A股總市值突破10萬(wàn)億美元，為2015年6月以來(lái)首次。
A股日成交量突破1.5萬(wàn)億人民幣，北向資金連續(xù)三日凈買入均超百億。
滬指大漲5.7%，收復(fù)3300點(diǎn)，創(chuàng)5年最大單日漲幅。
創(chuàng)業(yè)板指站上2500點(diǎn)，創(chuàng)2016年新高。
空氣中充滿了牛市的味道，闊別五年，它回來(lái)了嗎？踏空的基民捶胸頓足，許多資金躍躍欲試，已經(jīng)上車的基民也不快活，3000點(diǎn)滿減的陰影還在，三月回調(diào)的記憶猶新，這次會(huì)不一樣嗎？
投資充滿了不確定性。當(dāng)你著眼于短期，一切都變幻莫測(cè)；當(dāng)你將視野拉長(zhǎng)，很多事情也就豁然開(kāi)朗。聰明的投資者大多是“遠(yuǎn)視眼”，舍近求遠(yuǎn)，抓大放小，追求大概率確定的事情。
如果說(shuō)，中國(guó)出色的疫情防控成績(jī)，以及與此相伴的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升表現(xiàn)是市場(chǎng)走強(qiáng)的近期觸發(fā)因素，那么，將視野拉長(zhǎng)，哪些事是大概率確定的？
資本市場(chǎng)將成為居民資產(chǎn)配置的主戰(zhàn)場(chǎng)
央行調(diào)查報(bào)告顯示，中國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)中，房產(chǎn)占比達(dá)60%。在“房住不炒”政策下，房?jī)r(jià)漲勢(shì)趨緩，加杠桿更難。近年來(lái)，一線城市房?jī)r(jià)進(jìn)入平臺(tái)期，二、三、四線城市房?jī)r(jià)承壓。
全球步入低利率時(shí)代，理財(cái)產(chǎn)品凈值化方興未艾，保本剛兌成為歷史，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)性價(jià)比提升。于是，向著資本市場(chǎng)，向著權(quán)益資產(chǎn)，居民儲(chǔ)蓄搬家的進(jìn)程正在加速。
基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019年末存續(xù)私募證券投資基金規(guī)模合計(jì)2.56萬(wàn)億元，較2018年末增加4225.34億元。增加的4225.34億元中，超過(guò)一半都來(lái)自于居民。
更多家庭的資金則借道公募基金涌入A股市場(chǎng)。今年上半年，公募新發(fā)基金總規(guī)模突破萬(wàn)億元，其中權(quán)益基金占比近七成。
北向資金也不例外，3月份凈流出679億元，但4月起卻又卷土重來(lái)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年北向資金累計(jì)凈流入達(dá)1182億元，較上年同期增加約23%。
尤其需要重視的是，A股是改革的產(chǎn)物，今天也肩負(fù)著推進(jìn)改革深化的使命。推動(dòng)金融供給側(cè)改革、提升市場(chǎng)配置資源效率、推進(jìn)國(guó)企混改、推進(jìn)人民幣國(guó)際化等，都需要一個(gè)更加完善的資本市場(chǎng)。
巴菲特說(shuō)，投資要找到“長(zhǎng)坡厚雪”。擺在我們面前的，就是中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。
比風(fēng)格切換更重要的是甄別好公司
遇到這樣的行情，大家心里涌現(xiàn)的第一個(gè)問(wèn)題大概是“買不買”，第二個(gè)問(wèn)題估計(jì)就是“買點(diǎn)啥”了。
回顧A股上半年的走勢(shì)，醫(yī)藥、食品飲料、科技幾大強(qiáng)勢(shì)板塊幾乎沒(méi)有受到經(jīng)濟(jì)下行的影響，與金融地產(chǎn)等板塊之間的估值比都創(chuàng)下了近20年新高。
大漲難免恐高，強(qiáng)勢(shì)股未來(lái)還有多少上升空間？我們認(rèn)為，投資的關(guān)鍵是尋找好行業(yè)、好公司、好價(jià)格。公司質(zhì)地比短期估值更重要，核心在于長(zhǎng)期價(jià)值與估值的匹配。只要企業(yè)盈利不斷增長(zhǎng)，便能消化短期較高的估值。
階段性來(lái)看，金融、地產(chǎn)等低估值周期板塊有望展開(kāi)估值修復(fù)行情。由于不同板塊的估值差距拉大，短期不排除出現(xiàn)各板塊漲幅不同的情況。但風(fēng)格切換不會(huì)一蹴而就，預(yù)計(jì)消費(fèi)、科技板塊的高估值將延續(xù)，只不過(guò)盈利彈性對(duì)股價(jià)的影響在上升。
投資者要做的，不是去追風(fēng)，而是努力把握自己能力圈里的機(jī)會(huì)，看準(zhǔn)好賽道，尋找好賽手。
條條道路通羅馬，有些是高速公路，有些是鄉(xiāng)間小道。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)由投資主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)主導(dǎo)，A股的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也隨之發(fā)生變化。去年初，醫(yī)藥、電子、食品、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒等行業(yè)的流通市值占全市場(chǎng)總市值的比例不到1/4，現(xiàn)在卻已超過(guò)4成，預(yù)計(jì)今年底伴隨新股發(fā)行將會(huì)超過(guò)5成。隨著此類弱周期行業(yè)占比的提升，市場(chǎng)的波動(dòng)性將下降。由此，擇時(shí)的作用也將進(jìn)一步下降，資產(chǎn)配置和公司選擇成為主流。
行業(yè)自由流通市值占比(%)
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
朱雀基金長(zhǎng)期聚焦的四大產(chǎn)業(yè)鏈（先進(jìn)制造、TMT、大消費(fèi)、醫(yī)藥生物）與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)密切相關(guān)，具備巨大發(fā)展空間。我們希望尋找其中的珠穆朗瑪，而不是留戀一座座平凡的山峰。過(guò)去，我們找到了一些，未來(lái)將努力發(fā)掘更多。
2020年元旦邏輯思維的跨年演講帶火了一個(gè)詞“躬身入局”。如果說(shuō)，年初以來(lái)的新冠疫情猶如海嘯，不管愿不愿意，每個(gè)人都被裹挾其中。那么，面對(duì)資本市場(chǎng)的“長(zhǎng)坡厚雪”，你會(huì)躬身入局嗎？當(dāng)然，再好的雪道也會(huì)有回轉(zhuǎn)、波折，但這不應(yīng)成為回避的理由。畢竟，“山在那里”。
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