梁躍軍 朱雀基金總經(jīng)理
在管產(chǎn)品：朱雀企業(yè)優(yōu)勝，朱雀恒心一年持有，朱雀匠心一年持有，朱雀產(chǎn)業(yè)智選混合，朱雀產(chǎn)業(yè)臻選混合，朱雀企業(yè)優(yōu)選
我們并不急于擴大規(guī)模，堅持團隊建設(shè)要走在管理規(guī)模前面，管理規(guī)模的內(nèi)生增長比外延擴張更有意義，因為這樣的規(guī)模增長更持久更健康。
對于“基金賺錢，基民不賺錢”的問題，不能簡單歸結(jié)為投資者不成熟。為了解決這個問題，我們未來將主要發(fā)行有封閉期的產(chǎn)品。明年我們將發(fā)行首支三年持有期的公募產(chǎn)品。
投資要以我為主，我們不去追逐市場熱點。我們不搞明星基金經(jīng)理制，通過各產(chǎn)業(yè)鏈小組構(gòu)建朱雀基金研究的“七子”劍陣。把證券投資建立在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的深厚土壤里，通過上市公司的業(yè)績增長來分享實體經(jīng)濟的發(fā)展。
今年我們提出聚焦“雙碳”目標(biāo)的投資策略，一方面“雙碳”是國家產(chǎn)業(yè)政策的關(guān)注重點，另一方面我們在“雙碳”相關(guān)領(lǐng)域耕耘已久，有比較深的研究積淀和產(chǎn)業(yè)資源。
黃振 朱雀基金副總經(jīng)理、專戶投資部總經(jīng)理
科技創(chuàng)新是全球經(jīng)濟增長的新動力，每一次科技創(chuàng)新都會帶來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷，最終反映到資本市場市值的變化。3060和科技創(chuàng)新里面的智能化以及商業(yè)航天，是我們接下來要重點關(guān)注的三個產(chǎn)業(yè)。
3060的五個投資機會，清潔能源、電網(wǎng)升級改造、儲能、氫能以及碳捕捉。即使到了今天，我們認為光伏已經(jīng)發(fā)展的很快了，但是光伏的市場空間可能還具備6~7倍的增長空間。
科技創(chuàng)新的第一個方向是智能化。整個汽車智能化已經(jīng)進入到了一個工程化的攻關(guān)的階段。一旦智能化產(chǎn)業(yè)邁過汽車這一復(fù)雜的門檻之后，未來想象空間將會非常巨大。汽車智能化只是開啟了整個智能化的一個起點，后續(xù)智能化真正的終端將是萬物智能。
商業(yè)航天已經(jīng)從上世紀五六十年代美蘇的政治爭霸延伸到了今天市場化驅(qū)動的時代。類似于阿波羅計劃，中國的登月計劃也將為整個產(chǎn)業(yè)提供一個巨大的投資機會。
胡小駿 專戶投資部投資經(jīng)理、先進制造一組（新能源新材料方向）組長
3060直接受益的就是光伏、儲能、氫能這三大領(lǐng)域。3060直接導(dǎo)致光伏的需求比之前我們最樂觀的預(yù)期可能還要大一倍以上。光伏從2018年開始已經(jīng)上漲了將近三年的時間，我們認為后面可能整個板塊還是會分化。
明年可能有機會的細分領(lǐng)域，第一個就是卡脖子的環(huán)節(jié)。歷史上特別是新興行業(yè)，一旦出現(xiàn)供應(yīng)卡脖子，這些領(lǐng)域往往就會誕生牛股。比如說2016年鋰的行情，去年的玻璃，還有最近的EVA粒子。明年我們認為整個光伏應(yīng)該是需求快速釋放的一年，供給一旦跟不上，就容易出現(xiàn)卡脖子的現(xiàn)象。
第二個方向就是新技術(shù)路線變化帶來的投資機會。整個光伏行業(yè)每隔3-5年會經(jīng)歷一次技術(shù)變革，我們判斷未來1-2年就是新技術(shù)路線性價比超過PERC的一個關(guān)鍵時間窗口，相應(yīng)的上游一些設(shè)備、材料，這些供應(yīng)鏈的環(huán)節(jié)，明年可能都會迎來一個爆發(fā)的元年。
我們判斷今明兩年應(yīng)該是儲能爆發(fā)的元年，電化學(xué)儲能或是未來增長最快的技術(shù)路線，重點關(guān)注能夠解決安全性以及循環(huán)壽命具備優(yōu)勢的公司。
在氫能這個領(lǐng)域，我們認為中上游氫氣制儲運環(huán)節(jié)會率先爆發(fā)。
黃昊 公募投資部基金經(jīng)理、先進制造二組（汽車四化航空航天方向）組長
在管產(chǎn)品：朱雀恒心一年持有，朱雀企業(yè)優(yōu)選
汽車是信息革命的最后一個大場景目標(biāo)。電動化僅僅是一次動力系統(tǒng)的變革，仍然沒有改變汽車作為制造業(yè)的本身特征，自動駕駛從根基上顛覆了汽車工業(yè)原來的底層內(nèi)核，從四個輪子上的沙發(fā)變成了四個輪子上的電腦，從制造業(yè)演變成了信息產(chǎn)業(yè)。
