開(kāi)年以來(lái)市場(chǎng)的快速下跌，基金重倉(cāng)股的接連爆破，令不少市場(chǎng)參與方，都陷入忐忑而悲觀的情緒中。
投資者不禁懷疑，時(shí)間還是我們的朋友嗎？
A股已經(jīng)演繹了一整年抱團(tuán)+板塊輪動(dòng)+風(fēng)格切換+慢漲急跌的行情。
從2021年初消費(fèi)抱團(tuán)瓦解，市場(chǎng)便進(jìn)入震蕩期。這屆基民從追漲殺跌中走出來(lái)，學(xué)會(huì)了越跌越買(mǎi)，新能源和醫(yī)藥主題基金取代消費(fèi)成為大熱門(mén)。
然而，好景不長(zhǎng)，消費(fèi)抱團(tuán)瓦解不到一年，CXO就帶動(dòng)整個(gè)醫(yī)藥板塊快速下跌，此前最火爆的醫(yī)藥基金被推上風(fēng)口浪尖。
在這樣的行情下，要獲取絕對(duì)收益是比較困難的，近一年回撤20%以上的基金不少，有的基金一個(gè)月就跌掉了一年的漲幅，基金一哥和基金一姐的信仰相繼破滅。
羅素說(shuō)過(guò)一句話(huà)，我絕不會(huì)為我的信仰而獻(xiàn)身，因?yàn)槲业男叛隹赡苁清e(cuò)的。
基民們一開(kāi)始買(mǎi)基金，可能會(huì)追漲殺跌，結(jié)果就是一出手就虧。經(jīng)過(guò)幾年的投資實(shí)踐，基民們明白了一個(gè)道理，賬面的漲跌是波動(dòng)不是虧損，不能追漲殺跌，有些基民開(kāi)始學(xué)會(huì)左側(cè)布局，越跌越買(mǎi)。
然而，怎么判斷自己不是抄在了半山腰呢？即便是市場(chǎng)上最資深的基金經(jīng)理，也很難精準(zhǔn)判斷市場(chǎng)底部。股神如芒格，第一筆抄底阿里巴巴的資金，也已經(jīng)浮虧超過(guò)45%。
盡管價(jià)值投資理論強(qiáng)調(diào)不要預(yù)判市場(chǎng)，但正如霍華德馬克斯所說(shuō)，你要大概知道自己所處的周期位置。從歷史數(shù)據(jù)中，可以模糊地窺見(jiàn)市場(chǎng)的周期變化。
從全局角度看，首先要判斷目前是否是極端的暴跌行情，如果出現(xiàn)牛市后期的暴跌行情，抄底被埋的概率很大。但這次大概率不是。
2007年是A股目前為止最大的一輪牛市，上證指數(shù)沖到了歷史性的6124點(diǎn)。2015年A股到達(dá)第二個(gè)高點(diǎn)，5178點(diǎn)。目前上證指數(shù)是3447點(diǎn)，沒(méi)有2015年的高杠桿場(chǎng)外配資，不存在股價(jià)下跌杠桿強(qiáng)平所導(dǎo)致的連環(huán)踩踏式暴跌。
2022年是典型的穩(wěn)增長(zhǎng)行情。對(duì)比2019年和2020年的兩輪穩(wěn)增長(zhǎng)行情，各大指數(shù)在經(jīng)過(guò)一個(gè)季度的急跌后，都迎來(lái)一波上漲。指數(shù)目前的跌幅，已經(jīng)非常接近2018年四季度和2020年一季度。
如果看創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)，則更加明顯。2019年后，創(chuàng)業(yè)板多次慢漲急跌，這一次的下跌更是與去年一季度的下跌如出一轍。樹(shù)不可能漲到天上去，但也不可能永無(wú)止境地跌下去。 超漲帶來(lái)回撤，超跌又會(huì)帶來(lái)反彈。日出日落，潮漲潮落，一切都是周期。 穩(wěn)增長(zhǎng)行情下，價(jià)值可能暫時(shí)占優(yōu)，但在房住不炒的背景下，本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最終要靠科技來(lái)驅(qū)動(dòng)，成長(zhǎng)股或?qū)⒅匦鲁蔀橥顿Y重心。 對(duì)比過(guò)去幾輪行情下基金的回撤，也能得到一些模糊的定位。 權(quán)益型基金的平均最大回撤，2018年全年是27%，2021年年初至今是23%，已經(jīng)非常接近。這波回撤修復(fù)的時(shí)間也不長(zhǎng)，偏股基金指數(shù)從2018年1月開(kāi)始下跌，2019年4月就已基本修復(fù)，8月再創(chuàng)新高。 短期的回撤帶來(lái)的情緒沖擊非常強(qiáng)烈，但回本的時(shí)間并沒(méi)有想象的那么長(zhǎng)。人總是容易被一葉障目，殊不知拉長(zhǎng)看，或許已經(jīng)接近底部。 投資最怕的是初跌時(shí)跑不快，深跌后又熬不住的人。 從長(zhǎng)期的角度看，很難說(shuō)2020年的上漲行情對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是否真的好。