Costco登陸中國(guó)，異常火爆。雖然選在工作日開(kāi)業(yè)，但景象堪比春運(yùn)。方圓一公里內(nèi)，交通癱瘓，長(zhǎng)隊(duì)排起。上海市政府發(fā)出“理性消費(fèi)、選擇錯(cuò)峰”的安全警告，C家宣布提前閉店。
如果奧巴馬要給“美國(guó)工廠”拍續(xù)集，不妨講講“中國(guó)超市”？
貿(mào)易戰(zhàn)陰云籠罩下，“中國(guó)超市”的開(kāi)門(mén)紅帶來(lái)一絲舒緩，也成為一個(gè)有趣注腳?！督?jīng)濟(jì)學(xué)人》預(yù)計(jì)，到2020年，中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)人口將超過(guò)4.7億（目前美國(guó)人口3.27億）。屆時(shí)，中國(guó)城市私人消費(fèi)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至56000億美元，中產(chǎn)階層及富裕階層消費(fèi)將占中國(guó)整體消費(fèi)的81%，一場(chǎng)席卷全中國(guó)的消費(fèi)升級(jí)盛宴即將陸續(xù)開(kāi)啟。這樣龐大的市場(chǎng)，誰(shuí)愿輕易放棄？Costco不愿意，數(shù)百家跨國(guó)企業(yè)也不愿意。
據(jù)外媒報(bào)道，今年6月，沃爾瑪、Costco、Target、Gap、Levi’s和Foot Locker等600多家公司和行業(yè)貿(mào)易協(xié)會(huì)致信白宮，敦促特朗普停止對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅，結(jié)束正在進(jìn)行的貿(mào)易戰(zhàn)。稱(chēng)關(guān)稅將損害美國(guó)經(jīng)濟(jì)、導(dǎo)致失業(yè)以及損害百萬(wàn)消費(fèi)者利益。
全球化的疾風(fēng)驟雨，大國(guó)博弈不可避免
去年3月至今，貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)了一年半時(shí)間，從最初的杯弓蛇影，到后來(lái)的習(xí)以為常，市場(chǎng)漸漸接受了這一“新常態(tài)”。基辛格曾經(jīng)說(shuō)，21世紀(jì)的國(guó)際秩序會(huì)出現(xiàn)一個(gè)似乎相矛盾的特點(diǎn)：一方面越來(lái)越分散；一方面越來(lái)越全球化。而全球化不只有風(fēng)和日麗，也有疾風(fēng)驟雨的一面。
回顧1980年代的美日貿(mào)易戰(zhàn)，也許會(huì)更理解當(dāng)今中國(guó)的處境。二戰(zhàn)后日本龐大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模及強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增速給美國(guó)帶來(lái)了空前的壓力。日本對(duì)外貿(mào)易順差逐漸擴(kuò)大，產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，搶占了美國(guó)本土產(chǎn)品的市場(chǎng)。而日本處于相對(duì)弱勢(shì)地位，不斷妥協(xié)，每一次均以簽訂貿(mào)易協(xié)議、日本自愿出口限制及日本自愿擴(kuò)大進(jìn)口、日本開(kāi)放市場(chǎng)的方式解決，最終導(dǎo)致“失去的二十年”。
如今同樣的倒逼機(jī)制在中國(guó)上演，但這是一場(chǎng)大國(guó)間的博弈，本質(zhì)是未來(lái)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力的競(jìng)爭(zhēng)。一方面，中國(guó)要求在相互尊重與平等的基礎(chǔ)上進(jìn)行協(xié)商，不想打貿(mào)易戰(zhàn)，但也不怕打貿(mào)易戰(zhàn)。另一方面，40年中國(guó)改革開(kāi)放歷程中，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)、科技、金融和人文交流，中美深度交織，早已經(jīng)形成難分彼此的“共同體”，無(wú)法輕言“去中國(guó)化”或“去美國(guó)化”。
