“周期天王”周金濤曾經(jīng)預(yù)言：2018-2019年是康波周期萬(wàn)劫不復(fù)之年，將看到資產(chǎn)價(jià)格全線回落。
現(xiàn)在回看，對(duì)了一半。經(jīng)歷了黯淡的2018年，2019年絕大部分大類(lèi)資產(chǎn)均取得正回報(bào)。就A股而言，雖然3月份遭遇了“”的黑天鵝，但在核心資產(chǎn)的推升中全年走出N型，上證50和創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別超過(guò)30%、40%，僅次于比特幣。
2019年雖然稱不上牛市，但也算是大年，可你賺錢(qián)了嗎？近期投?；鸸荆ㄖ袊?guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司）做了一個(gè)調(diào)查。
大家可能沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)這家機(jī)構(gòu)，這里科普一下：投?；鸸境闪⒂?005年，由國(guó)務(wù)院出資，財(cái)政部撥付注冊(cè)資金，歸口中國(guó)證監(jiān)會(huì)管理。
這項(xiàng)調(diào)查通過(guò)投?；鸸就顿Y者固定樣本庫(kù)、68家入樣證券公司合作調(diào)查渠道以及三大證券報(bào)等合作媒體渠道組織開(kāi)展，調(diào)查周期為2019年12月30日-2020年1月17日，共收回有效問(wèn)卷19.8萬(wàn)份。參與調(diào)查投資者覆蓋自然人投資者（197,658）、一般機(jī)構(gòu)投資者（613）、專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者（188），全部為市場(chǎng)活躍投資者，統(tǒng)計(jì)分布特點(diǎn)符合總體特征。
調(diào)查得出幾類(lèi)投資者的“畫(huà)像”，摘錄一些和大家分享：
股民只有一半賺錢(qián)
專業(yè)機(jī)構(gòu)九成盈利
與2018年相比，2019年在股票投資中盈利的受調(diào)查自然人投資者比例由四分之一提升至半數(shù)以上，“10%-30%”為主要盈利區(qū)間。
在受調(diào)查者中，2019年股票投資獲利的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者、一般機(jī)構(gòu)投資者和自然人投資者比例分別為91.4%、68.9%和55.2%，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的盈利情況顯著好于其他兩類(lèi)投資者。
2018年，近3600只股票中3226只股票下跌，萬(wàn)得全A下跌28%，是不折不扣的熊市。受訪對(duì)象中仍有獲利者，股民占四分之一，另外四分之三是機(jī)構(gòu)投資者。
2019年，投資難度顯然下降，91%的專業(yè)機(jī)構(gòu)都獲得了盈利。以公募基金為例，股票型基金平均收益率近40%，跑贏中證800指數(shù)7個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)了主動(dòng)管理的價(jià)值。反觀股民，僅有55%獲得盈利，盈利區(qū)間集中在“10%-30%”。
數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河證券基金研究中心，數(shù)據(jù)截至20191231，QDII基金截至20191230，基金中基金（FOF）截至20191227。
為什么以中證800作為參照物？2019年上半年，大盤(pán)風(fēng)格的指數(shù)表現(xiàn)顯著優(yōu)于中小盤(pán)風(fēng)格的指數(shù)，延續(xù)了2016年以來(lái)大強(qiáng)小弱的特征。但是下半年，科創(chuàng)板點(diǎn)燃了科技創(chuàng)新主題，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指崛起。這一年大小盤(pán)平分秋色，相較上證綜指或創(chuàng)業(yè)板指，中證800指數(shù)更具代表性。
