喇叭聲，鞭炮聲，鳴笛聲，回蕩在這座城市。人聲鼎沸，車水馬龍，上海終于解封了。 今年以來(lái)，疫情成為了不可避免的話題。無(wú)論是日常生活，還是經(jīng)濟(jì)、股市，都無(wú)法擺脫疫情的影響。人們感嘆著，即使疫情徹底結(jié)束，一切也再回不到從前。4000多萬(wàn)人在手機(jī)屏幕前看著羅大佑的直播，懷念永不再來(lái)的童年。 世界變了？人類的黃金時(shí)代就這么過(guò)去了？ 在人類漫長(zhǎng)的歷史中，和平的日子其實(shí)并不常見(jiàn)，戰(zhàn)爭(zhēng)、病菌、饑荒，才是生活的常態(tài)。權(quán)力與財(cái)富的不平衡，一輪又一輪的經(jīng)濟(jì)繁榮與衰退，國(guó)家民族之間的你死我活又握手言和，資產(chǎn)價(jià)格的崩潰與飆升，在人類歷史中不斷上演。正如羅貫中所言，天下大勢(shì)，分久必合，合久必分。 翻開(kāi)《槍炮、病菌與鋼鐵》這本書(shū)，能真切地感受到人類歷史的殘酷。 為了生存，人類獵殺了大量動(dòng)物，巨型袋鼠、巨蜥、巨蟒、陸棲鱷魚(yú)……這些大型動(dòng)物在人類定居澳大利亞以后突然滅絕。人類還要馴化植物，糧食的大規(guī)模生產(chǎn)和儲(chǔ)存，才讓人類從游牧生活走向農(nóng)業(yè)社會(huì)。 在爭(zhēng)奪資源和地盤(pán)的時(shí)代，人類會(huì)自相殘殺。移民為了趕走土著，送給他們沾有天花的毛毯。人們販賣黑奴，將黑奴等同于牲口。人們歧視異族，600萬(wàn)猶太人曾被種族滅絕。而這些事情都發(fā)生在近200年內(nèi)。 二戰(zhàn)后，人類社會(huì)才進(jìn)入了一段歷史上少見(jiàn)的和平期。各個(gè)國(guó)家都在戰(zhàn)后重建，百?gòu)U待興。大國(guó)之間打開(kāi)國(guó)門(mén)，握手言和。消費(fèi)快速修復(fù)，汽車、家電、航空業(yè)崛起，制造業(yè)進(jìn)入黃金時(shí)代。戰(zhàn)后將近20年的時(shí)間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)都處在一個(gè)快速?gòu)?fù)蘇和繁榮的大周期。自由女神的光輝仿佛能夠照耀世界。 美股也從大蕭條和二戰(zhàn)的陰影中走出來(lái)，正式進(jìn)入上漲周期。從50年代的重工業(yè)行情，到60年代的大消費(fèi)行情，雖然中間有波動(dòng)，但不改整體上漲的趨勢(shì)。周期股一度撐起美股半壁江山，石油股也曾風(fēng)光無(wú)兩。60年代，進(jìn)入美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金年代，也是美股歷史上的奔騰歲月，電子熱、消費(fèi)潮都是日后被津津樂(lè)道的大行情。 然而，好日子很快過(guò)去，70年代又是一個(gè)痛苦的年代。越南戰(zhàn)爭(zhēng)還在延續(xù)，中東戰(zhàn)爭(zhēng)升級(jí)，接連兩次的石油危機(jī)，拖垮了全球經(jīng)濟(jì)，可怕的通脹螺旋成為縈繞在美國(guó)人心中的噩夢(mèng)。漂亮50在經(jīng)過(guò)1970-1972年超過(guò)90%的爆發(fā)式上漲后到達(dá)頂點(diǎn)，隨后一年半腰斬，成為美股市場(chǎng)幾十年來(lái)被不斷提及的傳奇。標(biāo)普500、道瓊斯工業(yè)指數(shù)也紛紛跳水。 壞時(shí)光也沒(méi)有持續(xù)太久，1979年，沃爾克的強(qiáng)力加息擊退了美國(guó)的高通脹，電子行業(yè)的崛起驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)走向下一個(gè)繁榮期，跨國(guó)公司開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。