入門檻低。由于系統(tǒng)集成的重要地位，所有的主流儲能企業(yè)都在向系統(tǒng)集成的方向走。 由電池企業(yè)、PCS企業(yè)、電網(wǎng)下屬企業(yè)、風電光伏設(shè)備制造商、儲能項目開發(fā)商、電動汽車企業(yè)等設(shè)備廠商組成的龐大群體，正在成為國內(nèi)儲能系統(tǒng)集成領(lǐng)域的主要參與者。這些各領(lǐng)域的巨頭們，正在系統(tǒng)集成領(lǐng)域劇烈廝殺。系統(tǒng)集成領(lǐng)域面臨一場大浪淘沙式競爭。 2020年，青海光伏競價項目對儲能系統(tǒng)進行招標，在標段1（65MW/130MWH）的中標候選企業(yè)中，投標單價最低為1.06元/wh，刷新了2020年的投標單價新低。2020年初加上施工工程的成本，系統(tǒng)報價在2.5元/wh以內(nèi)，這個投標價格直接砍去了一半多。 市場上的低價主要通過三種方式實現(xiàn)，其一是電池企業(yè)主動降低成本或者消化庫存壓力，其二是不生產(chǎn)電芯的系統(tǒng)集成商選擇低價的供應商，最后一種是虧本搶項目。在與甲方合作的過程中，系統(tǒng)集成商普遍缺乏話語權(quán)。有一些甲方指定了電池、PCS、BMS等部件提供商，系統(tǒng)集成商可選擇的只有集裝箱。 這種情況也并不絕對，在不同的應用場景下，鋰電池和集成系統(tǒng)的地位并不相同。戶用儲能消費屬性強，渠道和品牌優(yōu)勢更重要，系統(tǒng)公司占優(yōu)。集中式大型儲能對電池壽命和成本要求更高，鋰電池制造商的優(yōu)勢更大。 歐美電力系統(tǒng)老化嚴重，颶風、暴雪等極端天氣導致的停電高發(fā)，而且戶用電價貴，因此歐美的戶用儲能發(fā)展很快。但中國情況不同，中國戶用電價便宜，且電力系統(tǒng)的穩(wěn)定性可以保證居民的用電需求，極少出現(xiàn)美國颶風時期停電數(shù)日的情況，戶用儲能的需求很小。 因此，整體上，國內(nèi)的鋰電池制造商在儲能產(chǎn)業(yè)中的話語權(quán)要高于系統(tǒng)集成商。系統(tǒng)集成經(jīng)過這一輪大洗牌，仍能留在這個牌桌上的玩家，才有可能分享行業(yè)的紅利。 04 儲能的產(chǎn)業(yè)格局及發(fā)展趨勢 在碳中和的全球背景下，儲能產(chǎn)業(yè)處于從0到1的爆發(fā)階段，鋰電池與風電光伏發(fā)電成本的下降，利好供給和需求兩端。 儲能產(chǎn)業(yè)中，鋰電儲能發(fā)展速度最快，最大的受益方是鋰電池，其次是PCS和系統(tǒng)集成。從更長遠的角度看，氫儲能方式，以及服務于源網(wǎng)荷儲一體化的智能電網(wǎng)也將迎來快速的增長。 1、 鋰電池行業(yè)格局 鋰電池的技術(shù)壁壘高，頭部效應強。儲能電池相對動力電池更強調(diào)性價比，格局越來越明確，龍頭產(chǎn)能稀缺。 2、 逆變器PCS行業(yè)格局 儲能逆變器產(chǎn)品與光伏逆變器同源，產(chǎn)業(yè)成熟高。PCS屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，在整條儲能產(chǎn)業(yè)鏈中毛利率最高。成本低，國內(nèi)技術(shù)迭代快，出?？臁Ｐ袠I(yè)集中度低于鋰電池，但是高于系統(tǒng)集成。 3、系統(tǒng)集成行業(yè)格局 商用儲能領(lǐng)域，系統(tǒng)集成的市場集中度低，尚未形成頭部。海外戶用儲能領(lǐng)域，中國企業(yè)已進入全球前三，并且仍在快速增長，行業(yè)格局初顯，但并不穩(wěn)固。 4、氫儲能發(fā)展趨勢 2025年后，隨著可再生能源占比的提升，長周期、大功率儲能占比增加，氫儲能應用有望加速推廣，與鋰電形成互補，燃料電池等氫能利用設(shè)備供應鏈可能會迎來一波發(fā)展的機遇。 注：本文件非基金宣傳推介材料，僅作為本公司旗下基金的客戶服務事項之一。 本文件所提供之任何信息僅供閱讀者參考，既不構(gòu)成未來本公司管理之基金進行投資決策之必然依據(jù)，亦不構(gòu)成對閱讀者或投資者的任何實質(zhì)性投資建議或承諾。本公司并不保證本文件所載文字及數(shù)據(jù)的準確性及完整性，也不對因此導致的任何第三方投資后果承擔法律責任。 本文所載的意見僅為本文出具日的觀點和判斷，在不同時期，朱雀基金可能會發(fā)出與本文所載不一致的意見。本文未經(jīng)朱雀基金書面許可任何機構(gòu)和個人不得以任何形式轉(zhuǎn)發(fā)、翻版、復制、刊登、發(fā)表或引用。 
