2007年，iPhone橫空出世，開(kāi)啟了智能手機(jī)的新時(shí)代，并在更新迭代中推升蘋果登上萬(wàn)億美元市值的巔峰。
2017年，Model 3面世，特斯拉紅極一時(shí)；2019年底，國(guó)產(chǎn)Model 3開(kāi)始交付，特斯拉再度風(fēng)靡，很快（1月22日）市值就突破千億美元，成為僅次于豐田的全球第二大車企。
同樣的革命姿態(tài)，同樣執(zhí)著于構(gòu)建生態(tài)一體化，同樣將中國(guó)作為產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，特斯拉會(huì)是下一個(gè)蘋果嗎？
蘋果的成功在于建立了一張遍布全球的產(chǎn)業(yè)鏈，并以設(shè)計(jì)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈。久而久之，行業(yè)形成了正反饋，不斷的新要求提升了供應(yīng)鏈能力，供應(yīng)鏈和蘋果保持長(zhǎng)期合作的關(guān)系，從而也樹(shù)立了行業(yè)的地位。可以說(shuō)，蘋果培育了這張全球產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)點(diǎn)上的各個(gè)企業(yè)也隨著“利益共同體”的壯大而不斷獲益。
據(jù)特斯拉上海工廠管理人員透露，目前國(guó)產(chǎn)Model 3的零部件國(guó)產(chǎn)化率為30％，今年年中將達(dá)70％，年底將實(shí)現(xiàn)100％。與此同時(shí)，我們將會(huì)看到更多的國(guó)內(nèi)零部件供應(yīng)商進(jìn)入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈。
過(guò)去三個(gè)月，特斯拉的表現(xiàn)勢(shì)如破竹，產(chǎn)業(yè)鏈上的核心公司也加入了這場(chǎng)狂歡。未來(lái)，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)復(fù)制蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的路徑，帶來(lái)巨大的產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)嗎？
眾人皆醉時(shí)，清醒尤可貴。朱雀先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)鏈研究組認(rèn)為，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈蘊(yùn)藏的潛能，目前尚不能與蘋果產(chǎn)業(yè)鏈同日而語(yǔ)。
第一，雖然手機(jī)和汽車（電動(dòng)車）都屬于可選消費(fèi)品，但手機(jī)為快消品，汽車則是耐用消費(fèi)品，前者的更換頻率遠(yuǎn)高于后者，這就決定了汽車的滲透率和速度會(huì)遠(yuǎn)不如手機(jī)。以中國(guó)為例，手機(jī)年銷量高達(dá)3.7億部（保有量12億部），汽車年銷量?jī)H有2600萬(wàn)臺(tái)（汽車保有量也只有2.6億臺(tái)）。
那么對(duì)比蘋果和特斯拉，雖然二者產(chǎn)品單位價(jià)值量差異巨大（特斯拉為蘋果的60倍左右），但是蘋果國(guó)內(nèi)年銷量4300萬(wàn)部，對(duì)應(yīng)特斯拉國(guó)內(nèi)銷售72萬(wàn)臺(tái)以上，二者市場(chǎng)規(guī)模才會(huì)相當(dāng)。而去年特斯拉的國(guó)內(nèi)銷量?jī)H為4.5萬(wàn)臺(tái)左右，顯然還沒(méi)到這種程度。因此，以目前的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)市值類比特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)顯然不合適。
第二，手機(jī)作為電子產(chǎn)品更新?lián)Q代周期遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于電動(dòng)車，蘋果的成功自然是基于強(qiáng)大的產(chǎn)品力，但與其產(chǎn)品的快速迭代也有很大關(guān)系，不斷的迭代中拉開(kāi)與其他品牌的差距。而電動(dòng)車的換代更新相對(duì)較慢，當(dāng)然目前特斯拉也通過(guò)OTA進(jìn)行系統(tǒng)升級(jí)，但核心的續(xù)航、駕駛感受等方面的更新相對(duì)較慢。而且到了一定閾值后，繼續(xù)提升的邊際效用將會(huì)遞減。手機(jī)的使用頻率與電動(dòng)車的差異決定了這種細(xì)微差異會(huì)在手機(jī)上體現(xiàn)得更明顯，而電動(dòng)車不會(huì)。
因此，如果說(shuō)手機(jī)部件供應(yīng)商更強(qiáng)調(diào)新技術(shù)應(yīng)用和產(chǎn)品性能要求，那么汽車部件供應(yīng)商更強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品穩(wěn)定性和成本下降。此外，由于汽車產(chǎn)業(yè)驗(yàn)證周期較長(zhǎng)，供應(yīng)鏈穩(wěn)定性比手機(jī)的要高，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的馬太效應(yīng)應(yīng)該更強(qiáng)，所以帶給配套廠商的機(jī)會(huì)可能不如蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的豐富。
第三，手機(jī)從諾基亞時(shí)代到智能手機(jī)時(shí)代，是巨變，后者對(duì)前者的替代無(wú)可爭(zhēng)議。但是電動(dòng)車對(duì)燃油車的替代還遠(yuǎn)達(dá)不到這種程度，后續(xù)可能的驅(qū)動(dòng)因素就是傳統(tǒng)能源短缺，經(jīng)濟(jì)性上新能源車要大幅超越燃油車從中期看也是較困難的。成本下降是整個(gè)特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈都需要面對(duì)的問(wèn)題，而這一點(diǎn)不存在于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。
綜合以上三點(diǎn)來(lái)看，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)可能不會(huì)發(fā)散至很多企業(yè)。目前在供應(yīng)鏈內(nèi)的大部分會(huì)延續(xù)，但是后續(xù)的降本壓力也不可小覷。真正能持續(xù)做大的，還需要依靠特斯拉以外的車企客戶，通過(guò)以量換價(jià)來(lái)保證降價(jià)的同時(shí)盈利能夠增長(zhǎng)。
我們認(rèn)為，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)，短期看彈性，中期看訂單，長(zhǎng)期看企業(yè)技術(shù)實(shí)力和管理水平。短期彈性較大的自然是配套特斯拉后帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽亢驮龇^大的企業(yè)；中期而言，大額在手訂單是確保中期穩(wěn)定成長(zhǎng)的基礎(chǔ)。長(zhǎng)期來(lái)看，在特斯拉的每一個(gè)新車型量產(chǎn)、每一輪招標(biāo)中都能參與其中的，甚至能延伸到特斯拉之外的其他品牌的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，才具有持續(xù)發(fā)展壯大的機(jī)會(huì)。
快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)也決定了產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的龍頭更替會(huì)更快，哪怕是成長(zhǎng)不快、邊際變化不大，只要一直在路上，時(shí)間的復(fù)利也會(huì)造就未來(lái)優(yōu)秀的龍頭。因此，在企業(yè)的技術(shù)開(kāi)發(fā)實(shí)力和管理水平上，我們需花費(fèi)更多的精力去篩選優(yōu)秀公司。
國(guó)內(nèi)特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)仍處在成長(zhǎng)初期，短期難免過(guò)熱，過(guò)高的預(yù)期可能透支未來(lái)1-2年甚至更久的空間。隨著短期特斯拉和國(guó)產(chǎn)新能源車產(chǎn)業(yè)鏈大幅上漲，后續(xù)預(yù)期進(jìn)一步邊際改善的空間不大，時(shí)間換空間的可能性不太大。因此，對(duì)于優(yōu)秀的特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的，需要有足夠的耐心，等待市場(chǎng)預(yù)期悲觀時(shí)的錯(cuò)殺機(jī)會(huì)。畢竟，好的公司配合好的價(jià)位，才是超額收益的根本。
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