10月新增人民幣貸款（億元）6613，前值16900，預(yù)期8000；中國(guó)10月社會(huì)融資規(guī)模（億元）6189，前值22700，預(yù)期10000。
昨天這組數(shù)字出爐，又掀起一番驚濤駭浪，巧的是，不只是今年，往年的每個(gè)十月份你都能看到：
首先，數(shù)據(jù)不假，歷年10月信貸、社融數(shù)據(jù)確實(shí)大幅下滑。
但是，這意味著經(jīng)濟(jì)來(lái)到了末日嗎？
事實(shí)上，這其中沒(méi)有什么高深的道理，更不是什么魔咒，只是季節(jié)性規(guī)律而已。
之所以每年10月都一片驚嘆，是市場(chǎng)預(yù)期出了問(wèn)題，不一定是金融數(shù)據(jù)出了問(wèn)題。
由于十月工作日偏少，10月貸款數(shù)據(jù)呈現(xiàn)季節(jié)性弱勢(shì)的情況，今年也不例外。今年的金融數(shù)據(jù)并不好，但是也不算差，基本符合季節(jié)性規(guī)律，從結(jié)構(gòu)上看顯著優(yōu)化。
本月的新增貸款額度為6613億元，較去年同比少增300億元左右，相對(duì)偏弱。但從分項(xiàng)來(lái)看，企業(yè)的中長(zhǎng)期貸款是本月貸款數(shù)據(jù)中較為明顯的亮點(diǎn)，本月新增2200億左右，較去年同期明顯偏強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)貫徹了8月政治局會(huì)議上加強(qiáng)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期融資支持的原則，非金融企業(yè)的中長(zhǎng)期貸款連續(xù)數(shù)月處于相對(duì)較強(qiáng)的趨勢(shì)。與此同時(shí)，企業(yè)的短期貸款明顯有所減少，本月呈現(xiàn)出明顯的負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但考慮到去年同期企業(yè)短期貸款的負(fù)增長(zhǎng)金額與今年基本一致，季節(jié)性因素的影響相對(duì)較強(qiáng)。
居民端來(lái)看，以房貸為主的中長(zhǎng)期貸款相對(duì)較為穩(wěn)健，即使考慮到目前對(duì)于居民的按揭貸款額度控制較為明顯，后續(xù)仍存在較大的潛力。但居民的短期貸款明顯相對(duì)偏弱，本月新增額度相對(duì)較少，一方面居民的杠桿消費(fèi)需求較為有限，另一方面銀保監(jiān)會(huì)對(duì)于套路貸等居民短期信貸流入地產(chǎn)市場(chǎng)的管控相對(duì)較為嚴(yán)格。
再看貨幣供應(yīng)量：
10月M0貨幣供應(yīng)年率4.7%，前值4%，預(yù)期4%；中國(guó)10月M1貨幣供應(yīng)年率3.3%，前值3.4%，預(yù)期3.8%；中國(guó)10月M2貨幣供應(yīng)年率8.4%，前值8.4%，預(yù)期8.4%；
可以發(fā)現(xiàn)，M2同比增速維持在8.4%的水平，M1同比增速小幅下降至3.3%的較低水平，企業(yè)活期存款在貸款數(shù)據(jù)整體偏弱的情況下，增速也處于相對(duì)較低的水平。從各項(xiàng)存款的情況來(lái)看企業(yè)存款減少7000億左右，財(cái)政存款增加5500億，整體符合季節(jié)性趨勢(shì)。非銀存款近期波動(dòng)相對(duì)較大，本月增加8800億左右，基本和上月減少的幅度基本匹配。總體來(lái)看貨幣供應(yīng)端基本保持穩(wěn)定，同比增速波動(dòng)相對(duì)有限。
總而言之，10月份的社融數(shù)據(jù)整體相對(duì)偏弱，但結(jié)構(gòu)上有所優(yōu)化。如果看8-10月累計(jì)值，金融數(shù)據(jù)其實(shí)強(qiáng)于2018年同期。我們可以說(shuō)經(jīng)濟(jì)尚在筑底，但不能因?yàn)?0月金融數(shù)據(jù)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行失速。就A股市場(chǎng)而言，三季報(bào)顯示，ROE上升的行業(yè)占比達(dá)到55%，而二季度約為35%。伴隨一系列利好政策，A股的積極因素開(kāi)始增加，市場(chǎng)中樞有望緩緩抬升。
部分內(nèi)容參考海清FICC頻道《金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：不要每年十月都炒作“腰斬”，債券震蕩市格局未變》
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