磨底比急跌更難熬。急跌就像坐著過山車往下沖，跌勢(shì)兇猛，腎上腺素短期內(nèi)飆升，但市場(chǎng)情緒平復(fù)的很快，投資者的信心恢復(fù)的也很快。
震蕩磨底不一樣，沒有人知道底部在哪里，沒有人知道會(huì)不會(huì)有下一波急跌。但人們又總是執(zhí)著于找到那個(gè)底部，不斷詢問，到底了嗎？還有多久見底？賣方也不厭其煩地試圖從歷史中尋找底部的蛛絲馬跡。
賣方和投資者的默契配合，讓人們似乎忘了問那個(gè)最基本的問題，底部到底意味著什么？底部真的重要嗎？
霍華德·馬克斯在《周期》中回答了這個(gè)問題。
“我們強(qiáng)烈地排斥這種等到確認(rèn)底部后再開始買入的想法：
第一，我們根本沒有辦法知道市場(chǎng)已經(jīng)到了底部。沒有霓虹燈告訴你到了，歡迎你來抄底，這簡(jiǎn)直是在做夢(mèng)。只有底部過去之后，我們才能確認(rèn)原來那是最低的底部，因?yàn)榈撞康亩x就是反彈開始的前一天……
第二，通常只有在市場(chǎng)下滑的時(shí)候，我們想要買的東西才能買得最多，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候，賣方才會(huì)在實(shí)在抗不下去了的時(shí)候宣布投降，大量低價(jià)割肉賣出，有人大量賣出，你才有機(jī)會(huì)大量買入……”
霍華德認(rèn)為，投資者無法判斷底部，只能大概判斷所處周期的位置，并做了一個(gè)市場(chǎng)評(píng)估指南。針對(duì)每一組，選出最能描述市場(chǎng)的詞，如果都在左邊一欄，那么市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很高，應(yīng)該捂緊自己的錢袋子，如果都在右邊一欄，則恰好相反。
做完這個(gè)表的投資者，或許對(duì)當(dāng)下的市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)新的判斷。
從行為金融學(xué)的角度看，等待底部給人最本質(zhì)的東西不是市場(chǎng)的最低點(diǎn)，而是確定性。對(duì)短期內(nèi)確定性的渴望，深深扎根在人性里。人性是缺乏耐心的，也缺乏對(duì)不確定性事物的承載能力。
彼得·林奇總是說，股票投資和減肥一樣，決定最終結(jié)果的是耐心，而不是頭腦。每個(gè)人都有足夠的智力在股市賺錢，但不是每個(gè)人都有必要的耐力。
承受市場(chǎng)磨底帶來的不確定性，恰恰需要有足夠的耐心。不斷出現(xiàn)的黑天鵝，似乎也在提醒我們，一個(gè)秩序井然、高速增長(zhǎng)的世界，并不是理所應(yīng)當(dāng)?shù)?，無序才是生活的常態(tài)，要準(zhǔn)備好足夠的耐心，來面對(duì)這個(gè)不確定的世界。
如果危機(jī)已經(jīng)發(fā)生，足夠的耐心或許是應(yīng)對(duì)危機(jī)最好的工具。
一季度這樣的下跌，在歷史上發(fā)生過很多次。2018年，滬深300指數(shù)下跌33%，但從2019年到2021年2月的最高點(diǎn)，滬深300翻了一倍。
即便在2008年的金融危機(jī)中，持有納斯達(dá)克指數(shù)，只要熬過2009年，大概率也能回本。但如果在2008年割肉離場(chǎng)，面臨的就是實(shí)質(zhì)性的虧損。
股價(jià)像鐘擺一樣不停地從一端擺到另一端，無論哪一端，都是由投資者行為所推動(dòng)。投資的風(fēng)險(xiǎn)誕生在狂熱的搶購中，而投資的機(jī)會(huì)，誕生在恐慌性的拋售中。事物沒有絕對(duì)的好壞，一些人的恐懼是另一些人的貪婪，一些人的風(fēng)險(xiǎn)正是另一些人的機(jī)會(huì)。
與經(jīng)濟(jì)周期一樣，資本市場(chǎng)也有自己的周期，同樣的故事在看似不同的環(huán)境中一次又一次地重演。
然而，正如黑格爾所說：
人類從歷史中得到的唯一教訓(xùn)，就是人類從未從歷史中得到教訓(xùn)。
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