在商業(yè)模式上，也發(fā)生著類似于智能手機產(chǎn)業(yè)的重大變化。隨著未來自動駕駛能力的提升，車企的業(yè)務(wù)邊界將從汽車延伸到出行，實現(xiàn)無人駕駛出租車的商業(yè)化落地。網(wǎng)約車不需要司機之后，在空車率較低的情形下，毛利率能夠高達50%以上。
回顧電動車產(chǎn)業(yè)鏈，可以看到電子流過的環(huán)節(jié)，均成為了市場的選項。智能化趨勢下，我們要跟隨數(shù)據(jù)的流動，數(shù)據(jù)流過的各個環(huán)節(jié)，均將有機會受益于大賽道的崛起。
商業(yè)航天處于“基礎(chǔ)設(shè)施”建設(shè)階段，因此，產(chǎn)業(yè)鏈中的火箭、衛(wèi)星環(huán)節(jié)都將首先受益。發(fā)展到中后期，在“基礎(chǔ)設(shè)施”建設(shè)逐步成熟以后，依托于低成本的空天數(shù)據(jù)資源、運輸服務(wù)，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展會上一個臺階。
張勁騏 專戶投資部投資經(jīng)理、TMT研究組組長
投資的第一要義是時代，第二是時代，第三還是時代。TMT作為一個經(jīng)典的成長性行業(yè)，從B端到C端，從軟件到制造，具有非常明顯的時代特征，景氣遠比便宜重要。朱雀TMT投資沿著四條主線進行布局。
移動互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)卷式的競爭標(biāo)志著行業(yè)進入了黃昏，消費電子制造行業(yè)也同樣進入了黃昏期。在這樣的時代背景之下，我們認為投資的方向是下一代移動終端，以及AIOT進入質(zhì)變期之后，整體的行業(yè)可能會迎來新一輪的發(fā)展。
第二個大的背景，人口老齡化和內(nèi)卷之下，我們認為主要有三條投資機會。第一是職業(yè)教育，第二是數(shù)字經(jīng)濟的深化，主要是指產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。第三就是在強監(jiān)管之下，大型科技公司可能迎來健康成長的機會。
第三個大的背景，就是在新型國際形勢之下，國家安全的要求。這里面會延伸出三個投資機會，第一是網(wǎng)絡(luò)安全，第二是半導(dǎo)體的國產(chǎn)化，第三是關(guān)鍵器件的國產(chǎn)化。未來可能產(chǎn)業(yè)鏈會從集中走向相對的分散化。
第四個大的時代背景就是3060。這將驅(qū)動先進能源電力電子應(yīng)用高速增長，IGBT和SiC國產(chǎn)化率必須提升。
王一昊 公募投資部基金經(jīng)理
在管產(chǎn)品：朱雀產(chǎn)業(yè)智選
消費領(lǐng)域我們當(dāng)下研究方向集中在品牌消費、物流供應(yīng)鏈以及農(nóng)林牧漁等領(lǐng)域。后期我們將繼續(xù)關(guān)注一直受益于CPI向上和消費復(fù)蘇的相關(guān)行業(yè)。
品牌消費我們看重的是龍頭公司在品牌產(chǎn)品、渠道構(gòu)建堅實壁壘后的中長期成長空間。物流供應(yīng)鏈我們看中的是10萬億級別的行業(yè)空間，以及高質(zhì)量高效率現(xiàn)代物流資源的稀缺性。農(nóng)林牧漁行業(yè)我們看重的是傳統(tǒng)行業(yè)深度變革過程中，科技賦能帶來的效率提升，以及農(nóng)牧企業(yè)對鄉(xiāng)村振興的積極作用。
水產(chǎn)品符合消費升級以及減碳大趨勢，與農(nóng)牧行業(yè)其他領(lǐng)域相比整條產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配也更為充裕，未來有望持續(xù)出現(xiàn)較好的投資機會，也是當(dāng)下值得關(guān)注的產(chǎn)業(yè)鏈條。目前部分企業(yè)涉足在漁光一體項目，一方面在傳統(tǒng)養(yǎng)殖領(lǐng)域賦能，引領(lǐng)水產(chǎn)行業(yè)的新發(fā)展，另一方面,也是推動第二產(chǎn)業(yè)與第一產(chǎn)業(yè)的融合，高效利用農(nóng)牧行業(yè)場景空間來解決雙碳問題。
周鳴杰 醫(yī)藥生物研究組組長
