時至年末，分析師們開始展望來年，從“少年牛”到“強國?！钡健皭蹏！痹俚?“小康?！薄俺墒炫！?，極盡想象力，描繪“?！钡母鞣N形態(tài)，但同時又表達了對經(jīng)濟可能失速的擔(dān)心。面對紛繁復(fù)雜的經(jīng)濟、政策形勢，投資者難免心懷焦慮：經(jīng)濟下臺階，股市要歇菜了嗎？
冬天到了，南方人套上秋褲，北方人短袖配供暖；外賣小哥寒風(fēng)里瑟瑟發(fā)抖，寫字樓里CBD民工熱浪中求生。所以，“冬天冷不冷”這個問題取決于受訪對象。同理，中國GDP增速放緩（仍是全球平均增速的2倍），各種經(jīng)濟指標(biāo)暫無反彈跡象，股指表現(xiàn)平淡，“權(quán)益投資有沒有機會”這個問題也取決于你問誰。
今年以來，在貿(mào)易摩擦的拉鋸戰(zhàn)中，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)的喜憂參半中，A股踉踉蹌蹌逐漸學(xué)會了堅強。上證綜指上漲15%不溫不火，但四個一級行業(yè)漲幅超40%，約5%的個股翻番，核心資產(chǎn)走出獨立行情，“少數(shù)公司的牛市”由此而來。
股市是經(jīng)濟“結(jié)構(gòu)變化”的晴雨表
都說股市是經(jīng)濟的晴雨表，但宏觀層面的因素錯綜復(fù)雜，需要長期觀察、深切感知才能察覺量變到質(zhì)變的臨界點。但如果說股市是經(jīng)濟“結(jié)構(gòu)變化”的晴雨表，卻能找到很多確切印證。
回顧歷史，不同的經(jīng)濟周期孕育了富有時代特征的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，例如1996-2001年城市消費升級浪潮下的家電、2003-2004年的全球化制造背景下綻放的五朵金花。改革開放以來，隨著人口、技術(shù)、政策、資本等資源稟賦的變化，我國主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了三次更迭，并帶來了資本市場的核心資產(chǎn)變遷。
隨著重化工業(yè)+房地產(chǎn)驅(qū)動的經(jīng)濟周期進入下降階段，以新興產(chǎn)業(yè)為驅(qū)動力的新周期開啟，先進制造、TMT、大消費、醫(yī)藥生物等產(chǎn)業(yè)為代表的創(chuàng)新之輪已經(jīng)啟動。過去10年資本市場的變化正是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的映照：從投資型經(jīng)濟向消費型經(jīng)濟轉(zhuǎn)變。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2019/10/31
今年，結(jié)構(gòu)調(diào)整與分化的趨勢更趨明顯：
數(shù)據(jù)來源：Wind，申萬一級行業(yè)分類，2019/1/1-2019/11-28。
數(shù)據(jù)來源：Wind，申萬一級行業(yè)分類，2019/1/1-2019/11-28。
結(jié)婚不用研究全球婚戀形勢
巴菲特曾在股東大會上說，結(jié)婚的時候沒必要研究全世界的婚戀形勢，只需要研究自己要找的那個對象就行。“如果格林斯潘低聲告訴我新的政策，我也不會改變?nèi)魏我粋€投資決定。”
在投資中，觀察宏觀趨勢的意義在于把握大方向，尤其在防守時非常重要。好的防守必不可少，但漂亮的擊球才是贏得比賽的關(guān)鍵。
朱雀一貫主張聚焦能力圈，不求擊中每一個球，但不錯過能力圈范圍內(nèi)的球。結(jié)合團隊自身的稟賦與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型趨勢，朱雀組建了先進制造、TMT、大消費、醫(yī)藥生物四大產(chǎn)業(yè)鏈研究組，二十余人配備，組長從業(yè)年限均在十年以上。通過長期深度調(diào)研，綜合研判企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)、上升空間與企業(yè)家精神，嚴格篩選投資標(biāo)的，與優(yōu)秀企業(yè)相伴成長，不在乎短期波動，長期持有。
同時，敢于燒冷灶、下閑棋。辯證看待市場共識，站在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高度和企業(yè)生命周期的角度，對盈利能力和市值變化做出前瞻判斷，尋找被市場低估的標(biāo)的。
同理，作為基金投資者，買基金也不必時刻盯著全市場的基金形勢，或是每天刷排行榜，最重要的是了解你的基金管理人，關(guān)于其發(fā)展歷史、運作機制和企業(yè)文化，以及基金經(jīng)理的長期業(yè)績表現(xiàn)和風(fēng)格，選中適合自己的，長期持有就好了。
長期持有的意義在于，不用費勁擇時（通常事倍功半），只需等待時間的饋贈。
以偏股型基金指數(shù)為例，如果那關(guān)鍵的30天你沒有在場，你的收益將不到原本的1/3。
數(shù)據(jù)來源：Wind
如果那關(guān)鍵的3年你沒有在場，你的收益則將損失九成。
數(shù)據(jù)來源：Wind
知易行難，預(yù)測市場走勢與對不確定性的恐懼幾乎是我們的本能。但正因為如此，能夠做到的少數(shù)人才獲得了加倍的獎賞。
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