股民為什么輸給機(jī)構(gòu)？結(jié)構(gòu)性行情難把握。一邊是千元股重現(xiàn)江湖，一邊是垃圾股無(wú)人問(wèn)津。各行業(yè)板塊劇烈分化，食品飲料、電子行業(yè)漲幅超70%，紡織服裝、商業(yè)貿(mào)易、公用事業(yè)和鋼鐵僅上漲10%，采掘和建筑裝飾行業(yè)甚至逆市下跌。
老司機(jī)傾向做長(zhǎng)線
高學(xué)歷敢擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)
自然人投資者的年齡越大，證券知識(shí)水平越高，持股時(shí)間越長(zhǎng)，同時(shí)越傾向于長(zhǎng)線價(jià)值投資；自然人投資者的學(xué)歷越高，風(fēng)險(xiǎn)偏好程度越高，越傾向高收益高風(fēng)險(xiǎn)的投資。
我們常常說(shuō)“追漲殺跌要不得”，倡導(dǎo)“長(zhǎng)線人生，長(zhǎng)線投資”，看來(lái)歲月能治好這個(gè)毛病。價(jià)值投資的精髓無(wú)非四字：低買(mǎi)高賣(mài)?！暗馈钡膶用嫒巳私灾?，“術(shù)”的運(yùn)用才是關(guān)鍵。如何判斷低與高，需要知識(shí)儲(chǔ)備、深度思考、一些天賦和一點(diǎn)運(yùn)氣。專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的主業(yè)就是投資，花費(fèi)大量精力潛心研究，面對(duì)面與上市公司調(diào)研交流，得出的判斷當(dāng)然大概率更準(zhǔn)確。天賦則包含逆人性的耐力、不盲從的秉性等等。
至于高學(xué)歷偏好高風(fēng)險(xiǎn)高收益，其實(shí)是希望平衡好“獲勝率與收益率”。之所以高學(xué)歷更愿意冒險(xiǎn)，也許是因?yàn)楦行判膶?shí)現(xiàn)二者的平衡。但人們常常傾向于高估自己。瑞典的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有90%的司機(jī)認(rèn)為自己的駕駛水平在平均水平（50%）以上。“情人眼里出西施”，人們尤其容易高估自己已經(jīng)擁有的東西。所以，投資中也要“吾日三省吾身”，迷之自信還是有憑有據(jù)，自己心里要有桿秤。
機(jī)構(gòu)善于止損
收益預(yù)期理性
一般機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于止盈變現(xiàn)的收益率區(qū)間選擇與自然人投資者差別不大，但面對(duì)股票虧損時(shí)一般機(jī)構(gòu)投資者會(huì)比自然人投資者更為積極的采取措施減少虧損。
與自然人投資者相比，一般機(jī)構(gòu)投資者更注重獲取中長(zhǎng)期收益，且總體期望收益水平低于自然人投資者，承擔(dān)較大投資風(fēng)險(xiǎn)的意愿也更低。
降低期望，耐心持有，也是機(jī)構(gòu)投資者獲勝的法寶。回到投資的本源，我們賺的是企業(yè)現(xiàn)金流貼現(xiàn)的錢(qián)，而不是短期漲跌的錢(qián)，不要總惦記今天跌5%、明天漲10%。找到具備潛力的公司，耐心陪伴，長(zhǎng)期持有，不在乎一時(shí)得失，著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)回報(bào)。巴菲特說(shuō)，不想持有十年就不要持有十分鐘。當(dāng)然巴老之所以任性與其掌握優(yōu)質(zhì)的負(fù)債端分不開(kāi)，伯克希爾提供源源不斷、成本低廉的資金。隨著國(guó)內(nèi)投資者機(jī)構(gòu)化程度提升，中長(zhǎng)線資金也會(huì)逐步占據(jù)主導(dǎo)地位。
難怪2019年結(jié)束時(shí)，股民感慨，這一年勤奮拼搏，系統(tǒng)性學(xué)習(xí)了國(guó)產(chǎn)芯片、母豬繁育、華為供應(yīng)鏈、無(wú)線耳機(jī)、電子煙、區(qū)塊鏈、垃圾分類(lèi)等多領(lǐng)域跨學(xué)科知識(shí)，仍然沒(méi)有賺到錢(qián)。
魔幻的2020才過(guò)去三個(gè)月，我們已經(jīng)見(jiàn)證了太多歷史，倒讓人開(kāi)始懷念2019。不過(guò)，就像任澤平說(shuō)的，“形勢(shì)異常嚴(yán)峻，機(jī)遇千載難逢”。保存實(shí)力，渡過(guò)危機(jī)，樂(lè)觀謹(jǐn)慎的逆行者會(huì)得到獎(jiǎng)賞。
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