3月3日晚，美聯(lián)儲突發(fā)降息50BP，當(dāng)人們還在盤算美聯(lián)儲手上的牌還能分幾次打出，結(jié)果兩周之后就一次性下調(diào)了100 BP，來到零利率的懸崖邊。
去年12月初，“新債王”岡拉克在接受雅虎財經(jīng)采訪時表示，如果要給美聯(lián)儲主席鮑威爾打分，他會打“C-”，之所以沒給更低分?jǐn)?shù)是因為美聯(lián)儲沒有實行負(fù)利率。他認(rèn)為，如果美聯(lián)儲像日本、歐洲央行一樣采取負(fù)利率的話，這對全球銀行體系將是致命的，因為資金將無處可去。
如今來到零利率邊緣，是否意味著負(fù)利率將近？鮑威爾周日表示，雖然降息至零，但不太可能接受負(fù)利率作為下一步幫助經(jīng)濟的措施。
歷史上，上一次聯(lián)邦利率趨近于零還是08年金融危機時期，一直維持到2015年12月才緩慢上升，其間的7年都沒有跌破零。
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不過，零利率也非吉兆。達里奧表達了擔(dān)憂：長期利率下限觸及零意味著幾乎所有的資產(chǎn)類別都會下跌，因為利率下跌的積極效應(yīng)將不復(fù)存在（至少不會有太大影響）。還意味著，幾乎所有央行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲線指引）都將不起作用。
市場一定程度上印證了他的觀點。面對各種“王炸”，美股依然閃崩。當(dāng)黃金和美債都失去避險功能，一場流動性危機正在上演。
我們看到各國再次進入降息潮，投放資金大舉回購，購買ETF和國債，補充市場流動性。但與08年不同的是，霍華德認(rèn)為，這是一場醫(yī)療危機，并非金融危機。金融行動只能試圖減輕經(jīng)濟受到的負(fù)面影響，解決辦法必須是來自公共衛(wèi)生領(lǐng)域的成功舉措。
所以，在疫情好轉(zhuǎn)之前，金融行動可能只是緩解市場巨幅震蕩，但治標(biāo)不治本。根治藥方，還是在于“抗疫”本身。
我們在上一篇“環(huán)球同此涼熱”中，提到了三種典型的應(yīng)對模式：
中國：人民戰(zhàn)爭+財政貨幣溫和對沖
英國：社會達爾文主義+經(jīng)濟凱恩斯主義
美國：全國緊急狀態(tài)+大水漫灌
無論哪種模式，都有相應(yīng)的代價。對于決策者而言，國民健康、經(jīng)濟發(fā)展、社會穩(wěn)定都需要權(quán)衡，沒有放之四海皆準(zhǔn)的答案。但殊途同歸，疫情終將過去，拐點到來時人們會重拾信心。
黑天鵝降臨，大佬也未能幸免。
彭博億萬富翁指數(shù)顯示，3月12日當(dāng)天，全球排名前500的富豪財富共蒸發(fā)了3310億美元；而巴菲特更是因為重倉銀行股，個人財富在一夜之間被抹去68億美元，截至3月14日，今年巴菲特的財富已經(jīng)合計損失了133億美元。
不過，巴菲特自2017年以來就持有大量現(xiàn)金，約占凈資產(chǎn)比例三分之一。之所以囤現(xiàn)金，理由是“想做一筆大的交易，但是估值太高，下不去手?！?/span>
市場暴跌后，巴菲特終于舍得出手。2月27日，巴菲特增持達美航空公司約4530萬美元。3月3日，增持紐約梅隆銀行3.59億美元。數(shù)據(jù)顯示，在這一輪美股的暴跌中，紐約梅隆銀行今年以來跌幅超過30%。
看來，“別人恐懼我貪婪”不是一句空話。其實這句話出自2008年10月他發(fā)表的《我在買入美國》（Buy American. I AM.）。當(dāng)時市場一片恐慌，巴菲特卻接連大量買入星座能源、Tungaloy、高盛、比亞迪、通用電器等公司的股份。5個月后，美股開始反彈，進入十年牛市，金融危機時期的這些投資為巴菲特賺取了超過 100 億美元的回報。
在最新的備忘錄中，霍華德寫道，“所有偉大的投資都始于令人不安的環(huán)境?！?/strong> 這時他也承受著凈值的大幅回撤，“我們現(xiàn)在的股價比最高點下跌了30%”。他堅持，明智的投資必須一如既往地基于價格和價值之間的關(guān)系。不是問“暴跌會繼續(xù)下去嗎”，而是“在經(jīng)歷了迄今為止的暴跌后，證券定價是否回歸合理水平；或者考慮到當(dāng)前的基本面后，估值是太高還是變得便宜了”？
換句話說，價值投資是做“生意型投資者”，而不是“交易型投資者”。疫情短期影響供需，中長期會否改變優(yōu)質(zhì)公司的基本面？優(yōu)質(zhì)公司能否渡過難關(guān)，甚至得益于“剩者為王”？如果有信心，那么你是否介意眼下的波動，愿意付出多長的時間等待？
即使是大佬，此刻進場也要再扛幾個大起大落，也有短期套牢的風(fēng)險。所以，凡人如我們，大可放過自己，不求買在最低點，盡可能多一份耐心。況且，A股率先走出疫情，有著基本面扎實的標(biāo)的、更低的估值和更充裕的政策空間，此刻不失為一個買點，至少不必驚慌離場。
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