轉(zhuǎn)眼，朱雀基金成立四周年了。
過去的這一年，我們見證了太多的史無前例，歐亞大陸激烈博弈，滯脹風險步步逼近，資產(chǎn)價格極致演繹……微觀的命運和宏觀的走向頻繁交織在一起，國際秩序和價值理念都面臨前所未有的挑戰(zhàn)。
身處動蕩加劇的世界，我們既是觀察者，亦是參與者，在時代的洪流中尋找著新世界的秩序。
我們所處的世界 1989年，柏林墻倒塌，東西陣營結(jié)束對立，全球化浪潮開始涌現(xiàn)。1995年，WTO的設(shè)立大大推進了貿(mào)易自由化。2001年，中國加入WTO，成為世界經(jīng)濟發(fā)展的重要引擎。 商品、技術(shù)、人才自由流通的全球化范式下，歐美國家享受了數(shù)十年的低通脹高增長，中國也躍升為第一大制造國。 不可避免地，中國崛起對美國傳統(tǒng)制造業(yè)形成巨大沖擊，當民族主義甚囂塵上，試圖通過關(guān)稅壁壘、技術(shù)制裁來“扭轉(zhuǎn)時間”的時候，全球化的裂縫便開始出現(xiàn)。 不僅如此，英國脫歐、俄烏危機等等，也是全球化退潮的縮影。一旦中美合作和俄歐合作走向破產(chǎn)，低通脹時代將宣告結(jié)束。 本質(zhì)上，全球化是追求資源最佳配置、生產(chǎn)關(guān)系最高效率和產(chǎn)業(yè)利潤最大化的結(jié)果。有形之手的干預下，全球產(chǎn)業(yè)布局中，越來越多的“短鏈”將取代“長鏈”，效率將讓位于安全。 然而，全球產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)緊密相連，供應鏈替代不會一蹴而就，硬脫鉤成本高昂。中國龐大的市場和產(chǎn)業(yè)配套優(yōu)勢無可替代，中美及中歐之間大體量的貿(mào)易和技術(shù)交往不會戛然而止。 與之并行的是，全球經(jīng)濟正處在動能轉(zhuǎn)換的換擋期，傳統(tǒng)引擎動力減弱，如何尋找新的經(jīng)濟增長點，是下一輪角逐的核心命題。 美國經(jīng)濟學家J. Bradford Delong的研究表明，從舊石器時代到公元2000年的250萬年間，人類97%的財富是在0.01%的時間里創(chuàng)造的。無論是西歐、美國、加拿大、澳大利亞，還是后起的日本，經(jīng)濟增長都主要發(fā)生在過去二百多年的時間里。而中國的經(jīng)濟增長主要發(fā)生在1978年改革開放以來的四十多年里。 無一例外，每個國家的經(jīng)濟增長背后，都伴隨著科學技術(shù)的進步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。 投資應有時代感 全球視角來看，智能、低碳、健康三大領(lǐng)域是科技創(chuàng)新的三大方向。毋庸置疑，數(shù)字經(jīng)濟、綠色經(jīng)濟、生物經(jīng)濟是本輪周期的三大創(chuàng)新驅(qū)動。 以光儲氫、鋰電新能車為代表的綠色經(jīng)濟，發(fā)展的根本動力是人類對清潔、廉價能源的需求。碳中和既是投資，也是工業(yè)增加值，是科技創(chuàng)新，也是國際合作，還是能源安全和自主可控。 與化石能源不同，新能源具有制造業(yè)屬性，依賴技術(shù)進步與創(chuàng)新。而且生態(tài)領(lǐng)域的創(chuàng)新是通用技術(shù)創(chuàng)新，很有可能像蒸汽機、電力的發(fā)明一樣，成為人類發(fā)展史上極為重要的科技變革。 因循時代，重新聚焦。我們將一半的股票投研力量投入碳中和領(lǐng)域，實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，更吸納了氫能、電網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)背景的專家型研究員，力求緊跟技術(shù)變革的前沿，參透競爭格局的變化，浸入產(chǎn)業(yè)研究的更深處。 由此延伸，我們積極探尋現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、物流、生物藥、軍工、半導體、金融科技、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化等領(lǐng)域與“3060”的結(jié)合增長點。例如，“水上發(fā)電、水下養(yǎng)魚”的漁光一體模式就是光伏和農(nóng)業(yè)的完美結(jié)合，節(jié)約土地的同時輸出了清潔能源。 “產(chǎn)業(yè)邏輯配置，證券方法投資。”我們深刻了解，充沛的流動性下，股價的運行與基本面的變化往往并不同步。 過去三年，光伏產(chǎn)業(yè)的擴產(chǎn)投資規(guī)模已超過2萬億元，涉及硅料、硅片、電池、組件、光伏玻璃等等幾乎所有環(huán)節(jié)。 