8月23日，中國(guó)宣布針對(duì)“美方3000億美元加征關(guān)稅”采取反制措施，隨后美方立刻加碼。次日在G7峰會(huì)上，特朗普的態(tài)度又有所緩和，暗示有可能盡快達(dá)成協(xié)議。無(wú)常是特朗普的戰(zhàn)術(shù)，而中國(guó)則展現(xiàn)了強(qiáng)大的定力。
逆差不降反增，A股領(lǐng)跑全球
券商研報(bào)顯示，貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)打以來(lái)，美國(guó)貿(mào)易逆差反而創(chuàng)新高。最近12個(gè)月美國(guó)商品貿(mào)易逆差進(jìn)一步上升至8860億美元，而去年同期只有8175億。其中中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易逆差的貢獻(xiàn)從48%大幅回落至45%，而墨西哥、越南的合計(jì)貢獻(xiàn)從13.6%上升至接近16%。
來(lái)源：中泰證券
根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，如果美國(guó)對(duì)中國(guó)剩余產(chǎn)品也加征25%的關(guān)稅，以及考慮中國(guó)對(duì)美國(guó)所有出口產(chǎn)品回應(yīng)25％關(guān)稅的話(huà)，那么今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，長(zhǎng)期會(huì)影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速0.5個(gè)百分點(diǎn)。而根據(jù)牛津經(jīng)濟(jì)研究院的預(yù)估，到2020年底前，關(guān)稅問(wèn)題可能導(dǎo)致美國(guó)20萬(wàn)個(gè)工作崗位流失。
反映在A股中，貿(mào)易戰(zhàn)的邊際效應(yīng)遞減。去年的幾次威脅加征關(guān)稅過(guò)后，指數(shù)往往會(huì)持續(xù)下跌，而今年卻呈現(xiàn)脫敏特征，短期會(huì)受情緒影響下跌，但中期卻較為平穩(wěn)，甚至上行：
也許很多人沒(méi)有注意到，今年滬深300指數(shù)的漲幅已經(jīng)超過(guò)美國(guó)三大股指了，并且領(lǐng)跑全球。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2019年1月1日-2019年8月28日。
中美貿(mào)易摩擦并未質(zhì)變，未來(lái)大概率仍維持Deal-No-Deal的博弈過(guò)程，雙方在打打談?wù)?、全面?jìng)爭(zhēng)中尋找動(dòng)態(tài)平衡。由于中國(guó)處在趕超位置，時(shí)間站在我們一邊，總體上樂(lè)觀，但要做好持久戰(zhàn)的心理準(zhǔn)備。
應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的最好辦法，依然是“保持定力，辦好自己的事”。一方面，守住“房住不炒”的底線(xiàn)，貨幣政策不搞大水漫灌。另一方面，從自身出發(fā)尋求對(duì)策：一系列資本市場(chǎng)改革方案已經(jīng)成型，通過(guò)LPR推動(dòng)市場(chǎng)利率并軌來(lái)疏通傳導(dǎo)機(jī)制，擴(kuò)大金融對(duì)外開(kāi)放11條，發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債、減稅降費(fèi)等逆周期調(diào)節(jié)政策，提振消費(fèi)20條……
從資產(chǎn)配置的角度看，優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)依然具備增值潛力。代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和服務(wù)內(nèi)需升級(jí)的優(yōu)秀公司，和日益完善的市場(chǎng)制度一起，將成為微觀層面推動(dòng)A股行穩(wěn)致遠(yuǎn)的合力。大消費(fèi)、先進(jìn)制造、生物醫(yī)藥、TMT等核心產(chǎn)業(yè)鏈中，優(yōu)質(zhì)個(gè)股已經(jīng)迭創(chuàng)新高，這背后是穩(wěn)定的盈利和確定性產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的支撐。每一次的短期調(diào)整，都是資金向這些領(lǐng)域集中的過(guò)程。
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