這段時(shí)間，一向以穩(wěn)健形象示人的債券基金讓許多新來(lái)的基民大失所望。說(shuō)好穩(wěn)穩(wěn)的幸福，怎么就翻車(chē)了？據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月以來(lái)，全市場(chǎng)3244只債券型開(kāi)放式基金中有2891只(分份額統(tǒng)計(jì))基金凈值下跌，占比近九成。
債市VS股市
誰(shuí)是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表
過(guò)去人們常說(shuō)“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，實(shí)際上，A股歷史上只有兩輪真正的牛市，分別在06-07年，14-15年，其余時(shí)間大多是震蕩市或熊市，充斥著結(jié)構(gòu)性行情，與宏觀經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)并不是很明顯。反觀債市，總是牛熊分明，體現(xiàn)出強(qiáng)烈的周期性，更像是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表。經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)，貨幣政策寬松，則債市走牛，反之則走熊。
5月中旬以來(lái)，市場(chǎng)開(kāi)始逆轉(zhuǎn)，收益率大幅上行。總結(jié)本輪調(diào)整的主要原因，一方面，經(jīng)濟(jì)從最差的情況開(kāi)始復(fù)蘇；另一方面，央行從救急模式向常態(tài)化回歸。
來(lái)源：Wind，朱雀基金
今年和去年類(lèi)似，央行采取底線思維，不搞強(qiáng)刺激，相機(jī)抉擇，經(jīng)濟(jì)下行壓力大就逆周期調(diào)節(jié)加碼，經(jīng)濟(jì)回暖就兼顧中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型目標(biāo)，無(wú)論是基本面還是政策意圖，都不支持收益率的大幅走高。目前，市場(chǎng)已從一個(gè)極端調(diào)整至另一個(gè)極端，無(wú)論是債券的絕對(duì)價(jià)格還是相對(duì)價(jià)值，都比之前更具安全邊際，再次大幅調(diào)整的空間已經(jīng)不大了。
票息：消滅大波浪，畫(huà)出漂亮曲線
好在無(wú)論價(jià)格如何波動(dòng)，債券還有一個(gè)重要的收益來(lái)源：票息。波動(dòng)帶來(lái)交易機(jī)會(huì)，買(mǎi)賣(mài)債券獲得的收益叫做資本利得（當(dāng)然也有虧損的可能），而票息則是債券最為確定的收益來(lái)源。
債券在發(fā)行時(shí)就會(huì)規(guī)定好票息率和付息時(shí)間，只要不違約，債權(quán)人每期都會(huì)收到固定的票息。信用評(píng)級(jí)較低的債券發(fā)行人，往往會(huì)提升票息率來(lái)獲取資金的青睞，期限越長(zhǎng)的債券也會(huì)提高票息率來(lái)彌補(bǔ)投資者的流動(dòng)性損失。
所以，同樣的債券指數(shù)，算上票息之后，大波浪就變成穩(wěn)步向上的漂亮曲線。因此，即使本輪債市調(diào)整看似劇烈，但5月以來(lái)，絕大多數(shù)債基的虧損幅度都在控制在1%附近。
來(lái)源：Wind，朱雀基金，2010/1/1-2020/6/9
“固收+”平衡收益與波動(dòng)
債市大幅震蕩下，一些凈值型理財(cái)產(chǎn)品也出現(xiàn)了回撤。對(duì)此，一些習(xí)慣了保本的投資者表示很難接受。其實(shí)，所有資產(chǎn)價(jià)格都會(huì)波動(dòng)，有上便有下，短期的盈虧再正常不過(guò)。無(wú)論你是哪類(lèi)投資者，風(fēng)險(xiǎn)偏好如何，在購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品前，都要做好接受凈值波動(dòng)的心理準(zhǔn)備。
如果你還記得，去年的債市經(jīng)歷了全面降準(zhǔn)、逆周期調(diào)節(jié)、貿(mào)易摩擦、包商事件、地產(chǎn)調(diào)控、匯率破7、豬肉通脹等一連串“好消息”和“壞消息”，10年期國(guó)開(kāi)債收益率上下振幅達(dá)40多個(gè)基點(diǎn)。波動(dòng)夠劇烈嗎？但全年各類(lèi)債基指數(shù)均取得了正收益。
2019年10年期國(guó)開(kāi)債收益率走勢(shì)
如果還是拿不準(zhǔn)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和貨幣政策，愿意穩(wěn)中求進(jìn)，不妨配置一些“固收+”產(chǎn)品。以債券打底，股票或其他資產(chǎn)作為增強(qiáng)，“固收+”產(chǎn)品歷史上跑贏了其他債基品種，并且波動(dòng)不算太大。2009年以來(lái)，混合二級(jí)債基指數(shù)累計(jì)收益率86%，折合年化5.8%，交出了一份漂亮的成績(jī)單。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，朱雀基金，2009/1/1-2020/6/10
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