2月3日，節(jié)后第一個(gè)交易日，A股迎來一致預(yù)期的大跌。雖然我們知道突發(fā)事件不改長期趨勢，但幾乎沒有人預(yù)料到A股的自我修復(fù)能力已經(jīng)強(qiáng)大到這般地步，此后的兩周幾乎連日上漲，迅速填補(bǔ)了黃金坑，權(quán)益基金凈值紛紛創(chuàng)新高。
充沛的流動(dòng)性不言自明，更多資金在路上。賺錢效應(yīng)再度引發(fā)爆款基金現(xiàn)象，短短十幾天，已有好幾只比例配售基金出現(xiàn)。
似曾相識(shí)這景象，現(xiàn)在上車還來得及嗎？以下這幾個(gè)問題值得思考：
1、 推動(dòng)這輪行情的原因是什么，是否可持續(xù)？
2、 板塊輪動(dòng)太快，每波行情都想抓??？
3、 你是投機(jī)者還是投資者？
1、推動(dòng)這輪行情的原因是什么，是否可持續(xù)？
節(jié)后以來的行情，很多投資者表示看不懂。我們來看看市場發(fā)生了什么變化，形成這輪行情的上升動(dòng)力。
第一個(gè)變化是流動(dòng)性的投放，超出了一些人的預(yù)期，這主要體現(xiàn)在融資成本的下降上。我們發(fā)現(xiàn)，一些廣譜的無風(fēng)險(xiǎn)收益率在顯著下降，企業(yè)債的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也在下降。理論上，在目前經(jīng)濟(jì)陷入停滯的時(shí)候，企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)理論上應(yīng)該是上升的，但實(shí)際上它才上升了大概一周，最近兩周都在下降，而且降幅大，回到了比節(jié)前還低的水平，大約與年初水平持平。
第二，疫情的發(fā)展從數(shù)據(jù)上看還是偏積極的，湖北省外的新增確診案例現(xiàn)在已經(jīng)降至200以下，疑似降至到1000以下。不出意外的話，有望在2月底3月初降到零附近。湖北省內(nèi)可能會(huì)有些反復(fù)，但是應(yīng)該不太可能拖到下半年。
第三，對政策的預(yù)期明顯上升，無論是對貨幣政策、財(cái)政政策、資本市場，市場總體預(yù)期都在上抬。
說到底，股市上漲的核心因素有兩條：估值的抬升和公司盈利的提高。在流動(dòng)性充裕的目前階段，前者是主要?jiǎng)恿Α?/span>
那么，隨著疫情緩解，復(fù)工逐步恢復(fù)，貨幣政策會(huì)否收緊，企業(yè)盈利能否跟上？
假設(shè)疫情的發(fā)展如我們預(yù)期，可能湖北省外3月中下旬能夠回到相對比較高的水平，湖北省內(nèi)稍晚一些。經(jīng)濟(jì)的活力的恢復(fù)和消費(fèi)意愿的修復(fù)需要一定的時(shí)間，但今年經(jīng)濟(jì)的走向，前低后高的方向應(yīng)該是能夠確立的，方向上的變化比去年要好一些。這一階段遭受的損失，之后不排除報(bào)復(fù)性反彈出現(xiàn)的可能性。
2、板塊輪動(dòng)太快，每波行情都想抓??？
今年以來，兩個(gè)月不到的時(shí)間內(nèi)，醫(yī)藥、傳媒、電子、新能源、軍工等熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，再加上突發(fā)事件頻發(fā)，想要踏準(zhǔn)每一波節(jié)奏難于登天。
的確，事件驅(qū)動(dòng)帶來的機(jī)會(huì)有很多，但越是這種時(shí)刻，越要警惕，辨明短期機(jī)會(huì)與長期趨勢。
例如，我們在《特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)是下一個(gè)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈嗎？》一文中就指出，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)，短期看彈性，中期看訂單，長期看企業(yè)技術(shù)實(shí)力和管理水平。長期來看，在特斯拉的每一個(gè)新車型量產(chǎn)、每一輪招標(biāo)中都能參與其中的，甚至能延伸到特斯拉之外的其他品牌的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，才具有持續(xù)發(fā)展壯大的機(jī)會(huì)。
主題性機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝，與其追逐熱點(diǎn)精疲力竭，不如沉下心來回歸基本面，找到那些具備長期邏輯的賽道與企業(yè)，做時(shí)間的朋友。當(dāng)然，好的投資不僅關(guān)乎What do you buy，還在于How much do you pay，好公司還需好價(jià)格。但這不等同于格雷厄姆的“撿煙蒂”式策略，而是權(quán)衡安全邊際與成長空間后的結(jié)果。
3、你是投機(jī)者還是投資者？
《聰明的投資者》一書中對投資和投機(jī)的定義是：投資行為是建立在詳盡分析基礎(chǔ)之上，能夠承諾本金安全和令人滿意收益的行為，一切無法滿足上述條件的行為都是投機(jī)行為。
對價(jià)格波動(dòng)的態(tài)度和認(rèn)識(shí)，是區(qū)分投資和投機(jī)的試金石：
投機(jī)者的興趣主要在參與市場波動(dòng)并從中謀取利潤，投資者的興趣主要在以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得和持有適當(dāng)?shù)墓善?/strong>。價(jià)格波動(dòng)對真正的投資者只有一個(gè)重要的意義：但價(jià)格大幅下跌后提供給投資者買入的機(jī)會(huì)，當(dāng)價(jià)格大幅上漲后提供給投資者出售的機(jī)會(huì)。
如果你發(fā)現(xiàn)自己總是追漲殺跌，那么這個(gè)問題值得你思考。成功的投機(jī)者并非沒有，但很少有人可以依靠預(yù)測股價(jià)的短期漲跌而賺到大錢，利弗莫爾一度富可敵國，但最終也一敗涂地。
人性使然，我們總是迷失在股價(jià)的漲跌中，忍不住在情緒的兩級搖擺，容易被短期消息左右卻忘記長期目標(biāo)，這些才是投資中最大的敵人。投資并不是在游戲中打敗別人，而是在自己的游戲中控制自己。如果你想通了這一點(diǎn)，并將長期閑置的那部分資金用于投資權(quán)益產(chǎn)品，那么就不必在乎短期的漲跌，盡可能長期持有。
想清楚以上三個(gè)問題，現(xiàn)在能否上車就有了大致答案。但更重要的是，上車后如何做一個(gè)明智的乘客。欲戴皇冠，必承其重。想要獲得可觀的回報(bào)，理性的分析與堅(jiān)韌的秉性缺一不可，你準(zhǔn)備好了嗎？
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基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。