記得華爾街有個笑話，“一年中不適合買股票的是5月份，其次是8月份，再次是11月份…”，總歸把一年12個月說個遍。借用一下，也許可以說，運(yùn)道不好的是甲子年，其次是乙丑年…
不過，庚子年快要到的時候，還是有歷史控回顧起了“歷史上的庚子年”，讓人覺得這將是一個不尋常的年份。沒成想，新冠病毒從天而降，一只巨大的黑天鵝結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)把人打蒙了。
人們說，時代的一粒沙，落在個人頭上就是一座山。這個冬春之交，大家的心情在迷茫、憤怒、悲傷、感恩、希望之間快速切換，跌宕起伏。歌里唱到“有多少愛可以重來”，但2020年卻無法重啟。“死者長已矣，存者且偷生”，生活還將繼續(xù)，我們?nèi)孕柝?fù)重前行。
前些年，中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，人們常常發(fā)出“慢些走，請等一等靈魂”的慨嘆。這一個多月，生活忽然被按下了暫停鍵，卻也給了大家反思的機(jī)會。
人們往往高估眼前事情的影響，卻又會低估一些長期關(guān)鍵問題的影響。當(dāng)下，疫情占據(jù)了巨大的注意力。其實(shí)，按照目前的發(fā)展趨勢，國內(nèi)疫情有望在一兩個月后就歸于平靜，海外疫情可能延宕的時間久一些，但作為事件性沖擊，幾個月的時間也終會過去。而對未來有重大影響的，應(yīng)該是達(dá)里奧所說的“范式轉(zhuǎn)換”。
兩百年前，僵化衰老的中央帝國遇到了西方的堅船利炮，張目西望者喊出了“三千年未有之大變局”。今天，全球再次面對“百年未有之變局”。不遠(yuǎn)的過去，文青在唱“讓世界充滿愛”，學(xué)者在討論“歷史的終結(jié)”，媒體在報道“世界是平的”。一轉(zhuǎn)眼，我們卻來到了滿是“脫鉤”、“退群”的世界。
究其原因，外部，是不同國家間經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度差帶來的國家間力量對比的變化和在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工上的位置變動；內(nèi)部，是不同階層在分享經(jīng)濟(jì)增長成果上的不均衡帶來的矛盾上升，并疊加人口老齡化等長周期因素的影響。
人類面臨的社會和經(jīng)濟(jì)問題，簡單來說，主要是做餅與分餅。當(dāng)經(jīng)濟(jì)高速增長，餅快速做大的時候，如何分餅的矛盾不那么突出。但是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速放緩，餅就是這張餅，到底該怎么分，矛盾和沖突就會激烈起來。恰如當(dāng)下，全球面臨需求疲軟、杠桿高企的大環(huán)境，多年來作為全球增長主發(fā)動機(jī)的中國正在由高速增長階段走向中速增長階段，日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)三十年在零增長附件徘徊，歐洲有步日本后塵的危險，金磚五國除了中印也風(fēng)光不再，只有美國自08年金融危機(jī)后算是一枝獨(dú)秀，但也面臨政府赤字高企、貨幣政策空間日益縮小的隱憂。因此，餅在國與國之間該怎么分，在一國內(nèi)部該怎么分，成為焦點(diǎn)問題。
為此，特朗普總統(tǒng)眼睛向外，總想從別人碗里挖一塊，因此到處退群、貿(mào)易戰(zhàn)。從人類歷史上兩次世界大戰(zhàn)的慘痛教訓(xùn)中，我們明白，以鄰為壑的做法行不通。從“占領(lǐng)華爾街運(yùn)動”到美國民主黨總統(tǒng)候選人桑德斯的主張，可以看出也有眼光向內(nèi)，要求調(diào)整國內(nèi)收入分配機(jī)制的要求。要想解決問題，首先應(yīng)該從自己身上找差距。二戰(zhàn)后世界七十年總體和平發(fā)展的歷史告訴我們，全球化是正途。是否有刀刃朝內(nèi)、敢于改變的決心，是考驗(yàn)各國領(lǐng)導(dǎo)人的關(guān)鍵。
縱觀人類歷史，這些問題的解決，根本上要靠科技進(jìn)步。過去幾十年，人類走入互聯(lián)網(wǎng)時代，技術(shù)上一直在進(jìn)步，也創(chuàng)造了巨大的生產(chǎn)力。不過，這些進(jìn)步中偏“軟”的多，偏商業(yè)模式進(jìn)步的多?，F(xiàn)在，我們期待在“硬科技”上的突破。然而，科技進(jìn)步從來不是線性平穩(wěn)發(fā)展的，往往是有一個醞釀期和突破期。目前，似乎就處于突破前期。
回到投資，毫無疑問，相比以往，我們將面臨一個更加充滿不確定性的環(huán)境。
做好投資的關(guān)鍵是保持誠實(shí)。百年未有的變局，錯綜復(fù)雜的情況，我們要敢于承認(rèn)自己的無知，對未來也許只能有一個模糊的、大致方向的判斷。但模糊的正確好過精確的錯誤。同時，應(yīng)對與判斷一樣重要，甚至更加重要。“黑天鵝”一書的作者塔勒布告訴我們，“不要預(yù)測、謹(jǐn)慎預(yù)防、危中取機(jī)、保持冗余、不要負(fù)責(zé)”。
鮐背之年的巴菲特先生發(fā)布了2020年度致股東的信，核心觀點(diǎn)還是要構(gòu)建和堅守自己的能力圈。巴老的投資之道說起來不深奧，可為什么遵從者不多？“因?yàn)闆]有人喜歡慢慢變富”。其實(shí)，面對紛繁復(fù)雜的大市，陰晴不定的人性，“你有你的千條計，我有我的老主意”，敢于守拙，聚焦自己的能力圈，深入探究，前瞻判斷，仔細(xì)估值，才能找到阿爾法，獲取長期可持續(xù)回報。
具體到朱雀，我們相信中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷調(diào)整的陣痛后有望穩(wěn)定成長，相信經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級是必然的方向，相信資本市場的改革會不斷推進(jìn)，因此，才會堅守先進(jìn)制造、TMT、大消費(fèi)、醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)鏈，以期通過做強(qiáng)做大自己的能力圈，為投資者的信任奉獻(xiàn)回報。
驚蟄已過，萬物復(fù)蘇。盡管疫情的陰霾還未散去，但沒有一個春天不會來臨。那么，就讓我們一起守望春天，靜待花開。
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