各個國家對原研藥物的定價與人均衛(wèi)生總費用高度相關(guān)。長周期來看，國內(nèi)原研藥物的定價還是會遠遠低于美國的價格，國內(nèi)me-too藥物的定價比first in class的定價更低，醫(yī)保內(nèi)產(chǎn)品在國內(nèi)銷售天花板并不高，醫(yī)保內(nèi)產(chǎn)品必須國際化，非醫(yī)保產(chǎn)品消費品化才能打開天花板。
國內(nèi)制藥企業(yè)的國際化的路徑，我們覺得核心還是在于產(chǎn)品要有足夠的創(chuàng)新性。醫(yī)療器械跟制藥很大的不同，在于它的創(chuàng)新更多的是迭代式的微創(chuàng)新，而不是像制藥一樣呈現(xiàn)出一種顛覆式創(chuàng)新的方式。
對于非醫(yī)保產(chǎn)品來說，我們認為長期的方向應(yīng)該是把它做成類消費品的產(chǎn)品。比如傳統(tǒng)中成藥領(lǐng)域，挖掘空間越來越有限，后續(xù)就要在更加創(chuàng)新的領(lǐng)域去尋找一些消費品化的機會。
柳雯青 公募投資部固收投資總監(jiān)
在管產(chǎn)品：朱雀安鑫回報
展望明年，我們認為市場將面臨兩個重要問題，一個是如何破局房地產(chǎn)下行帶來的經(jīng)濟壓力，另一個就是面對能源轉(zhuǎn)型過程中的滯脹問題。
寬信用的抓手主要在保障性住房建設(shè)以及新基建，但由于新基建有一些是不計入傳統(tǒng)基建的，所以可能看不到基建投資的大幅提升，更多體現(xiàn)在制造業(yè)投資增速中。對于通脹擔(dān)憂，一方面市場對明年通脹已有了充分預(yù)期，另一方面，明年影響通脹超預(yù)期的因素越來越少，因此美聯(lián)儲加息相機抉擇的可能性更大。政策更多是采用結(jié)構(gòu)性工具來實現(xiàn)寬信用。
對于債券市場來說，貨幣政策呈現(xiàn)出明顯的總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)發(fā)力的特征，因此債券預(yù)計還是會保持窄幅震蕩的格局。
債券策略方面，明年我們將重點關(guān)注票息和息差配置策略，規(guī)避信用風(fēng)險，但需要關(guān)注地方債發(fā)行節(jié)奏以及寬信用超預(yù)期的沖擊。
章曉玨 專戶投資部投資經(jīng)理、量化組組長
今年，我們的量化CTA策略做了三大優(yōu)化：
第一，在因子構(gòu)造層面引入了分鐘級別的滬深港通數(shù)據(jù)，是對原有實盤因子庫的一個有效補充。
第二，在機器學(xué)習(xí)層面引入了LSTM模型，視野更為寬廣，更能避免過度擬合，解決了梯度衰減的問題，從而可以捕獲更早時點的市場特征。
第三，我們把策略從時間序列維度拓寬到了橫截面維度。我們在原有的時間序列策略外，開發(fā)了全新的商品截面策略，多空持倉更為均衡，在極端行情下表現(xiàn)更為穩(wěn)健，也能起到分散化作用。
量化并不會擾亂市場。量化選股和主動投資的目的是一致的，都是希望找到基本面優(yōu)質(zhì)的公司，并把錢投向這些公司。只是在價值發(fā)現(xiàn)的過程中，量化模型會更頻繁地尋找市場中的價值洼地，不斷對自身交易進行糾錯，因此導(dǎo)致量化的交易頻率會高于主動。實際上，因為量化策略整體是收斂和理性的，因此在大部分情況下量化交易平抑了市場波動，并提高了市場的有效性。
9月以來量化產(chǎn)品均出現(xiàn)了不同程度的回撤，指增產(chǎn)品的回撤一方面是受500指數(shù)beta的拖累，另一方面是由于近期市場風(fēng)格快速切換，同時指增產(chǎn)品賴以獲取收益的盈利、成長等因子發(fā)生反向，給超額收益帶來壓力。
就量化CTA策略而言，市場低波動的震蕩格局對股指策略較為不利，預(yù)計當(dāng)指數(shù)的波動率恢復(fù)時，策略也將恢復(fù)其凈值彈性。
注：本文件非基金宣傳推介材料，僅作為本公司旗下基金的客戶服務(wù)事項之一。
本文件所提供之任何信息僅供閱讀者參考，既不構(gòu)成未來本公司管理之基金進行投資決策之必然依據(jù)，亦不構(gòu)成對閱讀者或投資者的任何實質(zhì)性投資建議或承諾。本公司并不保證本文件所載文字及數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性及完整性，也不對因此導(dǎo)致的任何第三方投資后果承擔(dān)法律責(zé)任。
本文所載的意見僅為本文出具日的觀點和判斷，在不同時期，朱雀基金可能會發(fā)出與本文所載不一致的意見。本文未經(jīng)朱雀基金書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式轉(zhuǎn)發(fā)、翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。