過去的一年再次向我們揭示了經(jīng)濟(jì)多面體的復(fù)雜性。預(yù)期與現(xiàn)實出現(xiàn)偏差，經(jīng)濟(jì)在曲折中迎來復(fù)蘇，宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受形成“溫差”。 籌碼結(jié)構(gòu)和博弈行為一度成為股市的主要矛盾，小作文盛行加劇行業(yè)輪動，“保衛(wèi)戰(zhàn)”來回拉鋸。滬深300三年告負(fù)，恒生指數(shù)四年未紅，偏股基金指數(shù)從未連續(xù)兩年下跌的定律被打破，黃金價格卻創(chuàng)下歷史新高，避險情緒濃厚。 硬幣的另一面是，當(dāng)市場風(fēng)險溢價足夠高時，不確定性就可能變成多頭的朋友。展望來年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍需穩(wěn)中求進(jìn)，全球大選還將推升逆潮，在此背景下，保守勝于激進(jìn)，專注把握能力圈內(nèi)的機(jī)會，或許才是應(yīng)對之道。 相較于均值回歸，我們更重視基于對社會、時代和技術(shù)變化的認(rèn)知理解，預(yù)測和發(fā)現(xiàn)具有較大發(fā)展空間的行業(yè)，珍惜其中的企業(yè)家精神和優(yōu)秀管理層，等待量變積累為質(zhì)變。消費結(jié)構(gòu)升級帶動服務(wù)業(yè)發(fā)展，也包括制造業(yè)和農(nóng)業(yè)的穩(wěn)固和升級，以及數(shù)字技術(shù)和綠色轉(zhuǎn)型為代表的新技術(shù)革命，都是經(jīng)濟(jì)蘊藏的潛能所在，也是我們深度耕耘的領(lǐng)域。 金融市場不僅反映宏觀基本面、微觀企業(yè)經(jīng)營情況、流動性等傳統(tǒng)市場分析框架中的內(nèi)容，更是對全面國力、金融實力、全社會信心和預(yù)期的綜合體現(xiàn)，正確方向上高置信度的舉措值得期待。 類“平準(zhǔn)”資金開始持續(xù)發(fā)力，“降準(zhǔn)”預(yù)示“降息”或?qū)⑴R近，向市場提供流動性。隨著美聯(lián)儲加息周期走向尾聲，中美利差有望收斂，或?qū)閲鴥?nèi)貨幣政策打開空間。 綜上所述，龍年的驚喜或許就在于基本面拐點、確定性成長和潛在的資金充裕。而機(jī)會屬于有準(zhǔn)備的人，認(rèn)知領(lǐng)先是獲取阿爾法的前提。 航行在波瀾起伏的市場中，我們經(jīng)歷過不止一個漫漫長夜，都熬到了天明風(fēng)定。任憑驚濤駭浪，我們從未退縮，堅忍前行，努力守護(hù)投資者的財富，穿越更長的周期。 中國古典文化中，龍為瑞獸，春分而登天，秋分而潛淵。能興云雨、利萬物，使風(fēng)調(diào)雨順。甲辰龍年將至，祝愿大家投資順利、幸福安康。 注：本文件非基金宣傳推介材料，僅作為本公司旗下基金的客戶服務(wù)事項之一。 本文件所提供之任何信息僅供閱讀者參考，既不構(gòu)成未來本公司管理之基金進(jìn)行投資決策之必然依據(jù)，亦不構(gòu)成對閱讀者或投資者的任何實質(zhì)性投資建議或承諾。本公司并不保證本文件所載文字及數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性及完整性，也不對因此導(dǎo)致的任何第三方投資后果承擔(dān)法律責(zé)任?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。 本文所載的意見僅為本文出具日的觀點和判斷，在不同時期，朱雀基金可能會發(fā)出與本文所載不一致的意見。本文未經(jīng)朱雀基金書面許可任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式轉(zhuǎn)發(fā)、翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。