轉(zhuǎn)載來源：中證報(bào)
12月12日，朱雀基金“融入洪流”2021年度策略會在上海召開，朱雀基金總經(jīng)理梁躍軍發(fā)表主題演講。他透露，朱雀基金的投研模式是“研究驅(qū)動投資的投研一體化”，把產(chǎn)業(yè)鏈研究作為投研方法的根本，通過詳細(xì)的調(diào)研論和嚴(yán)密的組織管理來把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，在研究上倡導(dǎo)“燒冷灶”，在此基礎(chǔ)上，在投資上才表現(xiàn)為不追熱點(diǎn)、敢于左側(cè)布局、提前布局。朱雀基金的投研一體化模式，將較好地適應(yīng)當(dāng)下的權(quán)益投資市場，為客戶獲取穩(wěn)定的回報(bào)。
投資業(yè)績出眾，公募規(guī)模沖擊百億梁躍軍表示，2020年朱雀基金的主要產(chǎn)品取得了不錯的投資業(yè)績，在可比產(chǎn)品中收益表現(xiàn)名列前茅，管理規(guī)模也再上臺階，目前公募基金產(chǎn)品規(guī)模近80億元。據(jù)悉，朱雀基金本周將發(fā)行今年最后一只偏股混合型基金，梁躍軍預(yù)計(jì)年內(nèi)公募基金規(guī)模有望沖擊百億，專戶和投顧產(chǎn)品規(guī)模200億元。朱雀基金的產(chǎn)品類型以股票型或者偏股混合型產(chǎn)品為主，其中二級債基與量化產(chǎn)品規(guī)模約為6-7億元。與此同時(shí)，由于期限到期，朱雀基金還清算終止了若干私募階段的延續(xù)產(chǎn)品，這個規(guī)模也有100億元左右。
此外，朱雀基金今年實(shí)施了第二期員工持股激勵計(jì)劃，目前公司已經(jīng)有39名員工間接持有公司股份，股權(quán)覆蓋面超過員工總數(shù)的40%。梁躍軍透露，今年產(chǎn)品規(guī)模有所增長，公司股權(quán)增值幅度很可觀，取得了很好的激勵作用。
研究驅(qū)動投資，真正投研一體化
梁躍軍總結(jié)，朱雀基金的投研模式是“研究驅(qū)動投資的投研一體化”。
他表示，在大多數(shù)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，投研人員的發(fā)展路徑往往是研究助理、研究員、基金經(jīng)理助理和基金經(jīng)理，投研人員的職業(yè)目標(biāo)就是要做基金經(jīng)理，基金經(jīng)理是投資的實(shí)踐者，其工資薪酬待遇比研究員要高不少。但這樣的職業(yè)發(fā)展路徑可能會面臨一個問題：假設(shè)一個研究員經(jīng)過三到五年的研究歷練，剛開始深入了解行業(yè)的時(shí)候就轉(zhuǎn)崗去做投資了，參與投資后由于要關(guān)注更多的行業(yè)和公司，他很難像之前那樣對行業(yè)研究保持深度，有的甚至脫離了研究一線，這樣在研究層面很難出現(xiàn)真正的行業(yè)專家，而建立在這種研究基礎(chǔ)上的投資則缺乏扎實(shí)的基礎(chǔ)。當(dāng)然一些優(yōu)秀的同行在研究上也下了扎實(shí)的功夫。
在朱雀基金，投研人員有多元的發(fā)展路徑，鼓勵研究員長期做行業(yè)研究，努力培養(yǎng)其成為真正的行業(yè)專家；而對有意愿參與投資管理的投研人員，則提供培養(yǎng)其成為基金經(jīng)理的發(fā)展路徑，通過考核激勵安排來保持其對研究的深度介入，不脫離研究一線，實(shí)現(xiàn)真正的投研一體化。
為此，朱雀基金在考核激勵、組織管理、研究方法和投資實(shí)踐等方面做了一系列安排。
梁躍軍表示，考核激勵方面，資深研究員待遇不比基金經(jīng)理差，有的甚至超過基金經(jīng)理，鼓勵研究員踏實(shí)做研究，越老越值錢；投資和研究獎金劃分比例為3：7，基金經(jīng)理要想獲得更多的獎金，參與投資品種研究是比較現(xiàn)實(shí)的選擇。
組織管理方面，成立先進(jìn)制造、TMT、大消費(fèi)和醫(yī)藥生物四個產(chǎn)業(yè)鏈組，這四個組不是簡單的行政管理單位，而是有機(jī)的研究組織，改變研究員單打獨(dú)斗的模式，在朱雀基金是以組為單位來推薦股票。
研究方法方面，采用產(chǎn)業(yè)鏈研究，挖掘影響行業(yè)的敏感因子，積累相關(guān)因子的大數(shù)據(jù)，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈研究模型，通過產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研跟蹤數(shù)據(jù)變化來形成判斷。
