在基金投資中，基民只需做好兩件事，大概率就能獲得不錯(cuò)的結(jié)果。一是選到好基金，二是通過(guò)長(zhǎng)期持有，把基金收益轉(zhuǎn)化為持有收益。截至今年6月28日，據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去十幾年中，偏股混合型基金指數(shù)的年化收益超過(guò)16%。賺錢(qián)效應(yīng)還不錯(cuò)，但基民并沒(méi)有感受到，其實(shí)恰恰是看上去難度更小的持有環(huán)節(jié)出了問(wèn)題。投資者習(xí)慣在市場(chǎng)的起起落落中頻繁交易，不知不覺(jué)間損耗了基金收益。在長(zhǎng)期持有的過(guò)程中，哪一刻最容易放棄？我們知道，在長(zhǎng)跑運(yùn)動(dòng)中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)“極點(diǎn)”現(xiàn)象。當(dāng)我們從靜態(tài)進(jìn)入運(yùn)動(dòng)狀態(tài)，如果心臟和呼吸器官的活動(dòng)未能適應(yīng)肌肉、骨骼等運(yùn)動(dòng)器官活動(dòng)的需要，很可能引起大腦皮層工作紊亂，造成呼吸急促，心跳加速，難受異常，這也是長(zhǎng)跑途中最容易選擇放棄的時(shí)點(diǎn)。那在基金投資中，“極點(diǎn)”又出現(xiàn)在什么時(shí)候？投資者在哪些情況下容易出現(xiàn)大規(guī)模的贖回？數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)下跌調(diào)整階段，偏股基金（股票型+混合型）的贖回規(guī)模有限，反而在趨勢(shì)轉(zhuǎn)換，下跌后的加速上漲期，投資者回本盈利時(shí)贖回較多。舉個(gè)例子，2015年高點(diǎn)發(fā)行的一系列百億基金，經(jīng)過(guò)2年多的運(yùn)營(yíng)，出現(xiàn)了一個(gè)有意思的現(xiàn)象。截至2017年底，被投資者贖回最多的竟是僅有的兩只回本并取得正收益的基金，贖回率都高達(dá)70%左右，反而仍處于虧損狀態(tài)的基金，被投資者贖回地更少一些，虧損最多的基金，贖回率僅為40%。
無(wú)獨(dú)有偶，國(guó)盛證券統(tǒng)計(jì)了近2年多的偏股基金（股票型基金+混合型基金）月度份額變動(dòng)情況，結(jié)合同期滬深300的指數(shù)走勢(shì)，也得出了類(lèi)似的結(jié)論：經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)大跌后，投資者往往在反彈的加速上漲期間，更加傾向贖回。2018年上證指數(shù)下跌超過(guò)24%，隨后市場(chǎng)在2019年初迎來(lái)反彈，在1月至4月的上漲期間，存量偏股基金罕見(jiàn)地出現(xiàn)了連續(xù)4個(gè)月的凈贖回。2020年疫情初期，A股經(jīng)歷千股跌停，美股出現(xiàn)多輪熔斷，這場(chǎng)面連巴菲特都直呼“活久見(jiàn)”。隨后在5月至7月的A股反彈期間，存量偏股型基金又連續(xù)三個(gè)月發(fā)生較大規(guī)模的贖回。但回過(guò)頭看，無(wú)論在哪一輪反彈的高點(diǎn)回本賣(mài)出，投資者都可能錯(cuò)過(guò)后續(xù)的慢牛行情。由于投資者太過(guò)在意買(mǎi)入成本，率先賣(mài)出的總是那些最早回本的基金，而遲遲不回本的基金反而捂得牢牢的。這在行為金融學(xué)中又被稱(chēng)為處置效應(yīng)，即投資人在買(mǎi)賣(mài)股票時(shí)普遍存在一種傾向，賣(mài)出賺錢(qián)的股票而繼續(xù)持有虧錢(qián)的股票，而不是基于股票基本面的判斷。簡(jiǎn)單說(shuō)，當(dāng)投資者處于盈利狀態(tài)時(shí)，他們是風(fēng)險(xiǎn)回避者，傾向于落袋為安，而處于虧損狀態(tài)時(shí)，他們則是風(fēng)險(xiǎn)偏好者，更傾向于持基不動(dòng)。但浮虧消耗了基民們長(zhǎng)期持有的耐心和對(duì)基金的信心，以至于忘了當(dāng)初為什么要買(mǎi)入，也不在乎贖回之后怎么辦，一旦回本就只想著賣(mài)出。其實(shí)，偏股型基金的底層資產(chǎn)既然是股票，那么日常波動(dòng)本來(lái)就是正常的。正如巴菲特所說(shuō)，如果某一天“市場(chǎng)先生”表現(xiàn)地愚蠢至極，那么你可以隨意忽略它或利用他。但如果你受到他的影響，那就會(huì)大難臨頭。