2020年，權(quán)益型基金平均收益率高達(dá)42%，翻倍基比比皆是。無(wú)論有沒(méi)有賺到錢(qián)，這種行情都給基民一種快速致富的錯(cuò)覺(jué)。 事實(shí)上，這并不是市場(chǎng)的常態(tài)。對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)，這可能是十年一遇的行情。2021年權(quán)益型基金平均收益率快速回落至8%，部分行業(yè)主題基金大幅回撤，某種程度上也是為過(guò)去的超漲買(mǎi)單。 投資中有句話(huà)，靠運(yùn)氣賺來(lái)的錢(qián)，終將靠本事虧回去。沒(méi)有人能永遠(yuǎn)好運(yùn)。 接受變化和不確定性，破除線性思維，是一個(gè)投資者成熟的開(kāi)始。 成熟并不意味著成為投資專(zhuān)家，普惠理財(cái)?shù)哪康牟皇亲屆總€(gè)人都成為投資專(zhuān)家，而是讓每個(gè)人都能花最少的精力實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值，然后把人生大部分精力投入到工作和生活中。 沒(méi)有良好的投資紀(jì)律和完整的投資體系，僅靠克制自己的人性，很難熬過(guò)那些艱難的時(shí)刻。 然而，恰恰是那些艱難的時(shí)刻，是那些市場(chǎng)的底部，決定了投資的收益。 無(wú)論是專(zhuān)業(yè)的基金管理人，還是普通的基民，都需要建立自己的投資體系，嚴(yán)格遵守自己設(shè)定的投資紀(jì)律，以便熬到黎明來(lái)臨的時(shí)刻。 對(duì)于基金管理人來(lái)說(shuō)，這套體系可能包含了投資策略、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、資金來(lái)源，投資策略里可能再細(xì)分為自上而下或者自下而上，賽道還是均衡，大盤(pán)還是中小盤(pán)。 對(duì)于基民來(lái)說(shuō)，不需要穿透到底層資產(chǎn)，但需要搞清楚自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資期限、股債配比、加倉(cāng)策略、止損策略。 這就是系統(tǒng)性的投資思維。投資系統(tǒng)能幫助你做決策，讓你不至于在大漲的時(shí)候過(guò)于狂熱，也不至于在大跌的時(shí)候過(guò)于悲觀，以至于情緒被市場(chǎng)波動(dòng)所掌控。沒(méi)有人能在情緒的支配下做出好的投資決策。 這就是定投被廣泛推薦的重要原因，不是因?yàn)樗塬@得最高的收益，而是因?yàn)樗茏畲笙薅鹊叵袌?chǎng)波動(dòng)對(duì)投資者情緒的拉扯。 投資是一個(gè)不斷學(xué)習(xí)和進(jìn)化的過(guò)程，盡管委托給基金管理人可以最大限度地解放自己，但基本的基金常識(shí)需要自己學(xué)習(xí)，投資系統(tǒng)也要花時(shí)間來(lái)自己建設(shè)。 幸運(yùn)的是，投資系統(tǒng)一旦建立，將會(huì)在更大程度上解放自己。系統(tǒng)的力量是強(qiáng)大的。 均值回歸是投資中最古老的定律，時(shí)間從來(lái)都是我們的朋友。但前提是，熬到那個(gè)時(shí)候。無(wú)論是靠意志還是靠系統(tǒng)，得熬到那個(gè)時(shí)候。 這個(gè)世界終將屬于那些熬得住的人。 注：本文件非基金宣傳推介材料，僅作為本公司旗下基金的客戶(hù)服務(wù)事項(xiàng)之一。 本文件所提供之任何信息僅供閱讀者參考，既不構(gòu)成未來(lái)本公司管理之基金進(jìn)行投資決策之必然依據(jù)，亦不構(gòu)成對(duì)閱讀者或投資者的任何實(shí)質(zhì)性投資建議或承諾。本公司并不保證本文件所載文字及數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性及完整性，也不對(duì)因此導(dǎo)致的任何第三方投資后果承擔(dān)法律責(zé)任。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。 本文所載的意見(jiàn)僅為本文出具日的觀點(diǎn)和判斷，在不同時(shí)期，朱雀基金可能會(huì)發(fā)出與本文所載不一致的意見(jiàn)。本文未經(jīng)朱雀基金書(shū)面許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式轉(zhuǎn)發(fā)、翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。 