8月29日，華為新機(jī)Mate 60 Pro未發(fā)先售。華為稱(chēng)之為“史上最強(qiáng)大的Mate手機(jī)”，也是全球首款支持衛(wèi)星通話的大眾智能手機(jī)。隨后，央視新聞披露，斷供4年間，華為加大自主研發(fā)，通過(guò)與國(guó)內(nèi)廠商合作，在芯片等多個(gè)技術(shù)方面取得了較大突破。該系列新機(jī)采用“中國(guó)芯”，1萬(wàn)多個(gè)零部件已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。
一石激起千層浪，華為自研芯片的推出，是否標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體在先進(jìn)制程的重大突破？半導(dǎo)體行業(yè)周期呈現(xiàn)什么特征？哪些環(huán)節(jié)值得關(guān)注？朱雀基金TMT研究組分享如下：
據(jù)報(bào)道，半導(dǎo)體行業(yè)觀察機(jī)構(gòu)Techinsights加拿大實(shí)驗(yàn)室拆解華為Mate 60 Pro的麒麟9000s芯片后，通過(guò)電鏡的方式，結(jié)合工藝特點(diǎn)，推斷其制造工藝為“N+2”（等效7nm）制程。
不同于軍工級(jí)、宇航級(jí)芯片，消費(fèi)級(jí)芯片百萬(wàn)級(jí)別的體量說(shuō)明國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體先進(jìn)制程良率有重大的突破，大規(guī)模量產(chǎn)能力有質(zhì)的提升。雖然距離國(guó)際最先進(jìn)技術(shù)還有差距，但這是中國(guó)半導(dǎo)體先進(jìn)工藝大規(guī)模商用化的重大突破，開(kāi)啟了完全國(guó)產(chǎn)化高端主芯片的設(shè)計(jì)和制造生態(tài)系統(tǒng)的大門(mén)，超越市場(chǎng)預(yù)期。
華為自研芯片的推出意味著國(guó)內(nèi)在半導(dǎo)體先進(jìn)制程大規(guī)模生產(chǎn)又進(jìn)了一步，但并不代表“卡脖子”的風(fēng)險(xiǎn)解除，在看到進(jìn)步的同時(shí)，我們還是要保持冷靜，綜合來(lái)看，這一次進(jìn)步為我們與美國(guó)的博弈增加了談判的籌碼。
在這樣的背景下，美國(guó)內(nèi)部的觀點(diǎn)也在發(fā)生分化。中國(guó)進(jìn)步的速度有目共睹，海外制裁激勵(lì)我們國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程，產(chǎn)業(yè)人士認(rèn)為美國(guó)“為了國(guó)家安全付出了過(guò)高的代價(jià)”，長(zhǎng)期看，隨著中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè)完善，中國(guó)可能進(jìn)一步搶占成熟制程的全球市場(chǎng)份額，這也是美國(guó)所擔(dān)心的，所以美國(guó)也需要進(jìn)一步評(píng)估制裁所需要付出的代價(jià)是否值得，一刀切地以國(guó)家安全的名義進(jìn)行技術(shù)封鎖反而在長(zhǎng)期的維度危害了國(guó)家安全。
2、半導(dǎo)體行業(yè)周期呈現(xiàn)什么特征？
通常來(lái)說(shuō)，一個(gè)完整的半導(dǎo)體行業(yè)周期長(zhǎng)達(dá)四到六年。本輪周期的上行階段始于2019年下半年， 在新冠疫情、美國(guó)制裁等多方面影響下，終端環(huán)節(jié)傾向于提前采購(gòu)、下長(zhǎng)單囤貨，需求前置導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的供需關(guān)系發(fā)生變化，景氣周期被拉長(zhǎng)了。
2022年二季度至今，目前本輪半導(dǎo)體行業(yè)周期已經(jīng)下行五個(gè)季度，除了產(chǎn)能和庫(kù)存等行業(yè)性的周期性波動(dòng)，本輪周期也出現(xiàn)新的特征，受到了美國(guó)通脹、中國(guó)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇等宏觀性因素的干擾，整體需求低于預(yù)期，也使得半導(dǎo)體景氣周期的拐點(diǎn)延后。
今年的半導(dǎo)體行業(yè)仍處于去庫(kù)存的階段，但大概率不意味著產(chǎn)能過(guò)剩，目前終端庫(kù)存已經(jīng)到了歷史平均水位，但行業(yè)普遍反映訂單復(fù)蘇緩慢，因?yàn)橄掠涡枨蟊容^弱，仍然沒(méi)有主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的動(dòng)力。
目前我們看到半導(dǎo)體上市公司的業(yè)績(jī)雖然同比還在往下走，但是環(huán)比看業(yè)績(jī)已經(jīng)觸底反彈。半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)公布7月全球半導(dǎo)體行業(yè)銷(xiāo)售環(huán)比增長(zhǎng)2.3%，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)四個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)。
目前庫(kù)存過(guò)剩還是主要存在于成熟制程等環(huán)節(jié)，全球及國(guó)內(nèi)先進(jìn)制程半導(dǎo)體供給還是緊缺。
市場(chǎng)較為關(guān)注的是國(guó)產(chǎn)先進(jìn)制程領(lǐng)域的突破，分環(huán)節(jié)看，在光刻、量測(cè)環(huán)節(jié)，我們受制于客觀條件，與世界先進(jìn)水平還有較大差距，但在薄膜沉積、先進(jìn)封裝設(shè)備和刻蝕等環(huán)節(jié)，在先進(jìn)制程領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代率提高還是值得期待的。
據(jù)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，國(guó)產(chǎn)設(shè)備在成熟制程領(lǐng)域的產(chǎn)品覆蓋率已經(jīng)相對(duì)較高，按照設(shè)備招標(biāo)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)產(chǎn)化率已經(jīng)相較于3年前有非常大的提升。
4、如何尋找相關(guān)的機(jī)會(huì)？
我們比較重視相關(guān)公司的業(yè)務(wù)成熟度和研發(fā)能力，力爭(zhēng)跟蹤那些既能夠受益于傳統(tǒng)半導(dǎo)體行業(yè)周期的上行，也能夠推動(dòng)先進(jìn)制程等高端環(huán)節(jié)突破的公司，尋找從0到1的機(jī)會(huì)。
同時(shí)，因?yàn)楸敬伟雽?dǎo)體行業(yè)周期大概率不僅受到行業(yè)周期性因素的影響，還受到美國(guó)通脹、國(guó)內(nèi)復(fù)蘇進(jìn)程的約束，周期拐點(diǎn)的不確定性更高，所以更加重視估值的保護(hù)。
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