1982年開(kāi)始，美股進(jìn)入歷史上增長(zhǎng)最快的一段時(shí)期，消費(fèi)股再次爆發(fā)，成就了巴菲特、彼得·林奇等一眾投資大師，直到1987年的黑色星期五。 美股的歷史，就是這么循環(huán)往復(fù)，螺旋上升。 這一過(guò)程，或許我們也將經(jīng)歷。沒(méi)有一個(gè)國(guó)家能夠避免艱難的歲月，永葆增長(zhǎng)，也沒(méi)有一個(gè)國(guó)家能夠不經(jīng)歷艱苦的淬煉，天生就繁榮昌盛。疫情以后，我們確實(shí)再也回不到過(guò)去了。 但是，我們真的需要回到過(guò)去嗎？ 改革開(kāi)放的黃金時(shí)代，中國(guó)的各個(gè)行業(yè)都處在高速發(fā)展的過(guò)程中，極少到達(dá)成熟的狀態(tài)，也極少享受到穩(wěn)定的行業(yè)格局和現(xiàn)金流帶來(lái)的收益。 但現(xiàn)在不一樣了，老的行業(yè)走向成熟，新的行業(yè)快速崛起，我們不必懷念過(guò)去，也不必再回到過(guò)去。 我們不必回到過(guò)去，價(jià)值投資者正迎來(lái)屬于他們的機(jī)會(huì)，行業(yè)格局穩(wěn)定、利潤(rùn)豐厚、高分紅的企業(yè)，將會(huì)迎來(lái)自己的春天。成熟的行業(yè)不再快速增長(zhǎng)了，但會(huì)有更加穩(wěn)定的格局和現(xiàn)金流，行業(yè)出清的過(guò)程中龍頭會(huì)獲得壯大自己最好的機(jī)會(huì)。 我們不必回到過(guò)去，盡管價(jià)值投資者在哀嘆一個(gè)美好的時(shí)代結(jié)束了，成長(zhǎng)股或?qū)⒚媾R巨大的挑戰(zhàn)，但當(dāng)房地產(chǎn)、老基建這些舊的增長(zhǎng)引擎放緩下來(lái)，雙碳行業(yè)正在引領(lǐng)新一輪高質(zhì)量發(fā)展，挑起驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重?fù)?dān)。 我們不必回到過(guò)去，每個(gè)時(shí)代蘊(yùn)藏著不同的機(jī)會(huì)。每個(gè)人都認(rèn)為自己破譯了時(shí)代的密碼，預(yù)見(jiàn)了未來(lái)的面貌。或許，不是我們破解了時(shí)代的密碼，而是時(shí)代給了我們每個(gè)人機(jī)會(huì)。 我們不必回到過(guò)去，現(xiàn)在的我們更有經(jīng)驗(yàn)，視野更寬廣，更懂得如何去應(yīng)對(duì)未來(lái)的不確定性，找到屬于自己的那條路。 我們不必回到過(guò)去，或許現(xiàn)在正是下一個(gè)偉大時(shí)代的開(kāi)端，機(jī)會(huì)屬于那些愿意在艱難的環(huán)境里逆風(fēng)而翔的人們。 歡迎回來(lái)，這一次，讓我們共赴星辰大海。 本文件非基金宣傳推介材料，僅作為本公司旗下基金的客戶服務(wù)事項(xiàng)之一。 本文件所提供之任何信息僅供閱讀者參考，既不構(gòu)成未來(lái)本公司管理之基金進(jìn)行投資決策之必然依據(jù)，亦不構(gòu)成對(duì)閱讀者或投資者的任何實(shí)質(zhì)性投資建議或承諾。本公司并不保證本文件所載文字及數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性及完整性，也不對(duì)因此導(dǎo)致的任何第三方投資后果承擔(dān)法律責(zé)任?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。 本文所載的意見(jiàn)僅為本文出具日的觀點(diǎn)和判斷，在不同時(shí)期，朱雀基金可能會(huì)發(fā)出與本文所載不一致的意見(jiàn)。本文未經(jīng)朱雀基金書(shū)面許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式轉(zhuǎn)發(fā)、翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。