資本的瘋狂、政府的熱情、企業(yè)的雄心將催生階段性產(chǎn)能過剩，新一輪爭奪與洗牌必然來臨。保持清醒、鑒別風險，是每一個資產(chǎn)管理人的必修課。 當然，投資既不能低估長期，也沒有必要高估短期。當資產(chǎn)價格充分定價了風險，布局的時機便會顯現(xiàn)。與其推敲鐘擺的精確位置，不如把握模糊的正確，左側(cè)布局“長坡厚雪”中的優(yōu)秀企業(yè)。 責任投資在路上 實體經(jīng)濟的發(fā)展離不開金融體系的支持，金融結(jié)構(gòu)要與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相匹配，資管機構(gòu)商業(yè)模式也要服務建設(shè)中國式現(xiàn)代化要求的高質(zhì)量發(fā)展、共同富裕、人與自然和諧共生等。 相比“十三五”期間我國新增直接融資占同期社會融資規(guī)模增量的32%，21年以來至22年9月已占到36%。從股市結(jié)構(gòu)來看，消費與科技行業(yè)在A股中總市值的占比已由2010年的22%上升至21年的45%。 2019年末我國居民總資產(chǎn)規(guī)模552萬億，其中實物資產(chǎn)300多萬億，主要構(gòu)成為房地產(chǎn)，金融資產(chǎn)178萬億，主要構(gòu)成為低風險的存款，規(guī)模104萬億，居民在中高風險資產(chǎn)配置方面還有很大提升空間。 未來資本市場還要不斷改革與發(fā)展，與實體經(jīng)濟融為一體，才能持續(xù)推動和支持我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，同時提升自身地位、促進自身發(fā)展進步，A股就有望實現(xiàn)與中國式現(xiàn)代化進程相匹配的長期牛市。 作為資本市場的重要一員，機構(gòu)投資者是實體經(jīng)濟的“重要投資者”和“價值發(fā)現(xiàn)者”，引導市場資金向代表未來發(fā)展方向的核心資產(chǎn)聚集。 對于朱雀基金而言，我們不僅僅做企業(yè)的shareholder，更希望成為企業(yè)的partner，陪伴領(lǐng)先企業(yè)家的成長，推動科技成果的誕生，助力中國經(jīng)濟的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。 為此，我們堅持做積極的資產(chǎn)管理，100%將ESG因素納入投資決策流程，目前所有投資項目的評級均在BB以上（Wind ESG評級），同時提交了加入UNPRI的申請。我們相信，ESG投資必將推動新一代企業(yè)家的成長，為社會創(chuàng)造更大的福祉。 資產(chǎn)管理人的身份之外，朱雀基金更是企業(yè)公民，取之社會，用之社會。 2021年5月，為支持第十四屆全運會在陜順利召開，我們向“十四運”項目提供贊助500萬元，為地方經(jīng)濟注入活力。 2021年12月，西安疫情爆發(fā)，我們第一時間籌集約13萬元的抗疫物資捐贈于西安經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)疫情防控工作，同時向西安紅十字會定向防疫捐贈100萬元，守望西安，渡過難關(guān)。 2022年3月，上海疫情爆發(fā)，封控在家的同事紛紛走上前線，爭做社區(qū)志愿者，守護身邊的鄰里，為抗疫貢獻力量。 “青年強，則國家強”。國家強，個體才有更多的長期大發(fā)展機會。 朱雀基金以合伙文化構(gòu)建小小命運共同體，市場條線和投研團隊迭代前進。青年人不斷挑起大梁，管理團隊和中后臺也形成了梯隊并日漸成熟。正如“明日之星”類型的公司可能成就若干個投資人，優(yōu)秀的年輕人也有更多的潛力和發(fā)展空間，給企業(yè)未來造就無限可能。 朱雀不爭，順勢而為，不斷在專注領(lǐng)域構(gòu)建能力圈、生態(tài)圈，強化核心競爭力，可持續(xù)服務客戶、服務實體經(jīng)濟，努力為社會發(fā)展進步添磚加瓦！ 注：ESG評級樣本為公募基金2022年中期報告披露持倉。本文件非基金宣傳推介材料，僅作為本公司旗下基金的客戶服務事項之一。 本文件所提供之任何信息僅供閱讀者參考，既不構(gòu)成未來本公司管理之基金進行投資決策之必然依據(jù)，亦不構(gòu)成對閱讀者或投資者的任何實質(zhì)性投資建議或承諾。本公司并不保證本文件所載文字及數(shù)據(jù)的準確性及完整性，也不對因此導致的任何第三方投資后果承擔法律責任?；鹩酗L險，投資需謹慎。 本文所載的意見僅為本文出具日的觀點和判斷，在不同時期，朱雀基金可能會發(fā)出與本文所載不一致的意見。本文未經(jīng)朱雀基金書面許可任何機構(gòu)和個人不得以任何形式轉(zhuǎn)發(fā)、翻版、復制、刊登、發(fā)表或引用。