成年人的世界充滿了自嘲，嘴上掛著“小孩子才做選擇，成年人全都要”，現(xiàn)實(shí)卻是“小孩子才做選擇，成年人根本沒得選”。
背后的種種無奈，通常表現(xiàn)為“不可能三角”，例如：
孟子有云：魚和熊掌，不可得兼。
羅曼·羅蘭曾說：世界上只有一種真正的英雄主義，那就是在認(rèn)清生活真相之后依然熱愛生活。
任正非坦承：完美的人，就是沒用的人，一看這個(gè)人總是追求完美，就知道他沒有希望。
接受不完美，是每個(gè)人的必修課。
投資的“不可能三角”
投資中，也有一個(gè)“不可能三角”：高收益、低風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性不可能同時(shí)存在。
如果有人告訴你可以同時(shí)做到這三點(diǎn)，那么八成是龐氏騙局，例如宣稱“年化20%、隨時(shí)提現(xiàn)、有第三方擔(dān)?！钡腜2P，“圈錢跑路”的案例比比皆是。
既然三者不可俱備，你會(huì)選擇舍棄哪一個(gè)？
方案一：舍棄高收益，保留“低風(fēng)險(xiǎn)”和“流動(dòng)性”。
典型代表是貨幣基金，主要投向包括現(xiàn)金、銀行存款、債券回購(gòu)、央行票據(jù)、同業(yè)存單等低風(fēng)險(xiǎn)品種，是一種“類儲(chǔ)蓄”的產(chǎn)品。流動(dòng)性方面，雖然新規(guī)后單日贖回到賬上限不高于1萬元，但還是非常靈活。再看收益，七日年化收益率普遍只有3%不到。
方案二：舍棄低風(fēng)險(xiǎn)，保留“高收益”和“流動(dòng)性”。
例如各種短線投機(jī)行為，各種高杠桿交易工具，還有澳門和Las Vegas的賭場(chǎng)。塔勒布在《隨機(jī)漫步的傻瓜》中有個(gè)形象的比喻：假設(shè)25歲的人一年玩一次俄羅斯轉(zhuǎn)盤，他要活到50歲生日的機(jī)會(huì)十分渺茫。但是如果有很多人，比方說幾千個(gè)25歲的年輕人都在玩這個(gè)游戲，那么應(yīng)該會(huì)有少數(shù)人能夠年過半百且極其富有，其他人則已成一堆墓冢。九死一生的游戲，顯然不適合普通人。
方案三：舍棄流動(dòng)性，保留“高收益”和“可承受的風(fēng)險(xiǎn)”。
也就是找到一個(gè)“長(zhǎng)長(zhǎng)的雪坡”，以時(shí)間換空間。過去的20年屬于一線房產(chǎn)，但未來十年，A股可能是性價(jià)比最高的資產(chǎn)。但A股指數(shù)波動(dòng)較大，加上結(jié)構(gòu)分化，投資主動(dòng)管理的權(quán)益型基金是更好的選擇。經(jīng)測(cè)算，越長(zhǎng)的投資期限，投資基金的贏面越高，需要承受的最大回撤也更小。
例如，任意時(shí)點(diǎn)買入偏股混合型基金指數(shù)，持有1年雖然最高收益達(dá)212%，但也可能虧損55%，平均勝率僅有66.6%。但如果將投資期限延長(zhǎng)至3年，年化最多虧9.6%，勝率提升了至74.8%，大大提高了投資的確定性。
數(shù)據(jù)來源：Wind。2000/1/1—2019/10/31
登泰山，你準(zhǔn)備好了嗎？
既然選擇了權(quán)益投資，就選擇了波動(dòng)，就好比登泰山，并非一路直上，而是不斷地上山、下山，幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)才能登頂。波動(dòng)中蘊(yùn)藏著 “?！迸c“機(jī)”，不一定等同于風(fēng)險(xiǎn)。巴菲特也認(rèn)為，波動(dòng)不是風(fēng)險(xiǎn)，本金永久虧損才是。
波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)之間，其實(shí)隔著一道“期限”。如果投資期限很短，需要隨時(shí)變現(xiàn)，那么波動(dòng)確實(shí)是風(fēng)險(xiǎn)。如果將投資期限延長(zhǎng)，那么波動(dòng)就不一定是風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樽罱K的收益只與買入點(diǎn)和賣出點(diǎn)有關(guān)。
所以，在資產(chǎn)配置中，不同期限的資金應(yīng)匹配不同屬性的資產(chǎn)，例如，隨時(shí)要用的錢投資貨幣基金，短期1~3年要用的錢可以投資債券基金，而那筆3年甚至更久的錢才適合投資權(quán)益基金，但事實(shí)情況往往相反。
中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，最近15年，股票型基金年化收益率平均為14.1%，債券型基金年化收益率平均為6.9%，顯著跑贏市場(chǎng)。但 “基金賺錢，基民沒賺錢”的結(jié)局令人心痛。
一方面，中國(guó)股市波動(dòng)較大，權(quán)益基金的凈值容易隨之起伏。部分投資者難以忍受，焦慮恐慌，在凈值回撤時(shí)大量賣出，導(dǎo)致投資體驗(yàn)很差，也失掉了獲取滿意回報(bào)的機(jī)會(huì)。
數(shù)據(jù)來源：Wind，2000/1/1—2019/11/19
數(shù)據(jù)來源：Wind，2014/1/1—2018/6/30
另一方面，部分投資者盲目追逐短期業(yè)績(jī)，頻繁申贖，遭遇再投資風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，每個(gè)基金經(jīng)理都有自身的風(fēng)格和能力圈，在不同的市場(chǎng)行情下表現(xiàn)會(huì)有所差異，短期拔尖或落后的現(xiàn)象十分正常。拉長(zhǎng)周期來觀察，才能評(píng)判基金經(jīng)理的實(shí)力。一味追逐短期熱點(diǎn)，頻繁切換基金，最終的回報(bào)甚至?xí)斀o基金整體的平均水平。
基金投資的兩端是選人和交易，連接這兩段的是等待。制定好中長(zhǎng)期的交易紀(jì)律，將資金委托給專業(yè)的資產(chǎn)管理人，投資就成功了一半，剩下的，就交給時(shí)間。中間的波動(dòng)最終會(huì)被時(shí)間熨平，成功屬于樂觀的長(zhǎng)跑者。
投資是一輩子的事，不必急于一時(shí)。慢慢來，會(huì)更快。
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