其實(shí)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的下跌，恰恰給投資者提供了更好的上車(chē)機(jī)會(huì)。如果拿不準(zhǔn)入場(chǎng)時(shí)機(jī)，我們還可以通過(guò)定投降低持倉(cāng)成本，從而縮短盈利時(shí)間。而相比買(mǎi)股票，如果投資者選擇長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀、風(fēng)格穩(wěn)定的基金，分散投資并長(zhǎng)期持有，未來(lái)的贏面會(huì)大很多。截至今年6月28日，根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，過(guò)去10年，331只公募權(quán)益類(lèi)基金全部盈利，近十年年化收益在10%以上的更是有227只，占比接近70%。同期，全市場(chǎng)僅有56%的股票盈利，年化收益在10%以上的占比更是不到16%。相比投資股票，買(mǎi)基金的難度顯然要小得多。二季度A股迎來(lái)反彈，創(chuàng)業(yè)板盤(pán)中刷新自2015年7月以來(lái)高點(diǎn)，原本“躺平”的投資者又開(kāi)始躁動(dòng)起來(lái)。其實(shí)投資中盈利的喜悅和虧損的煩惱一定會(huì)相伴相生，我們需要學(xué)會(huì)以平常心去坦然接受。
基金下跌時(shí)切勿心急，尤其不要盲目攀比，比如納悶“為什么別人家的基金早就回本了”？每只基金的投資風(fēng)格和持倉(cāng)情況不同，都會(huì)有自己的節(jié)奏，給基金經(jīng)理也給自己一點(diǎn)時(shí)間，只要基金的投資策略是穩(wěn)定且有效的，價(jià)值總會(huì)回歸。基金回本后也別著急贖回，不妨問(wèn)問(wèn)自己，當(dāng)初買(mǎi)入的理由變化了嗎？基金經(jīng)理的投資策略漂移了嗎？贖回以后還有更好的選擇嗎？沒(méi)有經(jīng)過(guò)深入思考的沖動(dòng)買(mǎi)賣(mài)，容易使投資者陷入追漲殺跌的輪回。很多時(shí)候，重要的不是我們做了什么，而是我們能忍住不做什么。流星固然耀眼，漲跌誘惑巨大，但只有保持定力，多想少動(dòng)，才能走得更遠(yuǎn)。注：本文件非基金宣傳推介材料，僅作為本公司旗下基金的客戶(hù)服務(wù)事項(xiàng)之一。本文件所提供之任何信息僅供閱讀者參考，既不構(gòu)成未來(lái)本公司管理之基金進(jìn)行投資決策之必然依據(jù)，亦不構(gòu)成對(duì)閱讀者或投資者的任何實(shí)質(zhì)性投資建議或承諾。本公司并不保證本文件所載文字及數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性及完整性，也不對(duì)因此導(dǎo)致的任何第三方投資后果承擔(dān)法律責(zé)任?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文所載的意見(jiàn)僅為本文出具日的觀點(diǎn)和判斷，在不同時(shí)期，朱雀基金可能會(huì)發(fā)出與本文所載不一致的意見(jiàn)。本文未經(jīng)朱雀基金書(shū)面許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式轉(zhuǎn)發(fā)、翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。