投資實(shí)踐方面，在產(chǎn)業(yè)鏈深入研究基礎(chǔ)上，通過研究例會機(jī)制嚴(yán)選股票構(gòu)建核心股票庫，基金經(jīng)理在嚴(yán)選的股票庫內(nèi)構(gòu)建產(chǎn)品投資組合。
這樣一種投研模式，朱雀基金稱之為：用“七子劍陣”來代替“王重陽”。
投資先進(jìn)生產(chǎn)力，打造權(quán)益精品店
梁躍軍認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型階段，經(jīng)濟(jì)增長速度從高增長階段逐步過渡到中速增長階段，更加注重經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量。資本市場在過去的四年對這一變化也有充分反映，指數(shù)變化不大，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會顯現(xiàn)。與此同時(shí)，由于賺錢效應(yīng)明顯，以公募基金為主的機(jī)構(gòu)投資者獲得了較快發(fā)展，權(quán)益基金規(guī)模在2017年后止住了下滑趨勢開始進(jìn)入增長階段。政策層面，證監(jiān)會也在鼓勵發(fā)展權(quán)益類基金。
梁躍軍表示，過去四年權(quán)益投資是深挖結(jié)構(gòu)機(jī)會的四年，直接的結(jié)果表現(xiàn)為市場分化，不抓結(jié)構(gòu)你很難在市場投資中勝出。而大家都抓結(jié)構(gòu)也產(chǎn)生了一個結(jié)果，就是資金在部分行業(yè)堆積嚴(yán)重，導(dǎo)致估值高企。他認(rèn)為，參與權(quán)益投資更重要的是要把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展脈絡(luò)，把管理的資金投資到代表中國經(jīng)濟(jì)的先進(jìn)生產(chǎn)力上面（先進(jìn)生產(chǎn)力不全是新經(jīng)濟(jì)，老經(jīng)濟(jì)也有先進(jìn)生產(chǎn)力），助力微觀個體發(fā)展的同時(shí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)整體轉(zhuǎn)型。
在此背景下，朱雀基金把產(chǎn)業(yè)鏈研究作為朱雀基金投研方法的根本，通過詳細(xì)的調(diào)研論和嚴(yán)密的組織管理來把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，在研究上倡導(dǎo)“燒冷灶”，在此基礎(chǔ)上，在投資上才表現(xiàn)為不追熱點(diǎn)、敢于左側(cè)布局、提前布局。梁躍軍指出，朱雀基金的投研一體化模式，將較好地適應(yīng)當(dāng)下的權(quán)益投資市場，為客戶獲取穩(wěn)定的回報(bào)。
朱雀基金進(jìn)入公募領(lǐng)域已經(jīng)兩年，關(guān)于產(chǎn)品特點(diǎn)，梁躍軍介紹，旗下的公募產(chǎn)品在風(fēng)格上屬于平衡型，四大產(chǎn)業(yè)鏈研究成果在公募基金產(chǎn)品中均會有所體現(xiàn)，公募產(chǎn)品未來的區(qū)別主要是股票型或者偏股混合型。公募產(chǎn)品布局方面，朱雀基金不會發(fā)行很多只產(chǎn)品，而是希望把有限的產(chǎn)品規(guī)模做大，讓客戶有更好的投資體驗(yàn)。
朱雀基金的專戶產(chǎn)品將根據(jù)客戶需求提供更具特色的服務(wù)，在風(fēng)格上會有行業(yè)偏好，將結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈研究在個別行業(yè)方面有所側(cè)重。固收產(chǎn)品將以二級債基或者偏債混合型產(chǎn)品為主，其中的權(quán)益投資部分將參考復(fù)制朱雀基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)的核心股票庫，充分發(fā)揮權(quán)益投資的優(yōu)勢。量化產(chǎn)品是朱雀基金的特色項(xiàng)目，隨著神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)CTA策略日漸成熟，股票對沖策略不斷豐富發(fā)展，明年朱雀基金將推出全新的量化策略產(chǎn)品。近期，朱雀基金還在籌備海外產(chǎn)品，拓展自身服務(wù)半徑。
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